陸家嘴金融“論劍”：直指經(jīng)濟(jì)下行

李楨

今年夏日熱得一如既往，但中國經(jīng)濟(jì)似乎少了些“熱度”。這里面有“速度情結(jié)”降溫的理性，也有歐債危機(jī)等沖擊的因素。而穩(wěn)增長成為重要任務(wù)。在這個“冷風(fēng)”吹向全球經(jīng)濟(jì)的夏日，6月28-30日舉辦的陸家嘴金融論壇，尤具吸引全球金融界目光的熱度：金融業(yè)如何通過改革更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

來自世界各地800多名政界、業(yè)界、學(xué)界精英，圍繞“金融治理改革與實體經(jīng)濟(jì)”各施所長，熱議中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國人民銀行行長周小川、上海市市長韓正擔(dān)任本次論壇的輪值主席。

金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)：改革改革改革

實際上，自去年起中國經(jīng)濟(jì)這趟高速行駛的列車就已經(jīng)開始放慢腳步。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，出口企業(yè)生存環(huán)境持續(xù)惡化，消費需求增長未達(dá)預(yù)期。周小川明確指出：現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展不能脫離實體經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為有必要改革現(xiàn)有的金融治理架構(gòu)。金融業(yè)在滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的同時，也可開發(fā)與實體經(jīng)濟(jì)緊密相連的金融衍生品，但一定要與金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展階段相匹配。同時，周小川也表示中國將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，適時、適度進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)。

中國證監(jiān)會主席郭樹清與中國保監(jiān)會主席項俊波認(rèn)為，金融體系的深入改革勢在必行。郭樹清坦言：“首先是堅定不移地深化發(fā)行退出制度的改革；第二是加快發(fā)展多層次、多產(chǎn)品的資本市場體系；第三狠抓上市公司治理完善；第四是以更大的決心、更細(xì)致的服務(wù)培育機(jī)構(gòu)投資者；第五是不斷提高效率；第六是堅持不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，這是我們的任務(wù)。”保監(jiān)會主席項俊波也表明態(tài)度，認(rèn)為要深化保險基金利用專業(yè)化的市場改革，引導(dǎo)保險資金在風(fēng)險可控、收益合理、依法合規(guī)的前提下，以債券、股權(quán)等方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目。

怎樣通過金融監(jiān)管和治理效率的提升來釋放出被壓抑的實體經(jīng)濟(jì)？這是中國銀監(jiān)會主席尚福林更為關(guān)注的問題。他說，我國銀行業(yè)新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已正式發(fā)布，新流動性風(fēng)險監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也將擇期出臺。銀行業(yè)新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實施將有力推動銀行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。

何處著力：探求經(jīng)濟(jì)下行中的支撐點

各方專家圍繞中國經(jīng)濟(jì)下一步向何處展開熱烈探討。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示將維持今年中國GDP增速8.5%的預(yù)測，不過二季度中國經(jīng)濟(jì)遜于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行和通脹緩解明顯，僅憑目前的中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生因素?zé)o法達(dá)到這一增長速度，必須采取充分足夠的政策反應(yīng)，包括貨幣政策、房地產(chǎn)政策、投資政策等多個方面。“今年中國新增信貸規(guī)模預(yù)計仍在8萬億到8.5萬億元，才能支持實體經(jīng)濟(jì)反彈。”

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)下行的原因，除了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響和為控制通脹實施的緊縮政策以外，控制房地產(chǎn)的泡沫對投資也產(chǎn)生了負(fù)面影響。不過彭文生指出，盡管經(jīng)濟(jì)下行產(chǎn)生了市場對放松房地產(chǎn)政策的預(yù)期，但對房地產(chǎn)調(diào)控不能放松，否則前功盡棄，“要看得更遠(yuǎn)一點，看得更全面一點，很明顯的，繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)市場，控制房地產(chǎn)泡沫，是我們中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、可持續(xù)增長的重要一塊。”

跟房地產(chǎn)政策不同，出于對經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，一些金融業(yè)者呼吁地方融資平臺應(yīng)該松綁。在交通銀行執(zhí)行董事、副行長錢文揮看來，經(jīng)濟(jì)增速如果低于7.5％，就會非常危險：“經(jīng)濟(jì)放緩，就業(yè)減少；商務(wù)（用房）也好，住宅也好，土地價值下降、土地批量減少，只要經(jīng)濟(jì)增長保持一定的速度，住房的剛性需求、商業(yè)用房、工業(yè)用地的增加始終會保持一個比較合理的速度。這樣土地財政不會一下子失去。現(xiàn)在賣地的收入，成為了地方財政非常重要的一個支柱性資金來源，如果這個垮了，整個經(jīng)濟(jì)形勢會發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)要保持相對合理、不能太低的增長速度，這是最最根本的，我覺得這是關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)下來，（融資）平臺出事，制造業(yè)出事，服務(wù)業(yè)也出事，消費、投資都（會）有問題，從中央宏觀調(diào)控來看，還是要把經(jīng)濟(jì)增速放在比較合理的水平上。”

