我國創(chuàng)業(yè)投資引導基金的主要模式研究
——兼論福建省引導基金模式選擇

陳 蕾

（集美大學財經學院，福建 廈門 361021）

我國創(chuàng)業(yè)投資引導基金的主要模式研究
——兼論福建省引導基金模式選擇

陳 蕾

（集美大學財經學院，福建 廈門 361021）

引導基金可以通過杠桿作用撬動社會資金，共同投資高科技企業(yè)，從而幫助解決產業(yè)升級過程當中的資金瓶頸問題。比較分析當前我國引導基金的幾類主流模式，并根據福建省經濟發(fā)展與產業(yè)結構的特點，提出引導基金應主要參照地方政府與國開行共同設立的模式，在引導基金的建立過程當中，可以采用非法人制的組織形式。

創(chuàng)業(yè)投資;引導基金;基金模式

科技產業(yè)化、產業(yè)資本化是推動現(xiàn)代經濟發(fā)展的重要動力之一，20世紀80年代以來，世界范圍內出現(xiàn)的“新經濟”浪潮就是在創(chuàng)業(yè)資本的推動下，經濟領域出現(xiàn)的以高增長、低通脹為代表的經濟增長。在本輪增長中，創(chuàng)業(yè)資本向處于創(chuàng)業(yè)期的科技型產業(yè)提供資金支持，對促進其成長起到了舉足輕重的作用。從我國創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展歷程來看，在起步階段，由于對創(chuàng)業(yè)資本的運作模式沒有明確的規(guī)劃，所以，政府過度干預，產業(yè)成果與資本市場無法對接，投資偏離主業(yè)等現(xiàn)象較為顯著，創(chuàng)業(yè)資本投資領域處于發(fā)展較為滯后的狀態(tài)。到2005年，經國務院批準，國家發(fā)改委等十部委共同推出《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，完善了創(chuàng)業(yè)投資的法律保障體系，并使得創(chuàng)業(yè)投資逐步發(fā)展成為專門的行業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資逐步規(guī)范化、市場化。從這個意義上來說，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》是我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷史上一個重要的里程碑。該辦法明確提出國家與地方政府可以設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展。而所謂“引導基金”是政策性基金的一種，由政府設立，并按市場化原則運作，通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域。從本質上來看，引導基金是政府將創(chuàng)業(yè)投資資金放在市場層面給予考量，擬通過市場機制這只“看不見”的手，示范性地引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域，促進政府產業(yè)政策實現(xiàn)。

一、對我國引導基金主要模式的評析

（一）政府主導型的引導基金

政府主導型的引導基金代表性機構有上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司、江蘇省高科技投資集團和深圳市創(chuàng)新投資集團。

1999年，上海市創(chuàng)業(yè)資本基金由政府出資6億元，成立國有獨資的上海創(chuàng)業(yè)投資公司。該公司最初嚴格作為基金公司的形式出現(xiàn)，本身不設立專業(yè)管理團隊，將創(chuàng)業(yè)資本基金以切塊的方式提供給專業(yè)管理公司進行委托管理。2001年，上海市創(chuàng)業(yè)資本基金以四種方式設立引導基金的子基金:與政府部門共同出資建立子基金;與企業(yè)共同出資建立平行投資基金，該基金不具有實體性質;與國內其他主體共同出資，以公司制的方式建立創(chuàng)業(yè)風險投資機構;與國外投資主體和專業(yè)管理團隊合作出資，建立創(chuàng)業(yè)風險投資公司。最新的數據顯示，該引導基金已經在信息技術、生物醫(yī)藥、新材料與環(huán)保等領域投資超過150個項目，拉動近30億元人民幣的社會資本共同進入這部分領域。2004年起，上海市財政每年投入20億元人民幣，連續(xù)三年支持重大產業(yè)科技攻關項目。［1］272－273

1992年7月，江蘇省人民政府批準成立江蘇省高新技術風險投資公司，該公司是江蘇省內首家服務于高新技術成果轉化的專業(yè)投資公司，由江蘇創(chuàng)投、江蘇信息化投資公司和江蘇宏圖集團合并而成。2000年5月重組后，負責管理運作“江蘇省科技發(fā)展風險投資基金”6.5億元。該基金采取“基金的基金”模式運作，主要借鑒以色列引導基金的運作模式，其組織結構由基金管委會、省高新技術投資公司、基金監(jiān)事會和創(chuàng)業(yè)資本基金或管理公司四個部分組成。［1］274－275

