基于EVA的企業績效評價研究

［摘 要］經濟增加值(Economic Value Added,EVA)適應當今股東財富的最大化的財務管理目標,在計算時扣除股東投資的資本成本,并對現有會計準則作相應的會計調整,對企業的績效進行評價。與經濟利潤相吻合,能夠清晰地反映企業價值的變化和股東財富的增減,很好地進行企業績效評價。本文分析了EVA特點與應用的局限性,探討了EVA在我國的應用以及改進問題。

［關鍵詞］EVA；績效評價；企業

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）1-0030-02

1 EVA的含義

EVA體系的建立為企業的管理產生了巨大的影響,首先在美國得到了一些大企業的認可,并將其應用在公司業績評價制度中去。美國可口可樂公司采用EVA進行業績評價后股價在15年內上漲20倍。1993年9月20日的美國《財富》雜志上發表文章,更是稱EVA為當今最為炙手可熱的財務理念,使EVA在全球得到廣泛認可。與傳統的業績評價指標相比,EVA有以下突出特點。

1.1 EVA考慮全部資本成本

EVA考慮企業的股權資本成本,使企業的管理者站在股東的角度思考企業的投資活動和經營活動,使企業決策和股東財富的增長保持一致性。EVA也是股東定義的利潤,只有企業創造的稅后營業利潤超出資本金成本時他們才是在賺錢,之前的任何事都是為企業風險投資的可接受的最低報酬而努力。這一股權成本即是股東要求的最低資本回報率,也是投資者將資金進行投資活動的機會成本,從而使得管理者進行投資時考慮股東的權益,將股東財富最大化這一財務管理目標放在首要位置。

1.2 EVA能夠協調統一企業內部財務管理體系

EVA不僅可以用于業績評價,而且也可以用于資本預算、收購定價、激勵性補償計劃等公司財務的其他方面,這樣便可以通過EVA將公司的財務管理和經營業績評價統一起來,有利于企業管理體系的統一和協調。單一的指標便將企業管理者、股東、員工的利益結合起來,有利于對其進行考核和評價。而沒有采用EVA的企業,管理層在進行資本預算采用的是貼現現金流量指標,而在業績評價時卻采用基于利潤另一指標,主要有每股收益、投資報酬率等。這種投資決策的評估方法和決策執行結果的評估方法之間不一致性不僅容易引起企業內部管理上的混亂,而且公司的各項經營活動也難以保持一致。

1.3 EVA需要對企業的財務信息進行調整

在具體計算企業EVA時,需要對相關項目進行調整,以反映企業真實的經營業績。不同的行業進行調整的項目不同,如何進行準確的調整也是EVA運用中的難點。但是正確地進行會計項目調整能夠真實反映企業的價值創造和管理者的工作能力及業績水平。

2 EVA指標在企業業績評價時的優勢分析

2.1 EVA降低了會計信息失真的影響

企業會計信息的記錄與反映是基于會計準則,按照公認的會計準則反映企業的經營狀況。但是運用會計準則反映時有時需要會計人員根據自己的判斷進行確認,也可能存在相關人員利用會計準則的靈活性進行盈余管理,使會計信息不能真實的反映企業的真實情況。EVA剔除了這些不準確的因素,將各種準備金的扣除加回來,相對比較真實地反映企業的業績水平。

2.2 EVA建立了股權成本的概念

股東投入企業的資金也是有成本的,EVA明確了這一概念。傳統業績評價指標主要以會計利潤為核心,只考慮企業的債務成本,并沒有考慮企業的股權成本,使企業的股東只承擔了投資的風險,并沒有從經營收益中獲得回報,EVA首先考慮企業的股權成本,并對其進行量化,與債務成本進行加權平均來衡量企業的業績,能夠真實反映企業的經營水平和資本使用效率。

2.3 EVA讓企業關注主營業務而提高資本利用率

通過EVA進行企業業績評價時,要對企業不經常發生的項目進行調整,剔除營業外收入和補貼收入的影響,能夠使企業關注主營業務,關注影響EVA的常規項目。在具體運用EVA時通過節約非現金營運資本,減少應收賬款和存貨能夠使企業被占用的資本減少,減少資金成本,增加資金進行其他投資帶來回報的可能性和投資回報率。

2.4 EVA的應用有效解決公司的委托代理問題

隨著代理制度的形成,將EVA運用于企業的業績評價系統并作為核心指標,有利于管理者站在所有者的角度思考問題,以增加EVA為目的,從而增加股東財富,使他們既謹慎地投資又果斷地抓住投資機會,有效地解決因代理產生的資源浪費的現象。

3 EVA業績評價的局限性分析

3.1 EVA只是一個財務評價指標,并不能完全反映企業的經營業績水平

雖然EVA在進行業績評價時可將企業的戰略規劃、激勵機制、經營水平結合起來,但是作為一個財務指標,對企業業績水平評價的解釋能力有限,在評價時仍需要結合非財務指標對企業的人力資本和其他不可量化的項目進行評價。

