并購(gòu)與綁定

張述冠

中石化和新奧燃?xì)饴?lián)合要約收購(gòu)中國(guó)燃?xì)庖话附K于塵埃落定——這場(chǎng)持續(xù)近一年，被譽(yù)為燃?xì)庑袠I(yè)最大的并購(gòu)案，終以前二者聲明放棄收購(gòu)而告終。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》曾經(jīng)說過，“企業(yè)并購(gòu)失敗的幾率要比好萊塢明星結(jié)合的失敗率更高”。確實(shí)，任何并購(gòu)項(xiàng)目均具有自身諸多的不確定性，越是大型并購(gòu)越是如此。此次收購(gòu)如此收?qǐng)霾⒉蛔屓擞X得意外。相比于幾方參與者各自的利害得失而言，從此次收購(gòu)案中，我們可以獲得什么樣的對(duì)國(guó)內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)的未來發(fā)展有價(jià)值的啟示，這才是更值得討論的話題。

目前，我國(guó)城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商大約有1000家，跨區(qū)域的大型燃?xì)夤緞t主要是五家：港華煤氣、華潤(rùn)燃?xì)狻⒗鋈細(xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)夂托聤W燃?xì)狻Ｆ渲校鋈細(xì)怆`屬于中石油，目前昆侖燃?xì)鈽I(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)近100座城市，供氣能力達(dá)50億方。

基于完善產(chǎn)業(yè)鏈、尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的需要，另一能源巨頭中石化急欲進(jìn)入燃?xì)庀掠问袌?chǎng)。但是，中石化自身在城市燃?xì)馐袌?chǎng)并無成熟的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，于是，與新奧燃?xì)饴?lián)合并購(gòu)中國(guó)燃?xì)猓愠蔀橹惺囊粋€(gè)選擇。

中國(guó)燃?xì)庠谥袊?guó)大陸擁有160個(gè)城市燃?xì)鈱I(yíng)項(xiàng)目，而新奧燃?xì)庾鳛橛兄?0多年燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)的燃?xì)夥咒N企業(yè)，在運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、服務(wù)等方面優(yōu)勢(shì)明顯，如果收購(gòu)成功，中石化就可以整合新奧和中國(guó)燃?xì)鈨蓚€(gè)渠道資源，順利進(jìn)入燃?xì)馐袌?chǎng)并有足夠的資本與最大的對(duì)手中石油分庭抗禮。而對(duì)于新奧來說，如果收購(gòu)成功，它也會(huì)因此而成為國(guó)內(nèi)最大的城市燃?xì)夤?yīng)商。

根據(jù)國(guó)家的規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2015年，天然氣在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例將翻番至8%，城市燃?xì)庑袠I(yè)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。國(guó)家發(fā)改委于去年啟動(dòng)了廣東、廣西天然氣價(jià)格試點(diǎn)改革方案，這預(yù)示著未來中國(guó)天然氣的定價(jià)機(jī)制將會(huì)傾向于市場(chǎng)導(dǎo)向。

對(duì)于燃?xì)夥咒N企業(yè)來說，在未來的一段時(shí)期，一方面固然要不斷尋求優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，擴(kuò)大項(xiàng)目數(shù)量，發(fā)揮“規(guī)模化”效應(yīng)；另一方面，更應(yīng)注重企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，不斷提升技術(shù)水平和綜合服務(wù)能力。

在放棄收購(gòu)之后，中石化“退而求其次”，與中國(guó)燃?xì)夂炇鹆藨?zhàn)略合作協(xié)議，兩家公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行了一定程度的綁定，中石化進(jìn)入下游的目的依然達(dá)到。

對(duì)此，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為，沒有新奧燃?xì)獾膮⑴c，中石化與中國(guó)燃?xì)獾摹奥?lián)姻”可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)資背景企業(yè)在燃?xì)馐袌?chǎng)的份額，“兩家企業(yè)的聯(lián)合將提高國(guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)的壟斷程度”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)（不含港澳臺(tái)）的近300個(gè)地級(jí)以上城市中，國(guó)有控股燃?xì)夤菊?7%，民企占29%，外企占14%。有人擔(dān)心，天然氣巨頭對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步壟斷，有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格未來被聯(lián)合推高——這樣的結(jié)果將會(huì)與我國(guó)燃?xì)庑袠I(yè)的市場(chǎng)化趨勢(shì)背道而馳。