多位金融業(yè)者在接受采訪時都認(rèn)為，事實上銀行對于地方融資平臺的放款已有所放寬，但銀行家和學(xué)者都擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩帶來的風(fēng)險。渣打銀行大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩警示說，融資平臺真正壞賬率將在3到5年之后顯現(xiàn)，而其中大多數(shù)應(yīng)該是在沒有國開行參加的貸款。王志浩認(rèn)為，最可能出現(xiàn)的壞賬是在地方政府和地方銀行，壞賬率不是看項目的質(zhì)量，是看地方政府財政是否健康。“不知道3到5年之后地方政府的稅收會怎樣、土地情況會怎樣。我估計（壞賬率）是30%以下吧。如果地方可以發(fā)一部分債，就可以把一部分的錢還給銀行。”

由于資本大腕云集，監(jiān)管政要薈萃，證券市場是每一屆陸家嘴論壇頭腦風(fēng)暴的中心議題之一。盡管中國證券市場在規(guī)模和深度上都有了長足的進(jìn)步，但依然滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的直接性融資需求，2012年初排隊等候IPO的企業(yè)達(dá)500多家，與此同時，證券市場層次的缺乏也增加了實施退市制度的難度，不利于建立“能上能下”的上市公司優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，會場上針對這些現(xiàn)象探討激烈。A股大盤近期的節(jié)節(jié)下跌，則讓曾經(jīng)著名的“看多派”摩根大通亞太董事總經(jīng)理龔方雄向記者大呼市場目前彌漫的悲觀情緒極不理性，A股估值已跌破歷史低點，并呼吁政府應(yīng)推出平穩(wěn)基金救市，而一直看空的另一位獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠則持相反的觀點，他認(rèn)為政府救市既無必要也沒有可能，并向記者強(qiáng)調(diào)A股下半年難有轉(zhuǎn)機(jī)。

上海國際金融中心建設(shè)：老話題覓新招

“上海國際金融中心的建設(shè)”是論壇傳統(tǒng)議題。年初國務(wù)院下文正式確立上海作為人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、定價、清算和交易中心的地位，讓這一議題更加成為焦點。

據(jù)統(tǒng)計，2011年上海金融市場交易總額突破400萬億元，各類金融機(jī)構(gòu)累計超過1000家，當(dāng)年上海金融業(yè)實現(xiàn)增加值2240.47億元，比2010年增長8.2%，形成了包括證券市場、期貨市場、貨幣市場、外匯市場等在內(nèi)的現(xiàn)代金融市場體系。盡管如此，在論壇上，一些國外參會嘉賓認(rèn)為上海真正建成國際金融中心，關(guān)鍵還要在“國際化”上下更多功夫。倫敦金融城政府政策與資源委員會主席包墨凱說：“到現(xiàn)在為止，盡管上海已經(jīng)擁有許多世界級的金融機(jī)構(gòu)，但多半還是本國的，要成為一個全球金融中心，需要更多的來自其他國家的機(jī)構(gòu)，以及更多和其他國家的活動。”

郭樹清在講到上海建設(shè)國際金融中心所具備的條件時舉出了出租車的例子。“上海的出租車經(jīng)營規(guī)范，很少帶著乘客繞路，這是很好的。”臺下傳來善意的笑聲，郭樹清繼續(xù)說：“大家不要笑，這很關(guān)鍵。誠信對金融市場的發(fā)展很關(guān)鍵，至關(guān)重要。”郭樹清認(rèn)為上海國際金融設(shè)離不開資本市場的發(fā)展。金融市場建設(shè)并不是簡單地歸結(jié)于金融機(jī)構(gòu)。

上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海認(rèn)為，要抓住人民幣國際化進(jìn)程提速的歷史機(jī)遇推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)，同時需要在與香港等離岸人民幣中心的合作中實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，方星海說：“香港是中國天然的離岸金融中心，上海呢，中國的在岸中心，離岸和在岸之間形成良性的互動，這樣既有利于中國的總體金融體系做得更大，在全球贏得更多的發(fā)言權(quán)，又不會導(dǎo)致金融風(fēng)險。我是非常鼓勵香港先行先試，然后，上海漸漸跟上。”

論壇上眾嘉賓為中國經(jīng)濟(jì)的走勢，尤其是如何通過金融改革支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等重大問題描繪出多層次多相面的圖景，并“論劍”支招。接下來，則是政府和企業(yè)等考慮如何更好地“亮劍”，直指經(jīng)濟(jì)下行壓力和困難，實現(xiàn)螺旋式上升、波浪式前進(jìn)。 （作者系第一財經(jīng)電視頻道記者）