此外,EVA作為一個絕對量指標,并不能與不同規模的企業的EVA進行比較,通常EVA只能對一個企業的業績水平進行評價,通過EVA是否大于零作出判斷該企業是否在創造財富。

3.2 EVA在計算時進行的多項調整可能不符合成本效益原則

為了消除會計信息的失真問題,EVA倡導者認為需要在會計信息的基礎上進行調整,而且調整的越多結果越精確,目前為止,可進行的調整多達200項。越多的調整項就越增加計算的難度,因此,在具體計算時進行過多的調整并不符合成本效益原則。

3.3 過分依賴EVA可能導致經理人員操控會計數據

EVA雖然作為一個新的業績評價指標,可以通過加強管理、提高資產使用效率、降低資金成本來增加,但它畢竟依賴會計數據,部分經理人員可能直接操縱會計數據,直接影響EVA。

4 EVA在中國企業業績評價中應用的展望

4.1 EVA在我國三類不同企業業績評價的應用展望

從現階段來看我國的企業主要分為民營企業、國有企業、上市公司。由于EVA指標的特殊性,各個類型的企業在具體運用EVA時的要求,結合本企業類型進行不同項目的調整。

對于民營企業來說,近年來我國的民營企業數量和規模在不斷地增長,為我國經濟發展作出了很大貢獻,但是隨著企業的規模和效益的擴大,民營企業的管理滯后和代理問題成為民營企業最突出的問題,企業規模擴大后民企老板面臨的問題是企業管理者的做法能否真正代表自己的利益,是否代表股東的利益以及如何衡量管理者的業績。EVA能夠很好地解決代理問題以及正確進行企業業績評價,所以很有必要在中國民營企業中具體運用EVA。

我國在確定建立社會主義市場經濟體制的同時,指出了國有企業改革的方向是建立現代企業制度,即進一步轉換國有企業經營機制,建立適應市場經濟要求、產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。伴隨著這一國民經濟最大的經濟體市場化程度的不斷開放,使得EVA運用的大環境有所改善。同時我國加入世界貿易組織也要求我國要接受國際上的新鮮事物。世界上最好的國有企業都專注于資本的有效利用,而對資本利用效率的最好測度是EVA。推行EVA業績評價系統,將有利于國有資產管理機構對國有企業的績效進行全面監測和準確評估。同時我國國有企業的最大缺點是所有者虛位,在EVA機制下,只有企業的投資回報率高于資金的機會成本才能給企業和股東創造價值,帶來EVA,這樣可以鼓勵國有企業的管理者關注技術進步,專注于企業價值的創造。同時國務院國資委決定從2010年開始,在央企分期全面實行經濟增加值(EVA)考核。可以看到,EVA在國有企業業績評價中的應用勢在必行。

相對上市公司來說,由于我國資本市場的不成熟,我國的證券市場還處于發展初期,投機氛圍較濃,股價的高低有時并不是企業經營業績的真實反映,我國的市場經濟不能算是有效的市場經濟,EVA跟上市公司的股價相關性不高。但是隨著我國上市公司和國家資本市場的接軌,當市場對股票的評價和EVA價值的相關性達到一定程度時,EVA對上市公司的作用也不可言喻。

4.2 EVA在我國企業業績評價應用中需注意的問題

鑒于以上的敘述,可以清晰地看到運用EVA進行企業業績評價的明顯優勢,傳統業績指標衡量出來是贏利的企業其實并不一定真正的贏利,反而很可能在侵蝕股東財富,運用EVA可以相對準確地計算企業的真實業績水平,但是在具體運用EVA時也有一定的局限性,綜合我國現階段的實際水平,在具體運用時應該注意以下問題：

完善我國的資本市場,使EVA具體運用的大環境有所改善。因為EVA是建立在成熟的市場機制的基礎之上的,因此,建立相關的制度,和世界資本市場接軌,使之更加適用EVA是非常必要的。

由于EVA的調整項目過多,我國應該結合企業或是相關行業的具體情況,制定相應的EVA調整標準,有利于EVA的推廣和提高相同行業間的比較性。同時進一步改善上市公司的信息披露制度,并考慮在上市公司年報中進行適當的披露,有注冊會計師進行審計,保證它的質量,滿足投資者對上市公司績效評估的要求,真正體現EVA的優越性。

鑒于EVA只是一個財務指標,單獨的EVA評價依然不能擺脫單純財務業績評價的缺陷,因此運用是要結合相關非財務指標(主要有員工滿意度、顧客滿意度、市場占有率、產品與服務的質量水平等)一起進行企業業績評價,才能更充分地發揮作用,綜合進行企業業績評價。

參考文獻：

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［作者簡介］韓海芹(1972—）,河北邯鄲人,會計師,現任職于中國中材國際工程股份有限公司邯鄲工程建設分公司,從事企業財務管理工作。