1999年，深圳財政專項撥款人民幣5億元，深圳市投資管理公司作為出資人，深圳市能源集團、深圳市機場集團公司、廣深鐵路有限公司、深圳市鹽田港集團公司、深圳市深寶飲料公司、深圳中興通訊公司等出資2億元人民幣，共同成立深圳市創(chuàng)新投資有限公司。該公司按照公司制的要求設立，并組建專業(yè)團隊進行專業(yè)的管理。通過引導基金的杠桿作用最終吸引到注冊資本金16億元，將原有的5億元放大超過2倍。現(xiàn)已成為國內資本最雄厚、投資能力最強的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，與新加坡大華銀行、香港軟庫建立合資管理公司，在上海等地區(qū)分別與當地的機構合資建立投資公司。深圳市創(chuàng)新投資有限公司帶動120多家創(chuàng)業(yè)投資機構的成立，累計注冊資本超過100 億元人民幣。［1］270－272

政府主導型的引導基金對基金的引導作用強，專業(yè)團隊實力雄厚，如上海模式在創(chuàng)業(yè)投資家隊伍的培養(yǎng)上十分下功夫，降低了創(chuàng)業(yè)投資家產生的門檻。深圳模式的貨幣資本放大系數最大，這得益于深圳創(chuàng)新投資公司這樣的典型示范。江蘇模式與上海模式較為類似，均鼓勵管理團隊的獨立化運作，但上海模式對管理團隊的運作方式更為包容，允許各個團隊的合并，因此上海模式對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)家的培養(yǎng)更加有效。這三個地區(qū)作為政府主導型的代表，在國內的創(chuàng)投引導基金領域都屬于基金運作較成熟、較有效的地區(qū)，可見政府在創(chuàng)業(yè)投資中的作用是十分重要的。

（二）地方政府通過財政出資與社會資本共同設立的引導基金

該模式的代表性機構有中關村創(chuàng)業(yè)投資引導基金、浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金和北京海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。［2］101

2001年，中關村管委會借鑒以色列經驗，結合中國國情，制定了《中關村科技園區(qū)協(xié)會商會工作經費資助辦法 （試行）》，同時設立了“中關村創(chuàng)業(yè)投資引導資金”。其運作模式主要是和已經認定的創(chuàng)業(yè)投資機構簽訂投資合作協(xié)議，由創(chuàng)業(yè)投資機構負責選擇投資項目，中關村創(chuàng)業(yè)投資引導資金按照投資機構實際投資額的一定比例進行聯(lián)合投資。［3］2005年中關村創(chuàng)業(yè)園區(qū)大幅調整引導基金，由中關村管委會向“中關村高新技術產業(yè)促進中心”撥付專項的資金，并以該中心的名義，代表中關村管委會，出資設立“中關村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心”。該引導基金規(guī)模共5億元，分階段逐步投入。中關村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心與國內外創(chuàng)投機構聯(lián)合發(fā)起設立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，由專業(yè)的創(chuàng)投管理機構進行管理。［4］原來的中關村創(chuàng)業(yè)投資引導基金主要采取“跟進投資”的模式，改革后的引導基金可以同時采取“跟進投資”、 “參股”和“種子投資”三種模式，引導基金對創(chuàng)業(yè)投資的支持模式更加全面，合作空間進一步拓寬。［5］212

浦東新區(qū)的引導基金設立于2006年，第一期安排人民幣10億元資金作為引導基金，由浦東科技投資有限公司負責基金的管理和使用。引導基金按照板塊進行劃分，具體分為信息技術、生物醫(yī)藥、集成電路、新能源、節(jié)能技術五大業(yè)務板塊，各板塊與各個產業(yè)領域內的創(chuàng)業(yè)投資基金進行戰(zhàn)略合作，用于帶動國資、民資、外資共同投入浦東高科技企業(yè)，引導多元化社會資本在創(chuàng)投領域的集聚，截至目前引導基金合同出資金額約6.2億元人民幣，集聚社會資本超過140億元。［4］

