CAV估價方法在知識產權融資中的應用研究

趙雅玲 華欣

【摘要】 知識產權融資是我國科技型中小企業融資方式的重大創新。在融資過程中融資各方都非常關注融資標的——知識產權的估價問題。采用科學的估價方法可以得到合理的估價結果，從而降低企業知識產權融資的風險。文章在對知識產權估價方法分析和評價的基礎上，詳細闡述了CAV估價方法的特征和操作過程，以期通過該方法促進國內知識產權估價和融資的發展。

【關鍵詞】 CAV方法；中小企業；知識產權融資；應用舉例

知識產權在企業知識產權管理、并購、出售、建立合資企業及權利許可等方面具有重要的作用。目前包括天津在內的國內科技型中小企業正在努力嘗試運用知識產權融資來突破企業發展的資金瓶頸。然而知識產權估價始終是知識產權融資各方不能有效解決的問題。要想繼續推進國內科技型企業知識產權融資的發展，研究和發展合理的估價方法具有重要意義。本文在對現有研究方法分析基礎上分析一種新的知識產權估價方法及其操作，期望能為國內基于知識產權融資目的的知識產權估價提供借鑒。

一、知識產權估價方法發展介紹

任何關于知識產權評估的基本假設有兩點：估價行為未超出待估知識產權的有效期；國家（地區）對知識產權的保護是強有力的。在此基礎上筆者按照知識產權評估方法研究的發展來分析比較。

（一）知識產權估價的三種基本方法評析

重置成本法是基于要構建的參照資產與待評估資產在功能和效用方面完全相同的基本假設，用重新購置知識產權或創造同樣的知識產權所耗費的成本來為知識產權估價。該方法的優點是能較準確地反映資產的時間價值；缺點是基于歷史數據的估價不具有動態性。

現行市價法是通過選擇一個或幾個與評估標的相同或類似的資產作為比較對象，分析比較對象成交價格和交易條件；然后再進行對比調整來估算待估知識產權價值。該方法的優點在于考慮了市場變化因素；不足在于參照物或比較對象很難找，影響評估結果的準確性。

收益現值法是用評估對象未來生命周期內的預期收益凈現值來估算評估知識產權價值。該方法的優點是結合了投資決策因素，能反映資產本金化價格；不足在于未來預期收益的不可預見性和評估人員的主觀性。

（二）知識產權價值擴展評估方法

一些中外文獻里還經常提到以下估價方法：

1.25%法則。該方法的基本觀點是許可方應得到被許可方從該許可技術中所獲取利潤的25%作為回報。它在涉及許可方和被許可方利益分配情況下比較常用，在涉及工藝流程比涉及產品技術時更適用。該方法簡單、靈活、易操作，實踐中經常被用作估價參考。

2.行業標準法（可比技術法）。該方法是通過參考以往相同交易中專利費率來評價一種資產價值的方法。該方法與25%法則有相同的地方，主要是來確定費用在許可方和被許可方之間的分配。和25%法則相比，兩者的不同點在于25%法則適用于任何產業和任何技術，而產業標準法只適用于特定產業和技術。

3.分類法（Ranking Measures）。該方法是把待估知識產權和可比知識產權在主觀和客觀尺度上進行比較；然后得出待估知識產權價值。該方法操作的難點主要是可比知識產權的選擇以及比較尺度的選擇。通常情況下很少單獨使用，主要是和行業標準法相結合，在某行業許可費率范圍內確定更加精確的許可費率。

4.代用品法（surrogate measures）。該方法不參考利潤、行業標準或分類來估價專利，而主要考慮專利自身影響因素，包括公司所擁有的專利數量、專利維護費支出、優先引用頻率等，這幾個因素都與企業的市場價值存在相關性。公司擁有的專利數是衡量公司研發費用支出水平和產品工藝革新數量多寡的指標，專利維護費支出是公司擁有的專利組合質量高低的指標（一般情況下，專利更新越多，專利質量越高）。專利的優先引用分為前向引用和后向引用（被引用的數量越大，專利的價值重要性就越大），尤其是后向引用是企業基本科研水平的一個標志。另外還有一些基于其他因素的專利估價因素，如技術生命周期和人均研發專利的數量等。該方法主要用于專利估價。

5.分解法（Disaggregation Measures）。主要是價值分解。簡單價值分解法對于展現企業無形資產價值重要性非常有用。復雜的價值分解法是依照既定的產品把其價值分為貨幣的、有形的、無形的品牌價值等幾部分。該方法的優點是把知識產權價值評估和與特定產品結合起來；不足在于不能把單一知識產權價值和無形優勢區分開，不適合評估單個和成組的知識產權價值。

除上述方法外，在統計學中廣泛應用的蒙特卡洛方法以及在股票期權估價中應用的期權估價方法也可用于知識產權估價，但這兩種方法對數據信息的要求較高。

二、競爭利益估價法的特征和應用說明

競爭利益估價法（Competitive Advantage Valuation，以下簡稱為CAV）是一種新的知識產權估價方法，它是美國雪城大學（Syracuse University）技術轉讓中心經過一系列研究計劃歷時多年才研發出來的。該方法能在一定程度上克服現有知識產權估價方法的不足。

