探索后金融危機時代中小企業的融資出路

【摘要】我國中小企業是國民經濟的重要組成部分，但是融資難一直是困擾中小企業發展的絆腳石，隨著金融危機的持續，我國中小企業遭到大面積重創。為了恢復我國中小企業的健康發展，積極探索中小企業的融資出路仍然是最根本舉措。本文從融資制度和融資產品兩方面的創新來探索解決后金融危機時代中小企業的融資出路。

【關鍵詞】中小企業融資創新

一、引言

中國改革開放以來，市場經濟體制逐步確立，中小企業經歷了從無到有，從少到多的發展歷程，在增加財政收入、助推產業升級、促進科技創新、吸納轉化就業，促進國民經濟增長、提升經濟實力等方面發揮了不可替代的作用。作為最富活力的經濟群體，中小企業遍布一、二、三產業，據統計，中小企業占全國企業總數的99.8%，中小企業創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值的60%左右，上繳稅收約為國家稅收總額的50%，提供了75%以上的城鎮就業崗位。作為市場經濟的產物，我國中小企業能很好的適應市場的不斷變化，有著頑強的生命力，直接關系國民經濟的發展速度，已經成為國民經濟的“半壁江山”。

但是，自2008年全球范圍的金融危機以來，歐盟、北美市場對中國小商品市場的需求開始明顯減少，而國內融資難度增加、工資上漲幅度增加、原材料成本增加、人民幣持續升值，對于那些已經習慣于代工，習慣于外向型經濟，缺少自主創新的產品、品牌，缺乏服務國內市場的中小企業利潤受到壓制，現金流日趨緊張，而一直困擾中小企業的融資途徑未能得到解決，導致眾多中小企業，特別是東部沿海地區一些以服裝、機械、化工、輕工等依賴出口外貿產業為主的中小企業，出現了減產、停產甚至倒閉的現象。以海寧皮革城為例，目前只剩下六成企業還在開工。

面對全球經濟的持續低迷，中小企業要走出困境，并且走上可持續發展的道路，最根本的任務還是要打通企業的融資渠道，保證企業正常運轉充足的現金流和拓展及發展的充足資本。

二、我國中小企業的融資現狀

中小企業作為資金需求者，在融資方面長期處于弱勢地位，難以縮減的“資金缺口”已經成為剛性存在，中小企業在不同的成長周期、不同的市場環境需要不同的金融支持。雖然人民銀行在適度寬松的貨幣政策下也出臺了一系列適合不同類型企業融資需求特點的信貸政策，但其對中小企業風險控制的基本政策并沒有改變，從某種程度上說，這對中小企業融資難的問題并沒有起到多大的緩解作用，中小企業面臨的資金壓力依然嚴峻。

2010年以來，隨著信貸總量的減少和貸款利率的上調，中小企業從銀行獲得資金的難度和融資成本也隨之提升。同時客觀的說，雖然各家銀行越來越重視對中小企業的金融服務，但在政策緊縮的影響下，加上對自身業績的考量，銀行也不敢輕易向負債率較高而信用評級相對較低的中小企業提供貸款；另一方面，銀行對抵押品的要求較高，一般很少接受土地、廠房以外的抵押品，這無疑也提高了中小企業獲得信貸資金的難度。此外，銀行給予中小企業的貸款年限一般較短，許多企業中長期貸款的需求無法得到滿足。

有觀點認為央行應該放松貨幣政策，以解決中小企業融資困難的問題。但應該認識到，中小企業難以獲得信貸資金在很大程度上緣于結構性的因素，而非貨幣政策的寬松程度。由于大型企業在現行的體制下依然占據絕對優勢，因此即使放松貨幣政策，也很難保證信貸資金能夠有效地流向中小企業，反而可能導致信貸規模的過度擴張，并引發新一輪的通脹壓力。這無疑將使得中小企業的生存環境進一步惡化。

“資金缺口”已經成為制約中小企業生存發展的最主要瓶頸，我國金融市場不健全，企業融資渠道單一，完全依賴于銀行貸款為主的融資方式已不能滿足中小企業對資金的需求程度。據江蘇、陜西數十家中小企業及金融機構反映，中小企業融資難已存在多年，輕紡、涉農等民生類行業以及軟件、互聯網等現代服務業由于利潤率較低、或者是缺少資產抵押擔保，除了極少數上市公司和地方扶持的骨干企業，大部分企業貸款很難；另有調查顯示，湖北省云夢縣20家中小企業資金缺口總計4200萬元，部分企業在資金緊張時，主要靠私人借貸，大幅提高了融資成本。中小企業必須在充分利用現有經濟優惠政策，爭取政府扶持的基礎上，主動出擊，拓寬思路，加快金融創新、拓寬融資渠道，尋求適合自己的融資之路。

