陜西省產融結合發展問題探討

王蓉

產融結合是產業部門和金融部門之間，通過股權和人事參與等方式實現相互交叉、相互融合的一種制度安排。我國現行的金融法律規章在一定程度上限制或約束了金融機構參股（或控股）產業部門這一產融結合模式的發展，這就決定了我國的產融結合主要是由工商企業集團以參股、控股等方式向金融機構投資，或者通過設立集團財務公司等具體形式涉足金融業。本文主要討論這一模式在陜西省的發展情況。

一 、陜西省產融結合的基本情況

截至2011年底，陜西省地方法人金融機構主要包括：2家商業銀行、114家農村合作金融機構、3家信托投資公司、1家財務公司、3家證券公司、3家期貨公司和2家保險公司。目前，陜西省各地方法人金融機構均有大型實業企業投資入股，并表現出以下幾個特點：

1.國有大中型企業占主體地位。目前，投資入股地方法人金融機構的主要是陜西省投資集團、陜西省高速公路建設集團、陜西煤業化工集團、陜西延長石油（集團）、陜西有色金屬控股集團、西電集團等一些國有大中型企業，其中又以能源化工企業占主導。

2.跨金融行業投資趨勢明顯。實業企業以參股方式廣泛投資于銀行業、證券業和保險業各個領域。其中陜西省投資集團投資于長安銀行、西部信托、西部證券、永安財產保險股份有限公司等金融機構；陜西煤業化工集團投資于長安銀行、開源證券、長安期貨等金融機構；陜西延長石油（集團）和陜西有色金屬控股集團均投資于長安銀行、西部信托、永安保險等金融機構。

3.一些實業企業對金融機構具有控股權。陜西省投資集團持有西部信托57.78%股份，陜西煤業化工集團持有開源證券93.80%股份（包含其下屬企業所持股份），西電集團則于1988年出資3億元組建了西電財務公司。此外，陜西省投資集團持有西部證券36.24%股份（其控股的西部信托持有西部證券15%股份）、陜西省高速公路建設集團持有陜國投44.34%股份、陜西延長石油（集團）持有永安保險30.98%（包含其下屬企業所持股份）股份，對金融機構具有實際控制權。陜西省投資集團通過西部證券對西部期貨具有實際控制權，而陜西煤業化工集團則通過其控股的開源證券和其下屬企業黃陵礦業集團對長安期貨具有實際控制權。

4.實業企業充分發揮股東權利。各實業企業通過出席股東大會，對金融機構的經營管理進行監督，提出建議或質詢，并依據其持有的股份數額行使股東權利，決定金融機構的經營方針、投資計劃等重大事項。同時通過推薦、選舉董事、監事，更加深入地參與到金融機構的經營管理中。

二、陜西省產融結合發展的動因

1.實現實業企業與金融機構的共贏是產融結合發展的內在動力。一方面，產融結合有利于實業企業建立新的利潤增長點和獲得專業化金融服務。盡管目前來看，陜西省實業企業投資金融業的收益并不明顯，但金融業作為一個發展中的朝陽行業，其發展前景仍十分可觀，實業企業拿出部分資金投資于金融行業可以分享未來金融業發展的紅利，建立新的利潤增長點。與此同時，通過產融結合的方式建立更加穩定的銀企關系，可以使實業企業獲得更加穩定和專業化的金融服務。另一方面，產融結合有利于金融機構完善資本金補充機制，為金融業發展壯大奠定良好基礎。陜西省地方法人金融機構普遍存在資本金不足的問題，影響了其業務的發展和風險的防范。通過產融結合，為金融機構提供了一條新的資本金補充機制，對增強金融機構的經營實力和風險抵御能力發揮了積極的作用。此外，金融機構可以通過加強與股東的合作，并借助其資源優勢和發展平臺創新產品，獲得更廣闊的發展空間。

2.地方政府做大做強地方法人金融機構是產融結合發展的外部動因。地方法人金融機構作為重要的融資平臺，歷來受到地方政府的高度重視。近年來，東部發達地區地方法人金融機構改革與發展的成功經驗及其給當地政府帶來的巨大收益產生了很強的示范效應，使陜西省各級政府推動和支持地方法人金融機構改革的熱情高漲。為了加快地方法人金融機構改革，同時確保金融機構的控制權不落入外來戰略投資者的手中，陜西省各級政府極力推動本地大型實業企業投資參股地方法人金融機構。以長安銀行為例，陜西延長石油集團、陜西煤業化工集團這兩家陜西省屬大型能源國企各以20％的持股比例并列長安銀行第一大股東。此前，延長石油集團已入主永安保險，陜西煤業化工集團入主開源證券。

