周小川規劃本土評級

范璟

大公國際此前將鐵道部信用評級定位3A，高于中國本幣AA＋，引起軒然大波。

中國評級機構剛產生已在保護之下。如沒有足夠的競爭，很難想象其自我約束力。

1月6日，時隔5年的第四次全國金融工作會議將在北京召開。而作為國務院部署的15項重大課題之一的“規范發展信用評級機構”是否有進展令人期待。

2011年底，央行副行長劉士余在出席論壇時透露，國務院近期已批準央行作為信用評級業的主管部門。在隨后一次公開講話中，央行行長周小川做了題為《關于信用評級的若干問題及展望》的講話，且講話全文于第二日刊登在央行網站上。

中國本土評級公司沒有經歷過真正的競爭。若要建立具有公信力以及足夠影響力的本土評級公司掣肘頗多，增加競爭對手、增強專業性是其中最為關鍵的兩環。

目前國內主要的幾家全國性評級機構為聯合資信、中誠信國際和大公國際。據中國信息協會信用信息服務專業委員會的數據，這三家公司占據了中國評級90％的市場，而中誠信國際、聯合資信49％的股份分別被穆迪和惠譽持有。

周小川提到，“今后我們要支持本土評級機構的發展，給本土評級機構發展留下更多的空間”，具體方法包括雙評級制度等，而建立適當的評級業競爭格局的方法包括“不排除政府性機構、行業協會或社會研究機構等比較中立的部門參與設立新型評級機構等”，以加大市場競爭，打破壟斷。

24年前，國務院發布了《企業債券管理暫行條例》后，人民銀行系統組建了20多家評估機構，但這一時期評級機構普遍具有政府背景，且評級的過程、評級結果完全受主管部門的影響。1989年，隨著政策的轉向，人民銀行和專業銀行設立的信用評估公司一律被撤銷，獨立的評級機構獲得了一定的發展空間。但這樣的發展依然有著明顯的政策痕跡。例如2002年，國家計委明確聯合資信、中誠信國際、大公國際、上海遠東資信和上海新世紀資信有資格從事企業債券信用評級。2003年，這5家機構又成為中國保監會“認可的信用評級機構”。且自1997年銀行間債券市場成立以來，中國還沒有發生過實質性違約事件，因此市場對信用風險和信用評級長期不重視。

穆迪、標普、惠譽之所以形成全球的壟斷地位，是因為1975年美國證交會(SEC)將這三家確認為“全國認可的統計評級機構”(NRSRO)，并通過多項法律，把“全國認可的統計評級機構”的評級納入對機構投資者實施風險監管的依據，從而確立了信用評級在資本市場的權威性。不過美國的這一法律在20世紀晚期頒布，三家評級機構均在20世紀早期成立，已經經歷過市場的近半個世紀的洗禮，而中國的評級機構則是剛剛產生已經在保護之下。

根據國際經驗，評級機構的產生最初是市場化行為，在一番百家爭鳴和拼殺后，信譽度較高、專業能力突出者留了下來。如果沒有足夠有力的競爭對手，很難想象評級機構的自我約束力。

此外，本土評級機構的專業性及獨立性也有待提高。大公國際此前將鐵道部信用評級定位3A級別，高于中國本幣AA＋，引起軒然大波。有學者認為這挑戰基本常識，因為“一國公司的評級不可能高于該國的主權評級”，而穆迪、標普的主權評級說明中也均指出此點。雖然大公國際對此進行了回應，但并沒有消除人們的懷疑。