曾軍:我們的投資哲學是中庸之道

龍舫

采訪深圳市金中和投資管理有限公司首席執行官曾軍是在一個陽光明媚的下午，地點在金中和的圓形會議室，喝著他們引以自豪的現磨咖啡。

訪問之初，我就問曾軍，你們的投資風格是什么樣的，是激進的，還是穩健的？你們的投資方法是價值投資，還是趨勢投資，或者別的什么？

曾軍回答，我們既不激進，也不穩健，或者我們有時激進，有時穩健。我們既不是價值投資，也不是趨勢投資，或者我們有時候是價值投資，有時候又是趨勢投資。

具體采取那種風格和方法，都取決于市場，取決于在這個市場里面能不能獲得投資回報。

“看看我們的名字，金中和三個字就體現了我們的投資哲學，金代表金融，中和代表我們的投資哲學是中庸之道。”曾軍說。

《禮記·中庸》中記載，“喜怒哀樂之未發謂之中，發而皆中節謂之和；中也者，天下之大本也，和也者，天下之達道也。致中和，天地位焉，萬物育焉。”

有興趣的讀者可以去翻譯這段話。“中和”實際是一種方法論，一種承認世界多元化、思想多元化，學會包容正反兩面意見并加以融合、使人類始終和諧的一種方式、方法。

理解了“金中和”名字的來歷，有助于我們更好地理解這個公司2007年2月成立以來的投資行為。

首先，我們以金中和2007年7月發行的第一只產品“金中和西鼎”為例，來看看其五年來的投資業績。

我們可以驚訝地發現兩點：一是五年來不管指數如何漲跌，“金中和西鼎”每年都保持正收益，真正實現了絕對收益；二是當年指數下跌得越多，金中和在私募產品中的排名就越靠前，比如2008年和2011年。

這充分說明金中和對風險的控制非常完美，無怪乎業內人稱“熊市之王”。

“控制住風險是一個成功投資人最需要具備的素質”。曾軍說，“控制住風險不一定成功，但不控制住風險遲早肯定要失敗。”

事實上，中國最早的一代股民現在還能夠生存下來的已經很少，原因就是這些人也許有過很多投資成功的案例，但是一次大跌就可以讓所有成功化為烏有，而在投資周期中，5-8年就會碰到這樣一次大股災。

那么，怎么去發現風險，并控制風險？

曾軍說，在判斷系統性風險方面，每個人對風險的判斷都不同。金中和有自己的判斷體系，有幾十個判斷因子，但是每次起決定作用的就是3-4個因子。

那么，為什么是這三四個因子，而不是別的？

曾軍說這取決于投資團隊對市場的理解和把握程度，而怎么理解市場是一個投資團隊的素質、實力、性格等方面的綜合反映。

“我們是有所為有所不為，只做大概率有把握的投資，放棄不確定和無把握的機會。”曾軍稱。

金中和對宏觀的判斷準確性在業界是出名的。但是只要判斷就難免會出錯，曾軍也出過不少錯，所以他開始探索量化對沖的產品，這更符合絕對收益的目標。

“金中和未來將發行多策略的基金，比如股票多空策略、量化策略、期貨策略、中性策略等等”，曾軍說，“我們從2008年就開始模擬測試量化對沖產品，這是能很好控制風險的產品。”

“宏觀判斷＋多策略”，看起來金中和控制風險的手段確實很美。

這又回到了本文的主題——中庸之道。未來金中和的產品系列化，策略多樣化，讓不同的投資者找到最合適自己的產品，正是中庸之道。

《禮記·中庸》中記載，子程子曰：“不偏之謂中，不易之謂庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理。”

“中”不是中間的意思，不是在兩個極端中間找到中間的那一個，而是找到最適合的那一個。中庸之意其實就是在處理問題時不要走極端，而是要找到處理問題最適合的方法。

祝福曾軍，祝福他們的中庸之道在中國的投資市場上大放異彩！