中國企業利潤模式“死胡同”

在上證指數跌破2132點之際，越來越多的企業陷入了異乎尋常的困境中。

2011年9-10月間，浙江一些地區，特別是溫州等爆發了企業倒閉潮，引起了社會各界的高度重視，從那以后，宏觀調控開始調整，先是去年10月的“適度適時預調微調”；12月份調整為“經濟增長存下行壓力重心轉向穩增長”；再到今年5月份“將穩增長放在更加重要的位置”；到7月31日再次強調“把穩增長放在更加重要的位置，可謂越來越積極。其中，5月份溫州金融改革方案還被批準。那么，浙江地區的企業生存狀態是否得到改善呢？

情況仍不容樂觀，上周筆者到浙江兩地做了小小的調研，觀察到一些企業遇到了新困難。某在杭州的加工企業，屬于一個正紅火的產業，800多工人，一年的銷售收入23個億，利潤僅2000萬元，利潤率不足1%，人均創造利潤僅2萬多元。這個企業的政策環境是屬于好的，有兩位重要領導人曾到該企業視察過，一般的苛捐雜稅還不敢向他們征收。

這就是做實業的一面鏡子：好產業、行業龍頭、基本算最好的政策環境，也僅僅不足1%的利潤。那些過剩產業、缺乏同業競爭力、更容易被亂攤派的企業，其生存之難可想而知。

當前企業面臨的困難與2008年相比有著根本不同。2008年很多企業的停產倒閉是因為資金流匱乏的“休克”，并不缺利潤率、訂單和市場，這些“休克魚”得到信貸活水就能活過來。現在根本問題是做實業賺不到錢，借的錢越多，企業運營效率越快，規模做的越大，虧的越多！

更嚴重的問題是，由于做實業不賺錢，這兩年來，很多企業家看著房地產和礦產暴利，紛紛投資房地產和礦產，以賺錢彌補實業。某寧波企業在西部礦業100多倍市盈率的時候，買入大量股票，現在損失慘重；不少企業投資房地產，特別是商業地產，結果現在地產蕭條，特別是商業地產嚴重過剩，出現了不少的爛尾樓，資金鏈岌岌可危，更加危險。

最新出現的問題是，由于不少企業家對2008年四萬億救市的神效念念不忘，又想通過股市和期貨賺快錢救實業，他們絕大多數又不會做空，只會做多買股票，買商品期貨多單和囤物資。結果，每次有政策利好，就想抄底，結果每每被股市、期貨套住，不得不虧損割肉。囤積的原料因價格大跌，不得不在低位補倉，結果被套的更多更深。比如從今年3月初至今（8月3日），鋁和鎳已經下跌了21.4%；19.8%。

簡言之，中國企業普遍“缺乏宏觀戰略把握力”的弊端暴露無遺，過去中國企業的生存和發財模式主要有兩種：一是靠苦干和實干，靠低工資低成本，干別人不愿干的苦活賺辛苦錢，這養成了中國企業家普遍的“只知埋頭拉車，不知抬頭看路（把握宏觀）”的痼疾；二是靠政府資源傾斜，通過權錢交易，廉價獲得土地和礦產，然后高價販賣乃至上市，剝奪社會公眾財富，這養成了不少企業家習慣于大吃大喝，送禮一擲千金，出入風月場所，和官員稱兄道弟，對宏觀戰略智慧相當輕蔑和吝嗇的弊端。

而今這兩種模式都已經進入了“死胡同”。即依賴苦干生存和依賴政府發財的模式都已經走到盡頭。

前者因為同質化的充分競爭、中國制造成本（人民幣升值、土地、勞動、政府稅費等等）不斷攀升、踏錯宏觀周期損失嚴重、外需萎縮內需低迷等等因素，利率越來越菲薄，乃至今天出現相當多全行業虧損的窘境。

后者因為樓市調控，房產成交低迷，工業屬性的礦產價格不斷降低，企業利潤銳減，乃至出現資金鏈斷裂的危機；政府由于土地財政銳減，為了公務員發工資，官員為維持既有的高消費，勢必擠壓讓利空間，官員間的利益爭奪和相互監督更激烈，權錢交易的風險更高。靠政府配置資源賺錢的道路也日益逼仄。

在傳統的兩種主要盈利模式衰退的情況下，中國企業如何生存和發展呢？如果僅僅從企業自己能做的角度而言，有兩個突圍方向。

一是形成核心的技術競爭力。可這談何容易，一項獨家或開創性技術，沒有十年甚至更長時間的，上億元甚至百億的投入，是很難成功的，這就是大家為什么都很羨慕蘋果，卻無法復制其成功的原因，更不要說在生存線上掙扎的中國制造業了。

另一個是建立對宏觀周期的戰略把握力，并且通過期貨的對沖，避免遭遇宏觀周期跌宕的損失，乃至獲得超額收益。誠然，企業試圖通過自身努力，獲得對中國宏觀經濟周期乃至全球商品市場的研究預測力，也基本不可能，但可以通過外部智庫合作的方式進行。

現實也不乏這樣的成功先例，自今年4月份以來，四川一家生產螺紋鋼的企業，在中華元智庫的戰略智囊支持下，不斷做空螺紋鋼，在螺紋鋼價格大跌了16.4%的情況下，有效地對沖了損失，在行業競爭中占據了更有利的位置；更早的時候，2010年10月，某位鋼鐵老板在聽到本人“中國經濟未來2-3年將探大底，建議退出鋼鐵行業”的演講后，果斷在2011年初鋼鐵業的高峰賣掉了工廠，現手握現金笑看轉行契機。

然而，對于大多數的中國企業家而言，他們仍然篤信的是，搞定官員就有大錢賺，跟著調控指揮棒，就有抄底的機會。如果這種慣性思維固執下去，他們被淘汰實屬必然。

換言之，中國企業競爭在過去30年中，經過“膽大就是競爭力”，到“單項業務優勢競爭”、“全面內部管理能力競爭”，如今進化到了在全能內部管理的基礎上，靠“外部宏觀戰略把握力”競爭取勝的階段。擁有“外部宏觀戰略把握力”的企業，越大的宏觀波動越是如魚得水。這個能力也是中國企業與美國企業的最重要的差距之一。

鑒于大部分的中國企業缺乏這種能力，尤其缺乏與美國企業博弈并且分得更多蛋糕的能力。中國企業這種個別或局部的能力提升，不足以成為由微觀而改善宏觀的力量。中國經濟走出大底還必須靠政府宏觀管理成本極大降低，乃至地方政府民主化，實現“全能管制投資型政府”向“有限責任服務型”政府的轉變；要靠土地和礦產資源主要收益歸社保而走出來。

那時，能夠熬過冬天，迎來中國經濟新一輪黃金時代和A股大牛市的企業，大多數將是具備“宏觀戰略把握力”的企業。