退市制度推動股市轉(zhuǎn)型

宏皓

加快中小板和主板的退市進程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長性的公司上市，這樣證券市場就形成了良性循環(huán)機制，有效抑制炒績差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情，對于鼓勵價值投資而非投機的投資文化意義重大。

在創(chuàng)業(yè)板退市制度推出后，內(nèi)地對主板退市制度的完善工作也邁出關(guān)鍵一步。6月28日，滬深交易所同時發(fā)布了“新版”退市制度。

從積極的方面來講。新退市制度的出臺，使主板、中小板告別了只進不出的歷史，A股市場又恢復(fù)了新陳代謝的功能。若沒有退市制度，一些市場游資可借績差公司重組為題材，對其肆意投機炒作，一時間績差或?qū)⒁耸械墓竟善眳s成了市場追捧的對象，這樣不利于價值投資理念的推行。同時，新退市制度的出臺，也給上市公司帶來了無形的壓力，如果業(yè)績不好，就有可能面臨退市風(fēng)險，這對于促進上市公司完善現(xiàn)代化企業(yè)制度，提高A股上市公司的整體質(zhì)量也極有幫助。

一直以來，A股主板市場存在大量資不抵債公司，還有不少“暫停上市”的公司通過“炒殼重組游戲”成功恢復(fù)上市，從而使得垃圾股暴炒投機以及炒殼游戲猖獗無度，A股估值標準被嚴重扭曲，股價信號完全失真，股市完全喪失資源配置功能。正因如此，A股市場被指淪為“賭場”。

隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式推出，主板退市制度改革也已迫在眉睫。如果將資不抵債退市標準引入主板，則可讓近40家主板公司即刻終止上市。這就是退市制度變革的市場風(fēng)險，它必將引導(dǎo)中國股民學(xué)會用腳投票，及早改變傳統(tǒng)的投資思維與投資模式，以便隨時準備迎接一場“垃圾股股價革命”。

盡管新退市制度的推出，對于A股市場向國際成熟市場接軌邁出了重要一步，但新制度同樣存在著不小的缺陷，比如：對績差上市公司既往不咎，顯得過于寬松；對上市公司重新上市和暫停上市的標準設(shè)得過低，不僅使績差公司能夠輕易復(fù)牌；市場上真正符合連續(xù)三年為負退市標準的上市公司十分鮮見；新標準沒有把靠造假、欺詐、包裝的上市公司一并列入退市標準等。

針對資本市場存在的問題，證監(jiān)會新領(lǐng)導(dǎo)班子一直在嘗試進行改革，但退市制度只是推動股市轉(zhuǎn)型的開始，實現(xiàn)一個健全的市場依舊任重道遠。

改革，不只是一句口號，市場需要實質(zhì)性利好。郭樹清主席推動股票市場改革的連續(xù)舉措雖得到市場贊許，但并未引起業(yè)內(nèi)過多熱情，原因在于改革動作尚未觸及股市根本性問題。證券制度改革實際也與經(jīng)濟體制改革息息相關(guān)，不僅牽扯到證監(jiān)會定位，更與市場背后各種利益集團的角力相關(guān)。

股市轉(zhuǎn)型根本目標在于實現(xiàn)股市公平。A股市場誕生20多年來，一直迅猛前進。但是，我們也應(yīng)該看到，在A股市場跨越式發(fā)展的靚麗成績單背后，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。

因此，加快中小板和主板的退市進程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長性的公司上市，這樣證券市場就形成了良性循環(huán)機制，有效抑制炒績差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情，對于鼓勵價值投資而非投機的投資文化意義重大。

退市機制的推出，市場中的一些投資者或許會有所損失，但這與健全的退市機制為市場所帶來的巨大好處相比，這些代價可謂是值得的。要想徹底解決證券市場造假產(chǎn)業(yè)鏈的問題，就必須要用完善的制度打擊上市公司造假，擠掉股市里過度炒作的泡沫，徹底鏟除證券市場的造假產(chǎn)業(yè)鏈，逼著上市公司改過自新。因為，只有一個“有進有出”的資本市場，才是一個真正健康的市場。