天然氣:氣價改革引導投資

中信證券

投資要點：1、天然氣新價改令漲價預期形成。2、行業將陸續出臺多項扶持政策。

“十二五”天然氣供需基本平衡。考慮煤制氣、進口LNG及管道氣，以及非常規天然氣開發所增加的天然氣供應，預計到2015年，我國天然氣整體供應能力約2550-2850億方；而保守估計，屆時我國天然氣需求量將突破2300億方，供需基本平衡。

國內天然氣行業呈現新的格局。隨著管網以及LNG接收站的大量興建，以及國內天然氣產業規模快速擴大，我國天然氣行業發展呈現同一市場多氣源供氣、供氣主體復雜化、供氣管道網絡化、全國市場一體化、需求主體分散化的天然氣產業新格局。

氣價改革體現天然氣資源屬性。2011年12月26日，國家發改委發布《關于天然氣定價改革試點的通知》，率先在兩廣地區試點價改。天然氣定價機制改革實施后，與替代能源掛鉤的氣價有助于提高生產企業的供應積極性。新價改強調天然氣資源屬性令漲價預期形成，從而引導天然氣產業鏈投資。

氣價改革引導投資。上游常規氣源大部分已納入中國石油、中國石化及中海油三家國企手中，我們判斷“十二五”期間，對中游長輸管網及下游城市燃氣領域的投資及競爭將加大或者加劇。通過國際縱向對比及國內橫向比較，我們認為國內城市燃氣領域氣價仍有提升空間，而天然氣發電應用在其消費結構中占比提升增速有望優于其他方面。

行業投資策略及公司推薦。為提升天然氣在一次能源中的利用比例，我們預期針對行業還將陸續有多項政策出臺，如煤層氣的補貼政策、頁巖氣“十二五”規劃細則及相關補貼政策、天然氣定價機制進一步推廣等。維持天然氣行業“強于大市”的評級。推薦關注廣匯股份、中國石油和東華能源。