三、我國中小企業的創新途徑

（一）中小企業融資制度的創新

1.金融制度創新。在金融創新中，制度創新是其他創新的基礎，特別在我國金融監管背景下，政策和制度創新或突破是解決中小企業融資難的關鍵環節。2007年上半年發改委已分別批準兩單打包發行的中小企業債券：北京中關村科技擔保有限公司牽頭對北京中關村8家中小企業打包的“中關村高科技企業債券”，以及由深圳貿易工業局中小企業服務中心牽頭的對十多家中小企業打包的債券。打包發債是通過信用增級來提高發債企業的信用級別，使得債券的償付性、安全性和穩定性大大提高。在滿足債務人融資需求的同時，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。這次分別由北京中關村科技擔保有限公司和深圳貿易工業局牽頭的兩單打包發債如果運作良好，無疑實現了企業債的一個突破，也為民營中小企業提供了一個新的融資渠道。

2.以創業板為主導發展股權融資市場。考慮到中小企業風險較高，經營信息缺乏，經營能力較低，股權融資較之債權融資具有明顯的優勢。從補充長期性資金的角度看，商業銀行居于劣勢。而資本市場的直接融資則可以吸引愿意承擔高風險的投資者進入到中小企業，并具有提供長期性資金來源的體制性優勢。當前積極發展中小企業的股權融資體系，創業板的特性及與其他直接融資方式的互動機制決定了其應當居于主導性的地位。創業板的發展，必然會帶動和促進風險資本市場的發展，因為創業板提供的退出機制，必然會刺激風險資本以更大的規模進入到中小企業融資市場。風險投資市場的活躍也會相應地提出建設多層次市場的需要，三板市場的發展就有了新的推動力。股權市場的發展，客觀上也要求公司債券市場的發展，這對于建立一個穩定的金融市場和融資體系無疑是有積極意義的。

3.著力優化融資的外部環境。優化融資的外部環境可視為中小企業融資制度創新的第一環。融資外部環境的優化包括信用環境的建設和中小企業融資服務體系的建立。一方面，應將信用環境建設作為改善融資環境的重要內容加以推進，完善中小企業征信系統建設，不斷改進企業信用等級的評定和管理辦法，建立健全信用評審和授信制度。另一方面，努力建立健全中小企業融資服務體系。通過組建中小企業服務中心，依法設立商會、行業組織及社會中介服務組織，積極發展中小企業綜合性輔助體系，形成一個匯集信息、人力、設施、技術、財務的協作體系，充分發揮它們在中小企業融資中的促進作用，全面幫助提高中小企業的融資能力。

4.完善中小企業信用擔保體系。我國中小企業現有的信用擔保體系由一體兩翼組成。“一體”指城市、省、國家三級中小企業信用擔保體系，“兩翼”指在城鄉社區中以中小企業為服務對象的互助擔保機構與商業擔保機構，是中小企業信用擔保體系的基礎。在完善我國中小企業信用擔保體系方面，要做到以下幾點：

第一，多渠道籌集擔保資金。各級政府要設立中小企業發展資金，重點用于支持中小企業信用擔保或再擔保資金。

第二，加快建立中央和省級再擔保體系。各省、自治區、直轄市要盡快建立省級中小企業信用擔保機構，通過再擔保等方式對地市中小企業信用機構以及互助擔保機構、商業機構實施業務監督和分擔擔保風險。研究組建中央中小企業信用再擔保中心，為省級信用擔保體系和尚無省級信用擔保機構的地市提供再擔保服務。

第三，建立中小企業擔保機構協作組織。為了規范擔保業務行為，保障專業擔保機構的合法權益，以會員資信管理為核心，加強相關機構間的合作，同時也作為政府有關部門完善信用擔保體系管理的重要組成部分，建立中小企業信用擔保協會。

第四，規范信用擔保操作，發展互助擔保和商業擔保。各級中小企業信用擔保機構應實行政企分開，按市場化運作。要避免和防止行政干預，各級政府部門不能直接操作具體擔保業務。設立中小企業擔保機構必須達到以下注冊資本最低額以控制擔保風險和加強工商監督。

5.健全中小企業法律法規體系。目前，我國除了《中小企業促進法》外，還比較缺乏者來的法律法規，因此，應完善《破產法》、《公司法》、《擔保法》、《貸款通則》等法律的有關條款，填補中小企業融資支持體系中的法律空白，以這些法律來確定中小企業發展的基本方針和中小企業融資的主要政策措施。

總之，從當前中國大量中小企業的創新實踐來看，減少對金融體制的過度管制，鼓勵面向中小企業的融資創新，積極發展多層次的金融市場和多元化的融資渠道，是中小企業融資創新的重點和關鍵。

