伊斯蘭融資及其引進發展探討

宮兆輝

摘要：伊斯蘭金融在席卷全球的金融海嘯中傲然挺立，并沒受到太大影響，甚至逆勢增長，令世界為之側目。因此，探討伊斯蘭融資對我國經濟穩定發展、風險防范、融資方式創新具有借鑒意義。本文從探討伊斯蘭融資伊斯蘭融資主要方式及特點出發，分析其較于傳統融資的特點，指出引入伊斯蘭融資的可行性，并提出相關建議措施。

關鍵詞：伊斯蘭金融； 伊斯蘭融資；傳統融資；引進發展

近年來，在全球金融業遭受巨大重創、國際金融市場處于動蕩之際，伊斯蘭金融領域卻風平浪靜，大多數伊斯蘭國家的經濟沒有受到太大的影響，甚至逆勢增長，這主要得益于伊斯蘭金融所遵循的利息觀念、創新的金融工具以及獨特的風險防范機制。因此，伊斯蘭融資體系逐漸成為金融市場一朵奇葩，令世界為之側目。

有鑒于此，本文著重剖析伊斯蘭融資的方式、特點，找出伊斯蘭融資體系的穩定性、安全性的原因。探討伊斯蘭融資在我國引進發展的問題，并提出相關建議措施。

一、伊斯蘭融資方式及其特點

伊斯蘭融資是指完全遵循伊斯蘭教義的資金融通活動。伊斯蘭融資體系是以伊斯蘭教義《古蘭經》為指導建立起來的，其思想以伊斯蘭經濟思想為依據，結合當代經濟發展的新形勢提出了一系列金融理論和原則，并在此基礎上形成了一系列基礎金融工具。

伊斯蘭金融嚴格遵循Shariah準則，包括“禁止利息”、禁止一切具有高度不確定性、高風險性和賭博性的經濟活動、實物資產保證等原則，強調風險分擔、權利和責任相匹配、財產權以及合同的神圣性。其中，“禁止收取和支付利息”是伊斯蘭融資體系的核心。

（一） 利潤分享協議（Mudaraba）

Mudaraba類似信托業務，投資人向經營者提供資金來經營項目，投資人擁有所有權；企業家提供專業知識和技能，有排他性的經營權。贏利由投資人和經營者按照事先約定的比例分享；虧損只由投資人承擔。經營者沒有固定工資，因此只有當企業贏利后才能根據事先約定的比例獲得收益。如果投資人允許，企業家亦可投入自有資金。Mudaraba可以是單層結構，即投資人直接和企業家接觸；也可以是雙層結構，即投資人的資金匯集到一個中間人手中，由該中間人負責和企業家接觸。Mudaraba期限結構從短期到中期不等，適用于一般貿易融資。

這一特點使伊斯蘭銀行需要慎重選擇放貸對象，對其安全性進行嚴格審查，進而保證了伊斯蘭金融體系較高的安全性，因此在美國次貸危機中表現出色，具有強烈風險共擔特點的伊斯蘭項目融資業務愈來愈受金融機構青睞。

（二）股本參與協議（Musharaka）

Musharaka類似合伙制度，但它是金融機構和其他企業合資。在Musharaka中，所有投資人均投入一定的資本，并按照事先約定的比例分配利潤、分擔損失，任何一方都不能逃避企業的商業風險。所有投資人均有權參與企業經營，也有權把經營權委托給另外的成員或者第三方。損失僅限于所投資的金額，損失分擔比例與資本投入比例一致；利潤分配比例取決于合伙雙方協議的結果。

這種形式的融資結構類似于建立合伙企業，大多用于固定資產融資和中長期營運資金融資，主要適用于企業風險投資或者具體的經營項目。伊斯蘭基金和銀行均可以用這種形式向企業或項目提供資金，并從企業的運營中獲得收益。正是這種風險共擔實現了社會公正，同時帶來額外的社會福利。

（三）成本加成融資（Murabaha）

Murabaha是一種信貸，本質上是一種延遲支付價款合同，中間人從供應商處購買商品，加上一定的利潤后，轉賣給最終用戶。由于最終用戶可以延期并分期付款，中間人實際上起到貸款人的作用。越來越多銀行充當Murabaha中間人的角色，用貨物買賣價差的形式對資金占用進行補償，規避了利息概念。