相比以前的估價方法，CAV估價法有以下突出特點：更適合為單個專利估價；易被技術管理者理解；評估所要求的信息成本不很高。該方法可以用來評估不同知識產權（如專利、版權、商標權）的價值，估價結果可用于知識產權審計、研發和投資計劃決策、知識產權許可費用磋商等多種場合。該方法應用有幾個假設：一是知識產權資產沒有內在價值，它的價值僅存在于與它結合的有形資產價值中；二是既定知識產權的價值可以用該知識產權為產品、工藝或服務中所創造的競爭利益來衡量。具體步驟把待估知識產權和包含該知識產權的產品結合起來，先計算出該產品凈現值；然后把所得產品凈現值在企業有形資產、無形利益和知識產權之間進行分配，從而得出產品凈現值中知識產權的貢獻值。在模型構建過程中，產品需要用競爭指標來衡量，競爭指標的選擇是要能使該產品和其替代品進行比較，并且各競爭指標的權重也要考慮。同時知識產權資產要與單個的競爭指標相關，并且知識產權相對于替代知識產權和互補知識產權的競爭利益都是可計算的。具體而言，可以通過把產品中知識產權所創造價值的份額分配到與其相關的替代知識產權和互補知識產權資產的競爭利益中，而使得該知識產權資產價值被估計。如果待估知識產權與多種產品相關，該知識產權對每種產品價值相對競爭利益的貢獻都可計算，并且可通過貢獻率加總來計算該知識產權的總價值。

CAV估價所需信息一般可從公開的主流渠道獲得，計算只涉及簡單的數學運算。該方法能直觀體現各評估要素之間的邏輯聯系。另外該方法還提供了一系列預置公式來計算產品凈現值中知識產權所貢獻的比例、競爭指標組的權重以及參數組內單個參數的權重等。因此CAV估價方法容易操作。

三、CAV方法在知識產權估價中的應用——以專利為例

假設當前的任務是為某生物技術有限公司A公司所擁有的專利1進行估價。操作步驟如下：

（一）根據行業公開數據和企業數據計算產品所含各項專利的基本競爭利益指標和相對競爭利益指標

某生物技術有限公司A公司是專注于生物傳感器研究、制造和配送的行業領頭企業。生物傳感器主要由感應器、轉換器和閱讀器三個關鍵部分組成。目前生物傳感器市場上有多家企業參與競爭。2008年生物傳感器市場總份額為7.5億元。A公司生產的甲生物傳感器是市場最為暢銷的產品，它采用了最好的傳感技術來測試細菌數量或病人血液中的病毒。假設甲產品三個關鍵部件各自與一種競爭指標相關，靈敏度是傳感器的競爭指標，轉換器的競爭指標是轉換準確性，閱讀器的競爭指標是便攜性。再進一步假設有三種專利分別與這三個部件相關，感應器的關鍵技術是專利1，轉換器的關鍵技術是專利2，閱讀器的關鍵技術是專利3。另外引進一項專利4即生產甲產品的工藝技術用來度量產品價格的競爭性。

首先計算4種專利的基礎競爭利益和相對競爭利益值。分別用公式1和2可測算出來。

基礎競爭利益指標

相對競爭利益指標＝ （公式2）

表2是運用上述公式計算的結果。

資料來源：根據計算結果整理。

（二）計算與知識產權相關的產品凈現值及該凈現值中企業各種資產貢獻程度

先測算相關產品的凈現值；然后再測算該產品凈現值中企業各種資產貢獻程度。計算中假定為企業產品凈現值作出貢獻的企業資產與它們對企業的相對價值是成正比的。

假定甲產品從2002—2007年的銷售額和利潤額如表3所示。

選擇6%的折現率，經過計算得出，甲產品的凈現值為4.10億元。

接下來是要對甲產品的凈現值按照企業資產類型進行分解，來判斷各類資產對該凈現值的貢獻程度。假設A公司企業資產分為有形資產、無形資產和知識產權資產三種類型。為了簡化，用以下符號表示各項資產對產品凈現值的貢獻度。

TA%——有形資產百分比；IA%——無形資產百分比（用銷售和一般性行政費用指標度量，S&A）；IPA%——知識產權資產百分比；TIP%——技術資產的百分比（用研發費用度量，R&D）；RIP%——商譽資產百分比（用廣告費用度量，AD）；OIP%——運營資產百分比（用企業對新型工藝流程投資度量，BP）。

上述指標的計算可采用CAV模型提供的預置公式計算，最后的結果如表4所示。

（三）計算各項專利的基本價值

第二步已經計算出與專利相關的技術的凈價值為9 389萬元；然后再結合前文各項專利的相對競爭利益指標來計算各項專利的基本價值如表5所示。

資料來源：根據計算結果整理。

備注：專利的基本價值=該專利的相對競爭利益×技術相關的凈價值

（四）考慮知識產權風險因素對專利基本價值進行風險調整

包括專利在內的知識產權風險主要受以下因素影響：一是新型替代技術的出現可能導致專利1失效（該風險約為20%）；二是專利1被競爭對手通過各種途徑掌握所帶來的風險（約為5%）。把專利1的風險調整因子確定為25%，從而可以得出風險調整后專利1的價值為3 953×（1-0.25）=2 965（萬元）。

綜上所述，一項凈現值為4.1億元的產品，技術對產品凈現值貢獻率為22.9%，再考慮技術貢獻中專利1的風險調整因子為25%的情況下，該專利的估價為2 965萬元。

除了在專利估價中應用外，CAV方法還可用于技術許可轉讓等情況下許可費率的測算。本文不再贅述。

作為一種新的知識產權估價方法，CAV估價方法因其所需數據易獲得、數學運算簡單等優勢具有廣泛的應用領域。當然，任何估價方法都有其局限性，為了獲得更加準確的估價結果，筆者主張估價時通過多種方法組合應用來提高估價準確率。

【參考文獻】

［1］ 王吉法.知識產權資本化研究［M］.濟南：山東大學出版社，2010：243-244.

［2］ Ted Hagelin. A New Method to Value Intellectual Property［J］. American Intellectual Property Law Association Quarterly Journal， Vol. 30， p. 353， 2002.