中部地區中小企業融資研究

萬艷蘋

摘要：中小企業融資一直是困擾中國經濟發展的難題。中部地區是連接東部與西部地區發展的紐帶，在我國總體經濟發展格局中有著重要的作用。而國家非均衡發展戰略，造成了中部地區的相對落后。目前，“中部崛起”已成為我國經濟發展的現實需要。資金是經濟發展的引擎，而中部融資渠道狹窄，融資能力較低的現狀，必然制約中部地區的發展。本文通過分析湖北、湖南和江西三省中小企業融資面臨的現實問題和困難，建立基于面板數據的中部三省中小企業融資能力影響因素實證模型，分析影響造成當前中小企業融資問題的原因。

關鍵詞：政策 中部三省 中小企業 融資

一、中部三省中小企業融資現狀

（一）融資方式趨于多元化

中小企業傳統的融資方式主要有內部積累、銀行貸款、申請財政扶持資金、民間借貸、商業信用融資等。中小企業板和創業板推出之后，上市中小企業的直接融資有了多樣化的選擇。近年來，又涌現出一些新興的融資方式，這些融資方式的出現有著積極意義，拓寬了中小企業融資途徑，如表1。

（二）內源融資占據重要地位

盡管財政投融資力度加大，但仍不能滿足中部發展需要。與大型企業相比，中小企業對內源融資的依賴度比較大。特別是在企業創建初期，幾乎完全依靠自有資金，90%以上的資金由業主及其家庭成員提供。在企業存活并發展到一定階段后，可以獲得各種外部資金，但是內源融資仍占有較大比例。2003年底中國人民銀行研究局對中部地區 1105戶中小企業的融資狀況進行了問卷調查，如表2。

資料來源:梁冰.我國地區中小企業發展及融資狀況調查報告.金融研究，2005(5)

（三）間接融資以銀行貸款為主

目前，我國中部地區的融資渠道主要有財政投資，銀行信貸，資本市場融資，民間資本融資和引進外資，但仍集中在金融機構信貸方面，并且這一比例通常占到90%以上，而證券市場及保險市場等融資渠道則顯得十分狹窄，盡管財政投融資力度加大，但仍不能滿足中部發展需要。在中部三省中小企業的外源融資中，間接融資占據較大比例，而間接融資又以銀行貸款為主。中國人民銀行研究局的調查表明，72.1%的企業在急缺資金時會采取向銀行貸款的方式，如表3所示。

資料來源:中國人民銀行研究局。《中國中小企業金融制度報告》.中信出版社2009.8

（四）中小企業融資存在差異

首先，目前我國許多地區就存在一些銀行為了完成放貸指標，而對“優質”中小企業的貸款進行競爭，結果是少數中小企業借貸過度，而其他絕大多數中小企業銀行信貸則嚴重不足。其次，在銀行貸款方面，由于東部沿海地區的中小企業發展迅速，產品和技術升級較快，得到金融機構的支持力度較大；而在中西部地區，中小企業發展相對緩慢，其獲得銀行貸款難度較大。

二、中部三省中小企業融資存在的問題

（一）銀行信貸融資困難

銀行貸款是中小企業主要的外部融資渠道，如果貸款的請求得不到滿足，便會形成融資缺口。而事實正是如此。中小企業對中部地區的工業產值貢獻比例在40%以上，而其獲得的信貸比例不足10%，兩者顯得極不相稱。其實，中小企業信貸困難在各個國家都不同程度地存在，只是與發達國家和地區相比，我國的情況更為嚴重。

由于中小企業企業缺乏擔保資產，競爭能力弱，中小企業和商業銀行之間信息不對稱的狀況下，對中小企業進行貸款支持綜合成本太高。在商業銀行經營遵循安全性、流動性和盈利性的原則下，商業銀行普遍不愿貸款給中小企業，而更愿意為大型企業、大型項目進行融資。

（二）內源融資能力不足

內源融資雖然是中小企業的重要融資方式之一，但與發達國家相比，我國中小企業的內源融資能力還嚴重不足。2005年我國成長型中小企業發展報告的一項調查數據顯示，48.41%的中小企業將內源融資作為首選的融資方式，但該報告同時指出，在融資規模上，內部留存利潤僅占全部籌集資金的16.67%。

（三）股權融資和債券融資難以拓展

中小企業板和創業板是隨著新融資體制的確立而逐步發展起來的，為中小企業提供了直接融資的平臺和成長的空間。從股票市場的發展來看，截至2000年底，深滬兩市上市公司總計1088家，其中東部地區638家，占58.64% ，中部地區僅有226家，僅占20.77% 。除湖北省上市公司數目（58家）較多外，其余各省均低于全國平均水平（31家）。從股東市場籌資情況看，中部地區公司總體上融資能力較弱。2000年，全國股票市場A股籌資總數為1642.67億元。其中，東部地區籌資1041.08億元，占籌資總額的63.38% 。而中部地區僅籌資336.07億元，占籌資總額的20.46%，并且由于藍田股份等丑聞事件，中部上市公司的信用度下降，也使得其在股票市場籌資步履維艱。同時，從債券市場及保險市場發展看，中部地區均處于落后狀態。

（四）民間融資受限且融資成本高

民間融資雖然是中小企業正規金融的一個有益補充渠道，但其運用卻受到較多限制。首先，民間融資的“人緣、地緣”特征，決定其一般只能局限于一個狹小的地域空間進行，難以滿足跨地區、大規模經濟活動的資金需求。其次，我國的金融體系中一直都沒有確立民間融資的正當性，民間融資大多處于地下或半公開狀態。由于民間融資有可能擾亂國家的宏觀經濟調控、其中的違法行為不易被政府監管層觀察到、由民間借貸引起的社會暴力和民事糾紛等行為時有發生等因素，國家對民間的各種高息借貸行為一直采取打擊的態度，以致中小企業利用民間融資也存在一定風險。

三、中部三省中小企業融資能力影響因素實證分析

（一）模型設計

本文的實證研究擬通過利用基于面板數據的中小企業融資能力影響因素實證模型來進行。通過與當前中小企業融資環境的結合，探討當前中小企業融資問題產生的原因，本文研究所選用的統計分析軟件為Eviews5。

通過模型的回歸結果我們可以看到，除以Y2為因變量的模型中X4未通過模型檢驗與以Y1為因變量的模型不同外，其余變量的回歸結果正負值均相同。這一結果證明中部三省中小企業融資結構與銀行信貸的影響因素基本相同。這也與當前我國中小企業負債融資途徑狹窄，主要集中于銀行信貸的現狀相吻合。

5、實證結論

通過對中部三省中小企業板2008-2010年16家企業三年的財務數據的進行的回歸分析我們可以看到，中小企業板上市企業，雖然只是我國眾多中小企業中一個很小的部分，且其通常都是各省發展較好的優秀企業，但是這些企業畢竟來源于眾多的中小企業，其同樣面臨著如其它中小企業一樣的融資環境。同時從回歸的結果來看，這些企業的融資能力影響因素我們在中小企業融資環境這一控制因素下分析的結果基本一致，這證明在本文的研究中利用中小企業板上市企業作為研究對象是可以在一定程度上代表中部三省中小企業的整體狀況的。

通過模型回歸，我們可以看到影響中部三省中小企業融資能力的主要因素包括：企業資產規模、企業資產的擔保價值、銀企關系、企業的競爭實力、盈利能力、企業的成長性、企業自身的積累能力和企業的抗風險能力，折舊水平因素沒有通過檢驗。 通過實證研究，我們分析造成中部三省中小企業融資難的原因作為實證研究的結論。

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