三、陜西省產融結合發展的效果評價

1.有利于實業企業獲得優質的金融服務。金融部門與企業之間通過產融結合的制度安排，形成更為緊密的利益共同體，能夠有效約束二者的機會主義行為，降低、消除交易中的不確定性和交易成本。如陜西省高速集團、陜西省投資集團、陜西延長石油集團等企業通過其所參股的陜國投、西部信托等金融機構發行集合資金信托，為其重大基礎建設、能源化工等項目開發籌集了大量資金。西電財務公司通過為西電集團成員單位提供優質、高效的金融服務，提升了企業資金管理水平，實現了資金整體效益和效率的最大化，促進了集團生產經營和長期發展。與此同時，這些金融服務的開展，也為金融機構帶來了豐厚的收益。

2.推動了地方法人金融機構改革發展。一方面，產融結合對增強地方法人金融機構的經營實力和風險抵御能力發揮了積極作用。以西安銀行為例，該行成立之初股本總額僅為4.13億元，資產總量69億元，各項存款52億元，貸款余額24億元。隨著該行經營規模的快速擴張，各項業務發展對于資本占用日益增多，資本金規模偏小成為制約該行發展的首要問題。同時，監管部門對于銀行資本充足率的監管日趨剛性。該行通過引進金花投資有限公司等實業企業，使該行資本規模不斷擴大。截至2011年末，該行股本總額達到30億元，資產總量1015億元，各項存款已達763億元，貸款余額達到445億元。另一方面，產融結合為地方法人金融機構優化股份結構，規范公司治理奠定了良好的基礎。2009年7月31日，由陜西省內的寶雞、咸陽兩家城市商業銀行和渭南、漢中和榆林三家城市信用社合并重組的長安銀行正式對外掛牌開業。在這一改革重組過程中，通過引入陜西延長石油集團、陜西煤業化工集團、陜西有色集團等大型國有企業作為戰略合作伙伴，對于進一步調整優化銀行的股份結構，規范公司治理奠定了良好的基礎。

3.存在著一些新的風險隱患。產融結合是一柄“雙刃劍”，在看到其積極效應的同時，也應對其潛在風險予以密切關注。一方面，容易產生新的經營風險。長期以來，實業企業主要從事產品經營，進入金融領域后，由于不熟悉金融行業，金融管理經驗不足，金融人才缺乏，可能會產生新的經營風險。從實業企業投資的地方法人金融機構來看，一些金融機構的經營業績并不十分理想，實業企業的投資并未能產生預期的收益。另一方面，容易加劇信息不對稱性。產融結合可能使原來實業企業與金融企業外部化的關系內部化，從而加劇市場的信息不對稱性，產生逆向選擇和道德風險，導致內部交易和關聯交易風險。

四、促進產融結合健康發展的政策建議

1.完善相關法律法規，促進產融結合的發展。目前，應進一步完善產融結合的監管法律法規，建立健全交叉性金融工具、關聯交易、金融控股公司等方面的監管規則，避免出現監管的真空。同時，進一步規范信息披露制度，加大監管力度，增強企業和金融機構經營的透明度。

2.加強監管部門的協調與合作，對產融結合集團的金融業務逐步實施統一監管。長期看，防范產融結合風險，避免監管套利和監管真空，應對產融結合型集團的金融業務明確監管主體，實施統一監管。目前階段，應加強各監管部門之間的協調與合作，提高監管效率，切實防范潛在風險轉變為現實風險。

3.加大對產融結合發展的風險監測和分析，準確把握、及時反映風險隱患。政府、金融監管部門、各金融機構之間應加強溝通與合作，及時掌握產融結合的實業企業和金融機構的運行狀況、流動性狀況及風險情況，分析其可能的風險傳播途徑，切實防范和化解系統性金融風險。

4.完善中介服務體系，創造產融結合良性發展的有利環境。產融結合過程中涉及到諸如資產、資信、項目評估等諸多事項，需要專業化、高效化的中介服務體系作為支撐。因此，應進一步加快相關中介服務體系的建設步伐，努力為產融結合健康發展提供良好的外部環境。

（作者單位：中國人民銀行西安分行）