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Bloomberg

Businessweek

2012年2月

美國制造商群起回巢

在發表國情咨文前13天，奧巴馬在白宮主持會議商討如何將外包的工作轉回國內。與會的25人中有機床公司GF Agie Charmilles的前董事長Harry Moser等眾多公司、貿易協會負責人。當總統問及制造商決定在哪里生產品時往往會忽略什么成本，Harry Moser就有關經營成本發表了看法，認為經營成本主要包括知識產權風險，訪問距離遙遠的供應商所耗費的時間和經濟成本，以及實際制造與總部工程師隔離導致的不良影響。

通過對比10家制造商在中美兩國生產的產品和部件明細數據發現，美國制造的產品價格通常要高出108個百分點。而經營成本方面，美國平均要比中國高12%。在6個個案中，美國制造的成本比中國平均低22個百分點。Harry Moser指出，美國比人們想象的更有競爭力。在過去的幾年里，公司一心發展外包卻沒有好好算算成本賬。

包括卡特彼勒、福特和通用電力在內的不少制造商都開始將部分生產轉移回美國，雖然這充其量只能算是外包大潮中一股逆向的涓涓細流，但的確是一種思想轉變的象征。目前，促使美國公司海外投產的兩大因素——廉價的燃料和勞動力不再具備吸引力。每桶油的價格從2002年的22.81美元漲到了去年的87.48美元，導致貨物運輸價格大幅提高。中國工資在此期間也以15%的年均速度增長。與其他20多種通貨相比，美元自2002年的巔峰值下跌了23%，結果導致2002年到2010年期間以美元計價的工廠勞動力價格在美境內下跌了11%。而且，美國廉價的天然氣對金屬和化學產業特別有吸引力，而中國天然氣價格比美國貴了一倍多。另外，全球供應鏈的脆弱性也亟待解決，去年日本海嘯和中國臺灣的洪水曾給不少企業的日常經營帶去巨大壓力。

對海運公司的調查數據也顯示客戶的思想在去年有了急劇轉變。在計劃轉移生產的企業中，那些考慮增加中國外包的公司數量在2011年10月下跌到9%，而這一數字在4月份還是18%；而那些準備將生產轉移回美國的公司數量則從10%增加到了21%。供應鏈分析師預測，到2014年，如今在亞洲生產而運往美國消費的商品中將有20%的制造地會從亞洲轉移到美國。埃森哲近期的一篇研究“制造地秘密轉移”里，受訪的287家制造商中也有61%表示他們準備將生產經營地放到離消費市場更近的地方。

這些數據都在指向一個方向：美國制造商準備回家了。

The Week

2012年2月

獎金Bye-bye

迫于政治壓力和公眾的憤怒，蘇格蘭皇家銀行總裁史蒂芬?赫斯特放棄了董事會已經批準的100萬英鎊年度獎金（2009年他也曾放棄過年度獎金，不過在2010年接受了價值200萬英鎊的股份）。董事長菲利普?漢普頓也在喧嘩吵鬧中宣布放棄140萬英鎊的年終獎。同時，曾在2008年差點將蘇格蘭皇家銀行引向毀滅的弗雷德?古德溫被剝奪了騎士身份。

財政大臣喬治?奧斯本對于郝斯特的這一舉動表示歡迎。

自郝斯特接任蘇格蘭皇家銀行總裁職位后，就開始了為期5年的對銀行運營的徹底檢修，但是銀行的股票價格依然下挫，納稅者82%的資助現在大概只值救助時的一半，也就是450億英鎊的一半。

《每日電訊報》稱政府太懦弱了，官員們既不想擾亂市場，也不想被民眾看到自己支持備受指責的銀行家，所以郝斯特不得不“在風中飄搖不定”——同時遭受工黨和自由民主黨的攻擊。《衛報》指責早在獎金確定前就應該使用國家的控股權，第一時間否決這一決定，畢竟納稅人擁有著4/5的銀行。《獨立報》覺得工黨表現也不好，埃德?米利班德原來威脅說要通過國會投票決定獎金事宜，最終卻被證明不過是一種虛偽的陳腔濫調。正是工黨擬定了給予郝斯特120萬英鎊薪水和150萬英鎊獎金的合同。米利班德的憤怒顯得那么前后矛盾，真是最糟糕的民粹主義表現了。

事情到了最后，我們還發現最終的結果傳遞的都是錯誤信號，《時代周刊》表示：我們憤恨那些拿高薪的人，卻不關心那些合同規定的義務并且默認以輿論的口誅筆伐來確定薪酬水平，這樣一來，還有什么投資者會選擇英國做生意？

