基金業(yè)創(chuàng)新的本質(zhì)

創(chuàng)新，基金市場各方一直在追求。今年以來，鑒于特殊的監(jiān)管背景原因，創(chuàng)新似乎迎來了第三次浪潮。

創(chuàng)新對提高業(yè)績沒有實質(zhì)作用

意外嗎？這是一句會讓很多人難過的大實話，但事實就是如此。

基金公司是專業(yè)化的資產(chǎn)管理機構(gòu)，他們的主業(yè)就是做投資，投資股票、債券、期貨，等等。為了提高收益，他們一直在竭盡全力地做各種各樣的努力，但是結(jié)果如何，大家有目共睹。這里所說的“努力”，當然充分包括了含有創(chuàng)新成份的方方面面的努力，如研究方法、投資策略、操作技巧，等等?，F(xiàn)在，單純地說創(chuàng)新，并且如果某種創(chuàng)新可以立竿見影地提高基金的業(yè)績，想必早已在業(yè)內(nèi)泛濫了。

因此，在說到創(chuàng)新的時候，廣大投資者最好不要簡單地指望創(chuàng)新能夠給我們所持有的基金帶來良好的收益?；蛘哒f，至少截至目前，我們無法看到創(chuàng)新可以給基金帶來控制風險與提高收益的可能。

基金業(yè)的創(chuàng)新，目前全部是引進

這又是一個大白話。這里所說的“引進”有兩個方面的含意：第一，從國外市場引進。從根本上來講，基金本身就是從國外引進的，只不過引進的時候沒有一次性地引進所有的基金類型，因此，這就恰好給我們之后的“創(chuàng)新”留下了空間。現(xiàn)在，從國外引進各種已有類型的基金，并被冠之以“創(chuàng)新”。

第二，從國內(nèi)其他市場引進。即國內(nèi)市場上其他細分資產(chǎn)管理行業(yè)已有的產(chǎn)品，只要政策允許，可以在基金行業(yè)里使用，也可以被引進，被“創(chuàng)新”。最為典型的、新鮮的案例，就是前不久匯添富、華安這兩家公司發(fā)行的短期理財債基金，它們填補了銀行之前有而現(xiàn)在沒有的空白。

總之，只要是基金行業(yè)里之前沒有過的，都可以被冠之以“創(chuàng)新”二字。這樣做的好處，在于可以引起廣大投資者的重點關注。

創(chuàng)新的實質(zhì)是細分和機會

這里所說的“細分”，指的是對于基金所投資的標的市場細分。最早，只有投資股票的基金，有了投資債券的基金之后，就是“創(chuàng)新”；之前，投資于股市的基金都是主動型風格，后來有了被動型的，就是“創(chuàng)新”；指數(shù)型基金，之前跟蹤的都是單市場指數(shù)，現(xiàn)在有了跟蹤跨市場指數(shù)的，就是“創(chuàng)新”；再過幾天，還有跟蹤境外指數(shù)的指基，也是“創(chuàng)新”。

創(chuàng)新還有一個好處，就是可以給廣大投資者帶來更多的投基機會，同時也是控制風險的機會、獲取較高收益的機會。最為典型的案例，就是現(xiàn)在依然被冠以“創(chuàng)新”稱號的分級基金。分級基金，一基三“吃”，除了可以讓大家按照傳統(tǒng)的方式申購、贖回之外，上市之后，大家不僅可以買和賣，并且最重要的，標的是具有風險收益特征迥然不同的兩類份額。

創(chuàng)新也要擇時

說創(chuàng)新需要擇時，可能很多人都會感到奇怪。其實，這個方面的辛酸只有相關基金公司自己可以體會到。例如，在股票市場行情走勢良好，權(quán)益類產(chǎn)品凈值不斷走新高，市場關注的重點都在于高風險類產(chǎn)品的時候，如果某基金公司過于前瞻性的、或者說是在大類資產(chǎn)配置上判斷失誤，推出了據(jù)有低風險特征的固定收益類產(chǎn)品，如純債基金，一般都不會有良好的市場響應。

別有太多的創(chuàng)新

一個公司一個創(chuàng)新，一個創(chuàng)新至少要琢磨半年，對于各個基金公司的人來說，都不算什么。但是，70家公司都搞創(chuàng)新，市場上就有了70個創(chuàng)新，這種狀況，即使是專業(yè)研究基金人士都難以應付，更何況普通投資者呢。大家如果沒有時間應付，就干脆不關注，則是從另一個角度意味著創(chuàng)新的失敗。

因此，對于創(chuàng)新，監(jiān)管部門應該有適度的把關，要有一定的論證，設立一定的原則和標準，不能夠讓基金公司在創(chuàng)新方面做的過于激進，這其實也是保護投資者合法權(quán)益的一個重要方面。因此，我這里所說的“不希望有太多的創(chuàng)新”，本意在于提高創(chuàng)新的有效性。

作者為華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理