與一般貸款不同的是，第一，該交易下銀行是真正的購買并出售，其利潤來源于服務費用及交易風險，而不是提供融資的利息，因此需確認的是銷售收入和商品成本；第二，合同買方無論是選擇即期還是分期付款，貨款總額不會變化，所以在這里貨幣近似于沒有時間價值；第三，中間人不僅要承擔借款人還款風險，還要承擔貨物所有權帶來的風險等。因此，Murabaha體現了權利和責任相匹配的伊斯蘭教義精神。

（四）租賃合約（ljara）

ljara類似租賃業務，出租人將資產租賃給承租人，承租人按照事先約定的時間和金額定期支付租金。每期的租金可以不同，但租金的計算方法必須事先約定。在ljara中，同樣包括經營租賃和融資租賃兩種形式。經營租賃下，承租方應該在租賃期滿將資產返還給租賃方，而融資租賃在租賃期滿時承租方有權購買該項資產。ljara適用于機動車、機械設備和飛行器等的融資，約占伊斯蘭金融交易量的10%。與傳統租賃不同的是，無論在經營租賃還是融資租賃下，出租人均享有租賃資產的所有權并承擔相應風險，負責維護并保障租賃資產的安全。

（五） 伊斯蘭債券（Sukuk）

伊斯蘭金融禁止付息且無資產支持的傳統債券，因此可以定義Sukuk為有標的資產支持的、穩定收益的、可交易且符合伊斯蘭教法精神的信托權證。不同于傳統債券，債券持有人擁有對標的資產所有權相關的一定比例的分紅，并承擔這部分資產潛在的風險或者損失。債券發行方相當于通過將資產出售給投資者的方式籌集資金，并負責代表投資方對資產進行管理。在這種關系下債券持有者有權解雇資產管理者，因此伊斯蘭債券實際上含有更多的股權融資因素。

由于伊斯蘭金融活動中的借貸、債券等金融行為的產生均以實物作保證為先決條件，有效規避了金融交易過程中的危機因素；以真實的經濟實力為基礎所產生的各種金融產品，有效抵制了虛假繁榮和泡沫經濟的發生；杜絕空虛的債務轉讓制度，有效控制了信用違約行為的發生。

二、 伊斯蘭融資在我國的引進和發展

在世界經濟日益全球化的當代，伊斯蘭融資體系在全球發展勢頭愈加迅猛，逐步走向世界。伊斯蘭融資體現了伊斯蘭教義強調的權利和責任相匹配、風險共擔的精神，維護了財產權以及合同的神圣性，實現了社會公正和福利，承擔起社會責任，抗風險能力強。因此，我國應借鑒伊斯蘭精神，逐步引進及大力發展伊斯蘭融資，以穩定經濟發展、防范風險、促進融資方式創新以及開展與伊斯蘭國家的經濟合作。

近年來，伊斯蘭融資在我國已處于起步階段。2009年12月24日，寧夏銀行成為國內首家試點開展伊斯蘭金融業務的銀行。設立了伊斯蘭金融事業部，逐步建立了具有中國特色的伊斯蘭金融業務體系，突出了伊斯蘭金融服務特色。這是我國大陸開展伊斯蘭銀行業務的初步探討，對于更好地推進金融創新，加強與有關伊斯蘭金融國際組織的經貿往來從而獲得新的資金來源，支持少數民族地區經濟發展具有積極意義。

香港財政司司長曾俊華在2010年香港舉辦的伊斯蘭金融論壇上透露，香港金融管理局已申請加入伊斯蘭金融服務委員會，決心大力拓展伊斯蘭金融業務，使香港成為伊斯蘭金融中心。