2004年北京市海淀區(qū)政府通過參股的方式，與社會資本一同發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，引導境內外創(chuàng)投企業(yè)進一步加強對海淀區(qū)高新技術企業(yè)的投資。該基金的規(guī)模為5億元人民幣，參股企業(yè)的承諾資本最低為7 000萬元，引導基金在企業(yè)中的參股比例不超過總股本的35%。基金采取委托管理的方式，海淀區(qū)政府設引導基金管理委員會，具體負責監(jiān)督核查。［6］278

地方政府通過財政出資與社會資本共同設立的引導基金在資金來源上明確了專項撥款這一方式，資金都是交由某一機構管理和使用，同時規(guī)定投資機構的一定投資比例，在資本的放大能力上有了一定的保證。充分調動國家資金、民間資金、外國資金共同運作，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供扶持，但是在人力資本上較少有專門的政策支持。中關村、浦東、海淀的引導基金模式是以北京和上海這樣一類超級大城市中的一些具有較強科研能力和經濟實力的區(qū)級為投資主體，他們能有效利用研發(fā)、地理和資金優(yōu)勢為創(chuàng)業(yè)投資貢獻力量。

（三）地方政府與國開行共同設立的引導基金

該模式的代表性機構有蘇州工業(yè)園創(chuàng)業(yè)投資引導基金、天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。

2006年，蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金宣告成立，該基金的出資方分別是國家開發(fā)銀行、中新創(chuàng)投，總規(guī)模10億元人民幣。通過這一母基金的設立，工業(yè)園用三年的時間，吸引10家左右國內外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資機構和管理團隊入駐，形成風險資金與創(chuàng)業(yè)項目良性互動，推動園區(qū)由“制造”向“創(chuàng)造”邁進。［7］

2007年，濱海創(chuàng)業(yè)投資引導基金由三方共同出資組成:天津市濱海新區(qū)管理委員會、天津市科學技術委員會以及開發(fā)銀行，采取公司制的組織形式，注冊資本20億元，經營期限15年。作為政府部門的濱海新區(qū)管委會能夠較好把握國家的產業(yè)政策;科學技術委員會對于最新科技產品的動向掌握迅速，反應靈敏;開發(fā)銀行作為政策性金融機構，對微觀的金融產品和宏觀的金融市場行情等方面都有較好的了解與控制，有利于引導基金在金融市場中開展創(chuàng)業(yè)投資服務。天津的引導基金可以投資三個領域，一個是投資子基金，這個比例占總投資的70%以上;一個是投資要素市場;三是投資金融類企業(yè)或者金融機構控股的企業(yè)。2009年年底，國家開發(fā)銀行已經退出濱海引導基金，雙方合作關系終止，天津濱海新區(qū)建設投資集團有限公司取代了國開行的位置繼續(xù)出資。其中的原因是，國開行當初投資濱海引導基金是以“軟貸款”的形式，在國開行改制的過程中，因商業(yè)銀行直接投資業(yè)務并無明確政策依據，因此這項投資轉換始終未獲相關監(jiān)管部門許可，國開行最后只得退出。基金運作之初，國開行已經開始改制，啟動商業(yè)化轉型。由于國開行改制涉及面太大，存在很多復雜情況，在此過程中，國開行原負責濱海引導基金方面的負責人在一些事務上無法決策。尤其是雙方各占50%的股權安排，只要有一方反對或棄權，將導致基金無法做出投資決定，基金運作因此一年多無法形成決策。［8］

地方政府與國家開發(fā)銀行共同設立的引導基金屬于穩(wěn)健的引導基金模式。在這種模式下，由于沒有財政專項資金的束縛，引導基金更加自由，可以放開手腳，有利于激發(fā)專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資專家的積極性。如果用了財政的錢，政府就難免過問。每個項目雖說不直接參與，但既然用的是政府的錢，行政干預也屬于正常現(xiàn)象。而該模式下，可以通過體制的規(guī)定，遏制政府以行政手段的方式對創(chuàng)業(yè)投資家進行干預，有力保障了創(chuàng)業(yè)投資家隊伍應有的獨立性與創(chuàng)造力。