Forbes Special Offer

2012年2月

諾貝爾基金的財技

自1901年第一次頒發諾貝爾獎起，作為獎勵資金來源的諾貝爾基金（初始資產約920萬美元）曾在第一個50年里經歷了一次大幅的資產縮水。這一方面是因為基金沒有獲得期望中的稅收豁免；另一方面也是因為阿爾弗雷德?諾貝爾規定他捐贈的款項只能投資“安全資產”——這意味著基金只能用于貸款和債券。事實上，在上個世紀的那場通貨膨脹中，這些固定收益資產一點也不“安全”——雖然用瑞士克朗來計價的話資產數額只是下降了一點點，但如果以購買力來衡量，真可謂是大幅下滑。

所幸諾貝爾基金通過改變規則，最終拯救了自己。1946年，基金贏得了稅收豁免，7年后又同意投資于股票和房地產。通過1982-1999年牛市中的增值，基金現在的資產規模達到4.3億美金，扣掉物價因素，增長了不到一倍。

那么，投資者從中可以學到什么呢？

第一，節約支出。基金每年拿出資產總額的約4%用以支付獎金、選舉委員會的費用以及舉辦頒獎典禮的支出。通過贊助公司的支持，諾貝爾基金秉持節約的態度，盡量保證有關支出不斷靠近3%。

第二，少量配置債券。諾貝爾基金的資產組合里，現金和固定收益資產僅占23%，其余的都投資在股票、不動產、私募股權和對沖基金中。

別被去年長期國債34%的收益率迷惑，這一數字沒有任何意義。真正與投資者相關的是：如果你現在持有這種債券，那么在債券到期前的每年都能得到2.9%的收益，扣除預期約為2%的通脹率，你只有0.9%可以用來消費。而股票看起來雖然比較可怕——特別是經濟復蘇不確定性很強的時候，但是經濟不好的時候，股票也可能表現不錯。這取決于股票價值是否被低估。而投資者只消警惕下一個熊市。

第三，關心自己的稅收賬目。諾貝爾基金爭取到了稅金豁免，那普通的私人投資者該怎么做呢？其一，最大化延期納稅賬戶中的資產配置；其二，最小化來自沒有稅收緩沖功能資產的收入，譬如：賣出表現差的股票而不是表現好的，持有增值的股票而非提供分紅的，持有具備稅收優惠的資產（如不動產、合伙企業）。

第四，廣泛撒網。諾貝爾基金在瑞士的投資只占總額的38%。雖然將資產的62%配置在國外對個人投資者來說可能難了一點，但是最好將投資的一部分放在其他大陸，畢竟，誰也不知道下個世紀會是怎樣一番面貌。

Director Magazine

2012年2月

68歲接班之惑

英國2/3的小企業都是家族企業，而由于缺少明確的接班人安排，估計只有1/5的企業能夠交過接力棒。

在肥皂劇里，第三代搞砸爺爺輩創建的公司似乎是經典的家族企業發展軌跡。而在現實生活中，卻很少有孫輩的孩子能夠上演這一幕，因為公司在那時候往往已經不存在了。據統計，約有80%的第一代公司沒能把接力棒交到下一任的手中就夭折了，能延續到第三代的家族企業只有10%。

是企業就有生命周期，權力之棒就需要交接，但有多少企業的創立者考慮過這個問題呢？普華永道2010年11月的家族企業調查發現，1600家公司中幾乎一半沒有接班人計劃，而在剩下的一半里只有1/2擁有明確的接班人。大多數的接任都沒有經過討論或者準備，公司掌舵者通常只是請來律師起草一份遺囑便算完成。

分析人士認為，造成家族小企業后繼無人的原因有兩種。一是公司創立者太過熱愛自己一手打造的公司而不愿意退休。曾有一個美國企業家直到兒子68歲才給他簽署支票的權力，原因還是年屆92的自己手太抖，沒法寫字了。另一種極端則是企業家突發疾病身亡，留下的子女完全不知所措。此外，缺乏時間也是限制企業家制定繼任計劃的一大原因。

為了拆除家族企業的這顆定時炸彈，以下幾點值得參考：成功的繼任計劃需要時間，別開始得太晚；在其他工作開始前首先明確戰略前景和公司價值所在；與下一代交流他們的志向；贏得非家族成員的核心企業員工支持；制定規則安排下一代參與公司事務，明確對他們的期望；就退休年齡和退休后的收入達成一致，確保所有養老金的提供都與公司業務獨立開來；考慮設立家族憲法和家族議會；保證家族成員的工作不要太忙碌；關于選定的繼任者，不應該指望每次選擇都能完全正確。