三、引進伊斯蘭融資的措施、建議

（一）立足業務試點，適時推進從試點到區域的業務開展進程

在我國開展伊斯蘭融資業務，建立完善的伊斯蘭融資體系并不是一蹴而就的。為營造適合伊斯蘭融資發展的市場環境，應著重試點工作，推動伊斯蘭金融業務與我國現金融市場的對接，逐步引進伊斯蘭融資。對于現有的寧夏試點，應內樹中國伊斯蘭金融服務形象，外引中東及世界伊斯蘭客商，竭力打造為國內外穆斯林客商及其他金融消費者提供優質伊斯蘭銀行業務服務的銀行。推進伊斯蘭銀行與寧夏地方金融機構的合作，適當降低準入門檻，吸引戰略投資者，助推金融機構的發展。同時，新疆喀什是又一適合引進伊斯蘭融資的新試點。由于喀什與伊斯蘭國家毗鄰，聚居著大量信仰伊斯蘭教的民族，當地群眾會更容易接受貼近穆斯林信仰的伊斯蘭金融服務模式和產品，引入伊斯蘭金融屬可行之舉。以點帶面，為伊斯蘭銀行進入西北金融市場創造寬松環境，加快西北地區伊斯蘭銀行實踐步伐，以期構建出具有中國特色的伊斯蘭銀行體系，逐步將伊斯蘭融資業務推向全國。

（二）打破宗教隔閡，加強融合溝通

將伊斯蘭文明融入主流社會，使伊斯蘭教義被更多人理解和接受，才能使伊斯蘭融資更好地走進我國。第一，為增加其它宗教的民族對伊斯蘭教文化的接受度，可通過適當轉換字眼解決，如將伊斯蘭銀行改稱為無息銀行、社會責任銀行等。第二，由于伊斯蘭世界有許多思想流派，彼此對于某一具體問題的看法可能存在分歧，這需要我國貿易及融資在與伊斯蘭金融結合時進行多方溝通，增強回旋余地。第三，中國可以借鑒日本的做法，掀起一股伊斯蘭金融熱，研究伊斯蘭金融教義，深入探討伊斯蘭文化，了解伊斯蘭金融產品的原則與優勢，博取所長，培養開放的心態。

（三）健全制度體系，完善配套設施

伊斯蘭金融與現有金融體系的規則不同，必須使兩者相協調相適應，才能獲得新的發展空間，增強資金籌措能力、業務擴展能力和抗風險能力。

就我國目前而言，可以選擇在信仰伊斯蘭教人口集中的寧夏、青海、新疆等西北地區先發展伊斯蘭金融，先試點，后推開。

長遠來看，一方面，應充分利用現有國際伊斯蘭金融中心和香港金融體系，加強與國際公認的伊斯蘭金融中心的合作，重視與香港地區的溝通，借鑒成功經驗完善伊斯蘭融資體系。另一方面，政府應給予必須的鼓勵、資助和扶持。例如設立專門的伊斯蘭金融機構，健全法律法規和相關的會計審計體系，建設和培養能夠勝任此項工作的注冊會計師事務所和會計師，構建與國際伊斯蘭金融交流合作的平臺以及溝通聯絡機制等。

（四）創新金融產品，培養專業人才研究和推出新型金融產品

目前，伊斯蘭金融中與主流金融業原則相差甚遠的業務發展相當不成熟，伊斯蘭金融產品品種較少而不能滿足現代金融業務發展的需要。因此，我國金融機構在實踐中應充分發揮創新精神，基于伊斯蘭金融基本準則以及結合地區實際探索合理的項目融資方式，演變傳統金融產品，實現傳統產品與伊斯蘭金融體系的對接。政府可設立監管研究組織，由專家專責研究新產品和監管市場。這樣可吸引包括非穆斯林在內的更多客戶的興趣，擴大伊斯蘭金融在市場中的規模。

（五）注重培養伊斯蘭金融人才

雖然現在國內專業型伊斯蘭金融研究人員很少，但有不少伊斯蘭文化背景的學者，可鼓勵這些學者加強對伊斯蘭金融業務的研究，培養一批批既精通金融又通曉伊斯蘭教義的全方位人才。同時，金融機構本身更要注重伊斯蘭金融業務的研究，深諳其道，減少因學識不足而產生的障礙。由于伊斯蘭金融在稅收、法律和監管問題上不同于傳統金融，政府應牽頭組織對伊斯蘭金融理論的深入研究和人才培養。

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