二、福建省引導基金的模式選擇

（一）福建省產業(yè)發(fā)展特征與創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

福建省的產業(yè)發(fā)展以勞動密集型為主，從類型來看，民營性質的工貿型企業(yè)占比較高，主要的產品領域涉及服裝鞋帽、衛(wèi)浴用品、茶葉、機電產品、石材、船舶、塑料制品等，福建省的經濟總量對這部分企業(yè)依賴較大。當前，國際、國內的經濟發(fā)展速度逐步放緩，企業(yè)經營外部環(huán)境較為嚴峻，而傳統(tǒng)金融機構對中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)支持力度較小。在這樣的背景下，由政府主導，加大研發(fā)投入，加快產能轉化，為經濟發(fā)展注入科技活力，是促進福建省經濟發(fā)展的正確選擇。而在促進研發(fā)投入的過程當中，采用引導基金無疑能為創(chuàng)業(yè)期科技型企業(yè)帶來較大的資金支持。

目前，福建省政府已經在著手推進引導基金的建設，加大引導基金對戰(zhàn)略性新型產業(yè)的促進作用。2011年12月10日，福建省政府發(fā)布了《福建省加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的實施方案》，明確提出了“省級財政將統(tǒng)籌安排不低于5億元的專項資金，設立戰(zhàn)略性新興產業(yè)引導資金，重點用于重大項目的跟進投資、重大科技開發(fā)專項、科技創(chuàng)新服務平臺、產業(yè)化培植計劃項目和應用示范項目資金補助等。同時，設立不低于10億元的戰(zhàn)略性新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，重點培育發(fā)展一批處于初創(chuàng)期和成長期的創(chuàng)新型新興產業(yè)企業(yè)”。［9］該方案的發(fā)布必將促進福建省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展上一個新臺階。但是，我們也應該看到，目前福建省創(chuàng)業(yè)投資整體上發(fā)展仍較為緩慢。而與此對應的是，一項僅僅針對廈門市創(chuàng)投行業(yè)的調查中發(fā)現(xiàn)，幾乎每年都會有幾十項專利希望通過市知識產權局尋找投資機會，但有些技術與市場需求脫節(jié)、與企業(yè)產業(yè)鏈不匹配，或是與生產的業(yè)內標準有偏差，這些本來應有無限商機的技術最終都沒有有效轉變成實際的生產力。

（二）福建省引導基金的模式探索

福建省經濟發(fā)展急需創(chuàng)業(yè)投資資金的支持，而當前，創(chuàng)投業(yè)對福建經濟的活躍效果并不明顯。筆者認為，福建是著名的僑鄉(xiāng)，也是民營資本的聚集地，利用引導基金的杠桿作用吸引海外和民間資本是一個可行之策，最終可實現(xiàn)政府主導與市場資源配置相結合，財政出資與企業(yè)資金互動互惠。根據以上對我國目前幾類主流引導基金模式的分析，地方政府與國開行共同設立的引導基金能較好地防止政府通過行政手段對創(chuàng)業(yè)投資家的干預，更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資家的才干，激發(fā)其工作熱情，屬于較為成熟的引導基金模式。考慮到福建省處于沿海地區(qū)，民營經濟較為活躍，創(chuàng)業(yè)投資商機較多，創(chuàng)業(yè)投資家的創(chuàng)業(yè)干勁尤其需要激發(fā)與保護，因此，福建省引導基金的模式可以參照地方政府和國開行共同設立的模式，結合福建省的產業(yè)特點給予推進。

1．資金來源與出資比例。在上述模式下，福建省引導基金的資金主要來源于政府專項財政撥款、國家開發(fā)銀行軟貸款，引導基金委托實力較為雄厚的創(chuàng)業(yè)投資管理公司進行管理，負責基金的日常運營。待條件成熟后，以該創(chuàng)業(yè)投資管理公司為平臺，根據福建省產業(yè)導向的需要，介入各主要創(chuàng)業(yè)投資機構組建若干子基金。從出資比例來看，引導基金出資比例控制在15%以內，確保了政府創(chuàng)業(yè)資本具有5－10倍的放大能力，引導多方力量共同投入創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

