跨境人民幣結算上演加速度

趙愛玲

“繼2011年實現3.1倍的爆發式增長后，今年一季度，跨境貿易人民幣結算金額達5804億元，比去年同期增長61％。”商務部部長助理李榮燦4月23日在廣州舉行的跨境人民幣業務高峰論壇上說。

而2012年被業界認為將是跨境人民幣結算業務繼續深入推進的“關鍵一年”。

在剛剛過去的4月，匯豐在倫敦發行首個中國以外的國際人民幣債券，被視作全球最大金融市場對人民幣地位的承認。其后香港交易所宣布將推出一種美元兌人民幣期貨合約，人民幣離岸市場表現相當活躍。

4月中旬，中國人民銀行表示，決定組織開發獨立的人民幣跨境支付系統(CIPS)，從而進一步整合現有人民幣跨境支付結算渠道和資源，提高跨境清算效率，滿足各主要時區的人民幣業務發展需要。

摩根大通銀行資金及證券服務部中國區主管許偉揚指出，央行此項創新之舉，將建立一個專屬于跨境人民幣清算的安全高效平臺，可使境外銀行更加高效、便捷地進行人民幣跨境業務，進一步推動人民幣國際化進程。

從2007年開始邊境人民幣貿易試點，到部分地區人民幣跨境結算試點，再到覆蓋所有的外貿企業；從與部分國家開展業務，到目前人民幣可在全球193個國家進行交易。另外，業務的品種也從經常項目過渡到部分資本項目，而且實現了結算量的大幅增長。如何看待人民幣跨境業務的進程以及預期?為服務于跨境人民幣業務，如何創新金融服務?

“遠超預期”

國際市場復蘇乏力和不確定的國際貿易形勢并沒有影響人民幣跨境結算的快速增長勢頭。數據顯示，今年一季度，跨境貿易人民幣結算中貨物貿易結算金額達到4166億元，占貨物貿易總額的比例從去年的7％上升到8％，而從3月計算，這一比例進一步增加到了9％。

據央行此前公布的數據，2011年，全國跨境貿易人民幣結算金額累計達2.08萬億元，同比增長3.1倍，其中貨物貿易結算1.56萬億元，占貨物貿易總額的7％。

一些經濟學家用“遠超預期”來形容人民幣跨境結算的爆發式增長。本刊記者采訪的匯豐銀行一位研究人士表示，自己不得不修改匯豐新聞稿引用的他的發言內容，以跟上不斷變化的人民幣跨境結算形勢。中國人民銀行貨幣政策二司副司長邢毓靜在廣州舉行的跨境人民幣業務高峰論壇上說，截至目前，人民幣在部分國家、地區和部分行業中成為僅次于美元和歐元的“第三大結算貨幣”，而且這一勢頭還有繼續擴大跡象。

中國政府在積極支持人民幣結算并取得了進展，目前已有近20個國家和地區參與人民幣互換協議，尤其是近年來中國與日本、澳大利亞等國簽署了貨幣互換協議，這被視為人民幣國際化被主要經濟體逐漸接受的重要跡象。

招商銀行國際業務部總經理馮申江在接受采訪時表示，“整個跨境人民幣結算從貨物貿易到服務貿易包括利潤的轉移，以及到了一些資本項目都已經開始在做，所以跨境貿易結算的概念現在正在逐步擴大，發展速度讓人感到有點驚嘆?！?/p>

自2009年7月開展跨境貿易人民幣結算試點以來，參與企業和結算數量均取得較快增長。目前，跨境貿易人民幣結算已擴大至全國所有符合條件的進出口企業，并適用于境外所有地區的經常項目業務?！皬倪@個意義上講，已不存在跨境貿易人民幣結算試點企業?！毙县轨o表示。

她認為，人民幣跨境結算工作已經從最初的全面試點進入一些重要領域的“填空”階段，近期不斷推出的包括溫州金融試驗區、擴大人民幣匯率波幅在內的諸多新舉措，都對推動人民幣國際化進程具有重要意義。

在加快開展跨境貿易人民幣結算的同時，資本項目跨境人民幣結算也積極有序推進。自2011年1月央行發布《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》以來，當年全國累計辦理外商直接投資人民幣結算907.2億元。2011年8月啟動的對外直接投資人民幣結算當年累計也達到201.5億元。今年一季度，這兩個數字分別為29億元和470億元。

