七匹狼：雙引擎助推業績增長

徐杰

《動態》：在行業一片蕭條的背景下，七匹狼(002029)8月13日發布半年報。報告顯示，公司銷售穩定增長，上半年實現凈利潤同比增40.61%。公司電子商務迅速成長，對公司消化存貨起到了巨大作用，驅動收入向上。這家公司下半年是否可以重點關注？

孔銘：今年以來，受宏觀經濟影響，服裝行業也受到了前所未有的壓力。但七匹狼通過有效的銷售策略和發展電子商務，營業利潤比上年同期增長49.32%。公司的產品系列中，主推的黑標產品銷售增長迅速，貢獻主營業務銷售收入已超過50%，以黑標為主軸的產品規劃策略得以穩步推進。

同業公司大多倍受高庫存困擾，但七匹狼的庫存卻在減少。截至6月末，七匹狼的存貨較去年下降了23.36%。而這主要得益于電子商務對存貨控制的貢獻巨大，上半年電子商務共實現網絡銷售約7600萬元，比去年同期增長137.50%。庫存壓力減少，將有助經營利潤的穩定。

此外，數據顯示七匹狼上半年經營活動產生的現金流量凈額為1.34億元，同比增幅達2267.84%。作為傳統消費類的企業，經營活動產生的現金流量凈額可看作現金的利潤表，營業活動產生的現金流量凈額上漲多，表明企業更加有活力。

2012年秋冬訂貨會加盟方面訂貨金額增25-30%，直營方面增30%左右，基本鎖定下半年業績增長。

《動態》：又一家白酒上市公司中期大幅增長，沱牌舍得厚積薄發，中期業績增逾2倍，不俗的業績再次證明高端白酒在經濟下滑，“三公”收緊下，消費應聲下跌。這部分的空間正遭遇二線白酒品牌的集中搶食，從而讓一眾二線白酒品牌業績增長驚人。

孔銘：二線白酒中期業績普遍超預期，前期酒鬼酒中報凈利勁增3倍也吊高了投資者的胃口。本周沱牌舍得（600702）半年報顯示，上半年公司實現營業收入8.68億元，同比增長6.30%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，同比增長211.94%。

毛利率大幅提升的背景下，公司凈利潤增幅快速高于營業收入增幅，沱牌舍得酒類上半年毛利率為54.28%，比上年同期增加10.16個百分點。期末公司貨幣資金余額為3.29億元，預收賬款余額為1.7億元。自2010年以來公司在品牌和渠道投入顯著加大，在央視廣告、樓宇屏幕、媒體軟文及網絡推廣等全面出擊，銷售人員連年翻番，保障了貨品供應和市場管控更為到位。公司在東北、華北、西北地區都已呈現出拐點放量勢頭，招商形勢良好，部分曾經放棄舍得的重量級經銷商也重回舍得經銷隊伍。公司去年11月提價，提價前有經銷商突擊拿貨，疊加春節旺季因素影響，公司2011年4季度、2012年1季度分別實現收入4.6、4.8億元。在今年二季度白酒整體銷售較淡的情況下，公司2012年2季度能實現收入3.9億已然不易，今年招商力度加大，旺季更旺值得期待。

《動態》：本周還有哪些值得關注的公告？

孔銘：久立特材拿下特種不銹鋼“許可證”涉足第三代核電管材。這也是目前國內唯一一家涉足該領域的上市公司。公司14日公告，近日，國家核安全局向公司發函表示，鑒于公司在制造、檢驗能力及常規鎳基產品活動業績方面均滿足目標產品的制造要求，同意公司在完成相關工藝評定的前提下，開展AP1000項目鎳基合金管材的制造活動。AP1000核電技術是一種先進的“非能動型壓水堆核電技術”。該機組采用了超低碳控氮不銹鋼整體鍛造技術，材質要求高，加工制造難度大，堪稱目前世界核電主管道制造難度之最。公司拿下其在特種不銹鋼領域的“許可證”。將使公司業務有了進入一個全新領域的可能。盡管可能短期看來，尚不能對公司業績帶來立竿見影的提升，但有利于公司的長遠發展和業務拓展。受益于石油天然氣、電力（核電）等行業的快速發展，2012年上半年公司依然取得了良好業績。2012年1至6月，公司共實現營業收入12.88億元，比上年同期增長17.11%，實現凈利潤0.76億元，比上年同期增長10.82%。