2．人才培養(yǎng)。創(chuàng)投業(yè)是資金密集型、人才密集型和知識密集型行業(yè)，要求從業(yè)者不僅有扎實的專業(yè)技能和行業(yè)敏感度，更要有豐富的經驗和堅韌、負責的職業(yè)精神。為促進福建省引導基金從業(yè)人員隊伍的建設，福建省應以人才為本，下大力氣強化人才隊伍建設，通過包括勞動培訓、研討會議、宣傳引導，尤其是國際合作等方式，提高從業(yè)人員的專業(yè)能力。可以通過與中國大陸以外的創(chuàng)投機構，如軟銀亞洲、美國博樂、臺灣宏基、新加坡祥峰開展深度合作，共同強化創(chuàng)投人才的培養(yǎng)。通過借助海外及國內同行中的佼佼者之手，發(fā)揚自己的特色，形成有競爭力、有地方特點的引導基金。紅杉資本、摩根士坦利、凱雷、IDG、富達國際近來對福建頗有興趣，引導基金可以利用政府的交際之便，將這些先進團隊中的經驗引入本地，開展培訓、合作，必要的時候，邀請國內外具有較高知名度與影響力的創(chuàng)業(yè)投資專家到企業(yè)和政府部門宣導、推介創(chuàng)業(yè)投資的知識與理論。同時，引入良好的激勵機制，如將項目經理的報酬與其運作的基金收益掛鉤;為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)引進的高級管理人在福建當地買房、買車，及企業(yè)給予高管人員股權、期權、獎金等獎勵予以抵免個人所得稅等優(yōu)惠政策;對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聘用的中高級專業(yè)技術人員，在辦理福建省戶口及子女入學等方面提供便利，這些措施都能增加福建省對創(chuàng)業(yè)投資領域人才的吸引力。

3．組織形式。筆者認為，福建省創(chuàng)投企業(yè)可以選擇非法人制的組織形式，從國際先進經驗來看，有限合伙制是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展到成熟階段的一種必然的選擇，但在目前情況下，福建選擇這種組織形式還存在許多障礙，其中法律法規(guī)的約束是最主要的。而非法人制可以理解為有限合伙制在我國現(xiàn)行法律框架下的妥協(xié)形式，該形式將出資人與管理人的責任與權利相結合，一定程度上解決了雙重征稅的問題。其中，較為成功的案例就是天津的賽富成長基金。“非法人制”最關鍵的一點是它采用合伙經營，合伙者必須相互熟悉，所有合伙者又都是以其所有的可控財產來作為企業(yè)最終承擔責任和賠償的限度。非法人制企業(yè)在責任明確方面是非常清晰的，因為非法人制采用合伙制的經營方式，經營者首先必須相互了解，其次有一定的資本額，第三他們往往是這個領域的專家。在這樣的情況下，企業(yè)的經營最終關系到合伙人的切身利益，同時也和合伙人的收入和財產息息相關，如果出現(xiàn)經營失敗的情況也很容易分清楚責任。在現(xiàn)代社會當中，尤其是參考世界各國的趨勢表明，不確定性風險很大的行業(yè)，比如說金融業(yè)、基金管理業(yè)，投資者要有很高的素質與責任心，同時對管理者本身也有很苛刻的要求，因此適合采用“非法人制”的形式。［10］