（二）中小企業融資產品的創新

1.產業投資基金。產業投資基金是一種借鑒西方發達國家私募股權投資基金運作形式。建立產業投資基金，不僅可以為中小企業提供資金投入和關鍵時刻的營運資金，盡快促成中小企業科研成果轉化和產品市場推廣，而且其最大的優勢在于參與所投資企業的經營管理，并為企業提供一系列的增值服務。此外，產業投資基金填補了政府退出后的空白。隨著投融資體制改革，政府從直接投資領域逐漸退出。受政府引導的產業投資基金則是對中小企業發展最有利的投融資工具之一，甚至可以直接成為政府產業引導服務。鑒于我國當前中小企業的現狀，對于其利用產業投資基金融資的具體形式，可以考慮創業投資基金、重組并購基金和擔保基金。創業投資基金可以給予中小企業資金融通和管理支持，能夠扶持創新企業迅速發展；重組并購基金重通過重組和改造企業而為市場創造和培養高效率運行的企業，這類基金具有發現價值和創造價值的功能，將為投資者獲得較高的投資。中小企業擔保基金為中小企業向銀行貸款提供擔保，一旦被擔保企業無法按時返還貸款和利息，負責代替企業彌補銀行損失。

2.動產融資。一般來說，動產融資就是指貸款人以各種動產為擔保物從銀行獲得資金支持的行為。從國外融資業的發展和我國實際上看，中小企業的動產融資主要有以下幾類：第一，金融租賃。通過租賃方式用設備抵押來融資在國外較為普遍，其實質上是企業通過暫時出讓固定資產所有權作為抵押而獲得信貸資金的一種新的融資方式。此外，企業還可以以設備為抵押，直接向銀行貸款。第二，存貨融資。它以企業的存貨，即原材料、在制品和制成品作為獲得貸款的擔保物。若企業違約，銀行可將存貨出售。實踐中，銀行從風險方面考慮，通常貸款額只能給予存貨價值的50％以下的貸款。第三，應收貨款融資。這類貸款種類較多，具有較大的靈活性和適應性，也是各國中小企業融資的重要來源形式，中小企業以應收貨款為擔保，銀行就應收貨款金額預先給予貨款。因有些應收貨款會成為壞賬，中小企業一般只能借到應收貨款的50％～80％的貸款。第四，倉單質押融資。倉單質押融資業務核心做法是外地廠家、本地廠家與銀行三方簽訂協議，待企業在銀行存足規定比例保證金后，銀行開出承兌匯票，企業到外地采購，并將足值貨物存在銀行指定倉庫，銀行控制提庫倉單，并動態監控承兌匯票差款與等值貨物的擔保比例。第五，知識產權擔保融資。主要包括著作權及其鄰接權、專利權、商標權、商業秘密權，在特殊的情況下可以使之成為融資的擔保對象。

3.保理擔保。保理業務主要是為以賒銷方式進行銷售的企業涉及的一種綜合性金融服務。其一般做法是，保理商從其客戶（賣方）的手中買入通常以發票所表示的對債務人（買方）一定比例的應收賬款，同時根據客戶需要提供與此相關的包括商業資信調查、債款回收、銷售分戶賬管理、信用銷售控制以及壞賬擔保等服務。保理業務能為中小企業帶來極大的應用優勢。對賣方企業來說，一能使企業及時得到資金，是一種高效的融資方式；二能有效地了解客戶的資信，減少信息不對稱所造成的信息障礙，同時能夠將企業的信用風險進行轉嫁，是企業信用管理的一種有效手段；三能使企業更好地進行信用銷售，擴大市場占有率，加快了企業貨物和資金的流動從而提高企業的競爭力；四能使企業減輕業務負擔，降低管理成本。對買方企業來說，可以不用立即付款給賣方，也等于取得了融資服務，同時加快了貨物和資金的流動，進而增加企業的利潤并保證了穩定的供貨來源。正是由于中小企業資本金和流動資金不足、貸款難、信用風險管理水平不高、精力和能力有限的特點，選擇保理無疑是一個適時之策。但目前銀行全面開展針對中小企業的“保理”業務有現實困難，最根本也是最深層次原因是信用問題。如何解決“保理”業務中信用不足問題是中小企業“保理”業務順利開展關鍵。通過建立擔保類中介機構行使信用擔保的職能，是解決金融交易中信用不足而產生的金融阻塞問題的有效途徑之一，特別是對于眾多難以通過資本市場等途徑獲得金融支持的中小企業來講更是如此。

四、結束語

中小企業現在越來越受到了我國政府的重視，相信隨著中小企業融資方式的不斷拓展、創新，我國中小企業的融資問題一定能夠得到緩解，中小企業也將會迎來快速發展的春天。

參考文獻

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[3]徐進前，鄧麗瑩.淺談我國中小企業融資創新途徑探尋 《當代經濟（下半月）》 2008-08.

作者簡介：劉宇坤（1979-），女，北京人，2002年畢業于首都經濟貿易大學投資經濟專業，本科學位，現就讀于對外經貿大學金融學院，研究方向：公司金融。