珠江鋼琴:中國鋼琴第一股

楊陽

投資要點：

1、市場占有率連續多年穩居國內首位；

2、擁有較完整的鋼琴制造產業鏈；

3、三年營業收入復合增長率17.74%。

廣州珠江鋼琴集團股份有限公司（以下簡稱“珠江鋼琴”）是目前全球年產量最大的鋼琴制造商，在國內鋼琴制造技術領域居于領先地位，市場占有率連續多年穩居國內首位。公司同時擁有較完整的鋼琴制造產業鏈，具備了從木材原材處理到制造鋼琴成品全過程的生產工藝配套，實現了鋼琴制造大規模生產和高品質要求的統一。

市場份額行業首位

珠江鋼琴集鋼琴研發、生產、銷售與服務為一體，倡導鋼琴、數碼鋼琴和音樂文化教育共同發展。主要從事愷撒堡、珠江、里特米勒、京珠等自主品牌鋼琴的研發、生產、銷售及服務，產品包含立式鋼琴、三角鋼琴兩大系列共三百多種型號，涵蓋高檔、中檔和普及型各系列鋼琴，擁有較為完整的鋼琴產品系列，已形成年產超過11.5萬架鋼琴的生產規模，是全球年生產規模最大的鋼琴制造商。

2009年、2010年和2011年，公司營業收入分別為84601.03萬元、98215.64萬元和117279.34萬元，三年營業收入復合增長率為17.74%。主營業務收入中98％以上均為鋼琴產品銷售收入，鋼琴銷售收入占營業收入的比例分別為97.97%、97.79%和97.76%。

有關統計數據顯示，公司在2008年、2009年和2010年的國內市場份額分別為25.94%、26.38%和27.90%，連續多年穩居國內首位。至2011年，公司累計生產鋼琴超過145萬架，是國內首家產出鋼琴超百萬架的企業。

公司同時還是鋼琴國家標準的主要起草和修訂者之一，擁有具備國際競爭力的鋼琴民族自主品牌，擁有國內樂器行業唯一一家國家級企業技術中心，鋼琴研發能力及制造技術國內領先。

全產業鏈保障品質

伴隨著社會經濟文化的發展，鋼琴行業不斷壯大并取得了巨大成就，目前我國已成為世界第一大鋼琴生產國。近幾年來，我國鋼琴生產總量從2000年的大約23萬架增長到2010年的35.85萬架。

與行業其他公司相比珠江鋼琴具備較為突出的競爭優勢。公司擁有消音室、主觀鑒定音樂廳、鍵盤擊弦系統檢測設備等多項專業實驗設施和設備，是國內同行業中少數具備完成從初始木材處理、材料分析、聲學分析到鋼琴總裝全過程研究、測試、試驗、試制能力的企業之一，為公司鋼琴技術自主創新能力的持續發展與提升，以及公司的技術和產品持續處于業內領先地位提供了堅實保障。

木材是鋼琴的主要原材料，木材質量對鋼琴品質高低起著決定性作用。公司擁有較完整的鋼琴制造產業鏈，具備了從木材原材處理（自然干燥、平衡處理）到制造鋼琴成品全過程的生產工藝配套。公司木材加工處理基地總面積約16萬平方米，木材加工處理基地存放的木材能基本滿足公司一年的生產耗用量，是目前全球鋼琴行業最大的木材加工處理基地，為公司鋼琴產品的高品質、高性能和高市場競爭力提供了堅實支撐。

公司采用的經銷商銷售模式，截至2011年末已擁有國內銷售網點278個，服務網點177個，國外銷售服務網點235個，營銷和服務網絡覆蓋全球180多個國家和地區。在多年的市場營銷實踐中，已經形成了穩定的經銷商團隊，并仍在發展壯大。

本次登陸資本市場，公司擬發行4800萬股A股，募集資金擬投向珠江鋼琴增城中高檔立式鋼琴產業基地、珠江鋼琴國家級企業技術中心增城研究院和珠江鋼琴北方營銷中心三個項目，項目總投資30090.94萬元。隨著募投項目的建成，公司產能將得到進一步的提高，高端鋼琴生產能力進一步擴大，公司盈利能力將得到顯著增強。