歌爾聲學:外延式增長將增加資金需求

公司2011年實現營業收入40.77億元，歸屬上市公司股東凈利潤5.28億元，分別同比增長54.16%和91.00%，實現基本每股收益0.70元。

（1）2011年公司毛利率28.1%，較上年同期提升2.8個百分點，主要是因為微型數字麥克風等高附加值產品及3D眼鏡等配件類新產品推出.三費和率11.7%，同比降0.5個百分點，其中管理費用從8.0%降至7.1%，盡管管理費用在提升，但38.2%的增速低于收入增速。

（2）在智能手機、平板電腦的熱銷下，公司傳統電聲產品及MEMS麥克風等新產品成長空間廣闊；3D、智能等新型電視的興起也將繼續促進公司的電視相關產品線的需求，其中3D眼鏡市場空間將增長3倍以上。此外，高保真數字無線耳機等其他新產品符合消費電子的發展方向，LED背光業務后續也有望取得較大進展，一月數據表明LED背光在TV領域滲透重現加速跡象。

在存量業務方面，公司的成本費用控制能力較強，不過公司未來將面臨規模的制約，因此公司進一步發展的動力來源于外延式發展，公司的融資需求亦相應更為迫切。2011年，公司未能成功募集資金，造成資金較為緊張，在此背景之下，公司并無分紅計劃，留存利潤將作為公司經營現金之用。

二級市場對歌爾聲學業績表現較為肯定，若公司現金流充裕，則未來的發展機會將更大。■