跨境人民幣結算業務的發展對企業減少匯率風險、降低交易成本、有效應對金融危機都發揮了重要的作用。據了解，商務部下一步將配合人民銀行等相關部門，在總結試點經驗的基礎上，繼續完善跨境貿易人民幣結算業務，簡化有關監管措施，加快推動貿易便利化進程，讓更多的企業得到實惠。同時，在實現有效監管條件下，進一步擴大境外人民幣直接投資規模，穩步推進外商直接投資人民幣結算業務，擴大境外人民幣回流渠道，并對工作的實際積極研究，逐步簡化、規范有關程序。

有人擔心中國會因為人民幣升值壓力而放緩跨境結算業務步伐，但人民幣跨境使用不只有貿易一個用途，當參與者越多、流動渠道和流動規模不斷增長時，升值與否只是人民幣國際化進程的考慮因素之一。據此推斷，人民幣跨境使用的前途不可限量。

“人民幣離岸市場發展還不夠”

貨幣的國際化一定要有它的離岸市場，4月下旬，匯豐銀行在倫敦發行了首批人民幣債券，啟動了繼香港之后第二個離岸人民幣債券市場。英國BBC報道說，雖然相對于美元債券5億元的基準規模，匯豐銀行的人民幣債券發行規模偏小，但在離岸人民幣市場，2億元被認為是相對合適的。

英國財政大臣奧斯本稱，這將推動倫敦成為西方最重要的人民幣離岸交易市場。他說，“英國政府正熱切希望倫敦成為人民幣全球離岸交易中心，這也將增強倫敦全球外匯與大宗商品交易中心的地位?！备鶕惗亟鹑诔枪镜臄祿@示，截至2011年底，倫敦客戶及銀行間人民幣存款已超過1090億元。

匯豐在倫敦發行人民幣債券引起歐洲和亞洲投資者熱烈反響，認購倍率為兩倍以上，其中半數以上分配給了歐洲投資者。匯豐高層表示，該筆債券的發行將為有意尋求人民幣國際融資的歐洲及以外地區的其他機構開啟一個嶄新的市場，從而進一步推動人民幣國際化。

匯豐集團行政總裁歐智華稱，此次發行是倫敦邁向人民幣國際交易中心的重要一步。同日，倫敦金融城舉行了倫敦人民幣業務中心建設計劃啟動儀式，并發布題為《倫敦：人民幣業務中心》的報告。報告顯示，自從去年9月份簽署里程碑式的“中英財金對話”協議后，倫敦的人民幣計價業務范圍已初具規模。截至去年年末，散戶、企業客戶以及銀行在倫敦持有大量人民幣存款，總計為1090億元(173億美元)。2011年期間，全球人民幣離岸交易額大幅增長超過80％，其中倫敦的份額就占據了26％。倫敦有潛力發展成為人民幣在歐洲的最主要離岸市場。

有外電報道稱，為盡早將倫敦打造成為離岸人民幣交易中心，英國部分銀行業人士已向英國金融當局提議，要求英國央行與中國人民銀行簽署貨幣互換協議，允許企業在中英貿易中使用人民幣結算。

4月20日，匯豐環球投資管理亞太區投資總監馬浩德在最新發布的投資季報中，著重將焦點放在不斷增長的“點心債”市場(香港人民幣債券市場的俗稱)，認為這個市場能夠為全球投資者帶來投資機遇，并大膽預計“點心債”市場的規模將于本年度增長一倍。

現在香港已經成為人民幣的離岸市場。中國銀行香港有限公司人民幣業務主管楊如海表示，目前以中銀香港為清算行中心的全球人民幣清算體系已經初步建立，這個清算體系網絡覆蓋了亞洲、歐洲、美洲、大洋洲的跨境貿易發展提供了清算的便利，促成了跨境貿易的業務量逐步上升。評價人民幣離岸市場的發展狀況時，楊如海說，目前香港離岸人民幣市場上投資品種逐漸增多，除了人民幣發債，有直接發債有合成債，另外在香港也已經有了人民幣股票，雖然是剛啟動，隨著香港人民幣存款增加，香港的各種投資產品也會越來越多。要進一步發展需要香港銀行結合客戶的需要來進行人民幣產品的創新，但另一方面也需要香港有更多的人民幣的存量?！跋愀廴嗣駧殴善苯灰走€要再進一步發展，目前來看發展相對不夠。”