4．投資方向。當前，高科技產業(yè)正呈現(xiàn)出不斷細分的特征，因此，福建省應建立專業(yè)化水平較高的創(chuàng)投基金以提高運作效率。在天津的創(chuàng)投基金中，已分別設立信息技術、生物技術、新材料技術等專業(yè)的創(chuàng)投基金，還將在環(huán)境保護、新能源等專業(yè)領域繼續(xù)拓展。福建的產業(yè)結構中仍然是以勞動密集型傳統(tǒng)產業(yè)為主，譬如輕紡工業(yè)、水暖衛(wèi)浴等具有較強的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)投企業(yè)可以依據福建的原始資源，促進產業(yè)內部的升級，細分出福建省土特產品深加工產業(yè)，以石化、裝備制造、冶金、船舶為代表的臨港重化工產業(yè)，用現(xiàn)代營銷模式帶動的輕紡工業(yè)以及信息網絡、海洋新興產業(yè)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保產業(yè)、主題鮮明的旅游產業(yè)，參照臺灣的產業(yè)鏈，實現(xiàn)與之深度對接，從簡單加工組裝升級到中高端環(huán)節(jié)。引導基金是一個有政府背景的機構，政府的主要職責是制定政策、創(chuàng)造環(huán)境和宏觀調控，不參與具體的投資活動。在政府的國有資本的使用上，確立了“只投機構，不投項目”的原則，因此，引導基金很難對具體的投資行為進行約束，但是如果能夠根據細分了的產業(yè)對不同的創(chuàng)投企業(yè)進行注資，實現(xiàn)專人專用、專款專項，則可以更好為福建省的產業(yè)結構調整指明發(fā)展的方向，同時營造良好的創(chuàng)業(yè)投資氛圍。

三、結 語

在深入分析當前我國引導基金三種主要模式優(yōu)劣的基礎上，筆者認為:三種主流模式本身各有優(yōu)劣，考慮到福建地處沿海地區(qū)，民營經濟較為活躍，商機較多，需要給予創(chuàng)業(yè)投資家更多的自主性與創(chuàng)業(yè)激勵，因此，福建省引導基金的模式可以參照地方政府和國開行共同設立的模式，結合福建省的產業(yè)特點給予推進。其組織模式上可以“非法人制”的形式，資金來源上以財政資金與國家開發(fā)銀行軟貸款為主，在運作的過程當中，注意人才的培養(yǎng)，同時引導基金在投資上根據細分行業(yè)進行專項投資，做到專款專用。

［1］李萬壽．創(chuàng)業(yè)資本引導基金:機理、制度與中國視野 ［M］．北京:中國財政經濟出版社，2006．

［2］劉健鈞．創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論— —對風險投資范式的檢討［M］．北京:經濟科學出版社，2004．

［3］王松奇，王元．中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告 ［M］．北京:經濟管理出版社，2005．

［4］于鳳坤．政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的實踐與作用 ［J］．中國科技投資，2007（9）:70－71．

［5］葉寶華．我國引導基金的發(fā)展及存在的問題 ［J］．產權導刊，2010（10）:43－45．

［6］中國風險投資研究院．2005中國風險投資年鑒［M］．北京:民主與建設出版社，2005．

［7］蔣芬，寧建榮．創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展概況及啟示 ［J］．今日科技，2008（7）:45－46．

［8］顧驊珊．政府設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的運作管理模式探析 ［J］．經濟研究導刊，2009（3）:35－39．

［9］福建省人民政府關于印發(fā)福建省加快戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展實施方案的通知．［DB/OL］．（2011－12－08）［2012－01－02］．http://www．fujian.gov.cn/zwgk/zxwj/szfwj/201112/t20111220_4 36776．htm．

［10］吳剛．賽富天津:我國非法人制創(chuàng)業(yè)投資基金的突破［J］．中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技，2005（3）:74－75．

（責任編輯 林 薌）

Analysis of the Major Models of the Government Leading Fund of Venture Capital—Model Choice of Government Leading Fund in Fujian Province

CHEN Lei

（College of Finance and Economics，Jimei University，Xiamen 361021，China）

The government leading fund can leverage the social capital to high－tech enterprises，and help to solve the"bottleneck"problem of industrial upgrading process．This paper compares and analyzes several major models in China．According to the economic development and the industrial characteristics in Fujian Province，this paper makes recommendations to the development of the government leading fund:it can take the model of local government and the China Development Bank co-funding with the form of illegal system．

venture capital;government leading fund;fund model

F 830.91

A

1008-889X（2012）03-22-05

2012－03－16

2012－04－13

教育部人文社會科學青年基金項目 （12YJC790011）;福建省社會科學規(guī)劃項目 （2011B170）

陳 蕾 （1981—），女，福建莆田人，講師，廈門大學博士生，主要從事金融市場、區(qū)域金融與宏觀調控研究。