The Economist

2012年2月

“針尖”生意：天氣衍生品

多穿幾件衣服和一件防水服可以幫助人們應對多變的天氣。但公司卻沒有這樣的辦法來面對天氣極冷極熱的大波動。雖然保險公司很早就開始提供防范洪水、颶風和其他毀滅性災難的保險，不過對于危害沒那么嚴重的天氣問題，衍生工具或許是更優的選擇。

芝加哥商品交易所（CME）目前是天氣合約的主要交易場所，工作人員Tim Andriesen表示，天氣衍生品市場仍然是一個“利基市場”（高度專門化，為大公司忽略或無法進入的縫隙市場）。據天氣風險管理協會的消息，截至2011年3月天氣合約的交易量總計118億美元，比上一年增長20%。金融危機的爆發影響了該項合約的發展，目前的交易量較之峰值低上許多——2005年到2006年，合約價值曾高達450億美元。

能源企業是這類天氣衍生品合約的最主要使用者，以基于氣溫的合約最為流行。目前已經有幾筆與水力發電企業的巨額交易，為太陽能行業設計的基于晴天的合同也已面世。一些公司還為風力農場提供相關的天氣衍生品，減少無風或者風力過大造成的損失。通過對沖不可預測的氣流運動，能夠保障能源企業的長期收益，最終便于他們集資投產昂貴的風力項目。瑞士再保險公司的Jürg Trüb指出，歐洲目前成了最大的天氣衍生品市場；對復雜靈活、為客戶量身設計的場外柜臺產品需求增長迅猛，遠遠快于標準的交易所交易合約。

天氣衍生品行業期盼農民的參與，以購買對沖產品應對干旱洪澇這等會影響收成的異常天氣。獲得補貼的政府保險計劃已經為農民提供了一定程度的保障，而天氣衍生品則能夠填補其中的一些空白或者提高保險的覆蓋面。目前，受到嚴格工期限制以及高額罰款制約的大型建筑企業也開始購買這種天氣衍生品。零售商以及經營大型戶外活動的公司也逐漸加入這一市場。在線服務提供商CelsiusPro以及eWeatherRisk為小企業提供了簡單并且相對便宜的天氣風險保險產品。

但是，進一步拓展這一市場可能并不容易。在很多情況下，天氣和收入的直接聯系并不明顯。此外，作為天氣衍生品重要潛在市場的非洲和印度地區，搜集當前和歷史的天氣數據來估算風險也很困難。

Entrepreneur Magazine

2012年2月

善定非競爭性協議

一門心思想在一個行業里做事的企業家往往會遇到這樣的情況：他想賣掉原來的公司，重新開始發展類似的新業務，但買方大多會要求簽署一份非競爭性協議，以保證賣方在一段時間內以及特定的地域范圍內不會經營相同或者類似的業務。非競爭性合同也會出現在公司員工跳槽時，以確保他不會去競爭對手那兒。

簽署非競爭性協議并不意味著賣方必須退出或者離開心愛的行業，不妨與買方就條款進行協商，避免完全限制住自己。雙方應該都期望達成合理的協議；作為賣方的企業家必須牢記自己想要爭取的是什么，對方真正想要的又是哪些——而這就是協商的要點所在。下面的建議可以借鑒：

1.雇一名律師，熟讀有關條文。非競爭性協議是很復雜的文件，隨著環境和行業的不同各不相同。在談判前，了解轄區內法庭對行業內的有關案例是如何規定的很有必要。

2.盡量具體。在商談過程中盡量多地列舉例外的情況，這對雙方都有好處，因為法庭會剔除它認為無效的合同語言或者因為合同太寬泛而拒絕處理。作為賣方，盡量限制非競爭性的范圍使其只涉及特定的工作和產品，這樣就還有機會進入這一行業。應該具體地說明哪些事情自己不會去做，縮小有關限制的地理范圍和時間，時間最好不要超過5年。

3.要求簽署一份誠信契約書。該契約書雖然會限制賣方回頭拉攏公司員工以及客戶的行為，但同時賣方也可以利用這一機會將限制范圍縮小到特定的產品或者服務。譬如原來公司賣軟件給可口可樂公司供其進行軟件管理，那么賣方可以在協議中明確限制這一產品的競爭。而這并不會影響賣家回頭向可口可樂銷售庫存管理軟件。

4.考慮先獲利后支付作為替代方案。賣方可以選擇另一種形式的非競爭性協議，即簽署協議，明確買方將基于今后財務目標的實現情況在未來支付賣方額外的補償。這種方式令買家相當于獲得了一份保險，賣家與買家競爭的動機會減弱，畢竟這樣會影響到自己的財務收入。