楊如海介紹說，國際化的貨幣必須具備三個功能：一是結算功能，比如石油貿易，現在絕大多數國家都是用美元來結算，少部分用歐元，但還沒有人愿意用人民幣結算；二是要成為投資貨幣，就是人們愿意用你的貨幣進行投資，但目前為止，在國際市場上購買的大宗商品或者實物商品仍然是美元來表示；三是要成為儲備貨幣，就是其他國家愿意把人民幣放在它們的央行做儲備貨幣。作為人民幣最重要的離岸金融市場，香港在2010年人民幣存款增長了4倍，2011年增長不到一倍，特別是最后兩個月，人民幣存款增長明顯趨緩，這表明海外人民幣資金池的擴張速度在下降。

摩根大通銀行資金及證券服務部中國區主管許偉揚也同樣認為，目前離岸市場的發展還不夠。

要想進一步推進人民幣國際化，就得讓海外的人民幣流通得足夠多，那么如何擴大海外的資金池?業內人士認為，一方面要提供合適的投資渠道，人民幣海外資金池的擴大，主要是依靠兩個渠道，即貿易結存和直接投資，兩者缺一不可，而目前缺乏投資渠道；另一方面是豐富投資產品，目前離岸人民幣投資產品的“菜單”還不夠豐富，除了香港人民幣債券以外，還應考慮創造人民幣股權投資產品等。

專家建議，中國企業在走出去的過程中，要鼓勵采用人民幣來投資?！搬槍W洲部分銀行在未來-二年內將會有大規模補足資本金的需求，我國企業也可嘗試以人民幣作為出資幣種，有選擇地投資參股其中優質的金融機構，或引導這類金融機構到離岸人民幣市場通過發行人民幣次級債等方式補足資本?！?/p>

“構筑人民幣跨境支付‘高速公路”

從技術層面講，隨著人民幣國際化的快速發展以及人民幣跨境貿易流動的快速增長，創建新型的、高效的、符合國際標準及流程的人民幣清算系統正變得日益重要。

正是在這樣的背景下，中國央行決定組織開發獨立的人民幣跨境支付系統(CIPS)，進一步整合現有人民幣跨境支付結算渠道和資源，提高跨境清算效率。

央行支付結算司司長勵躍表示，系統建成后將滿足各主要時區的人民幣業務發展需要，提高交易的安全性，構建公平的市場競爭環境?！把邪lCIPS，是在為人民幣資本項目完全可兌換構筑‘高速公路，它是人民幣跨境使用中的基礎設施和技術準備。對人民幣國際化，意義深遠?！?/p>

CIPS的主要功能是處理人民幣跨境支付業務，在功能上可以比照美國支付體系之紐約清算所銀行同業支付系統來理解，即CHIPS，全稱為ClearingHouse Interbank PaymentSystem。CIPS業務處理時間和業務類型均獨立于人民幣大額支付系統(CNAPS)，CNAPS主要為境內銀行業金融機構和金融市場參與者提供跨行人民幣資金清算服務，是境內跨行人民幣資金匯劃的主渠道。該系統好比基礎設施，完善了人民幣支付清算體系，為人民幣跨境貿易和投資搭建了一個跨境的“高速公路”。

據稱，人民幣跨境支付系統(CIPS)將在未來一二年內建成。摩根大通銀行資金及證券服務部中國區主管、資金服務部大中華區主管許偉揚表示，這可進一步推動人民幣國際化進程的戰略性創新之舉備受歡迎。

有分析家認為，全球范圍內的人民幣交易最終能匯集在央行的平臺，會大大提升人民幣在全球市場中的信用等級。CIPS的建成無疑將成為推動人民幣國際化的一個重要突破。

央行已明確表示新結算系統將以市場為導向，許偉揚認為CHIPS的股東與會員結構是值得考慮的治理架構選擇，稱其私營體制激勵股東在不斷擴大服務范圍的同時，持續投入將系統建設得更為精確、安全、高效。

德意志銀行首席經濟學家馬駿建議以法規形式確定跨境人民幣支付系統的股權結構、運作模式、監管責任、與其他支付系統的關系、風險管理等基本框架，這一系統應由中國央行監管。與此同時，跨境人民幣支付系統應以商業模式操作，以中國國內的大銀行和若干國際大銀行為股東。