探索中小企業融資新渠道

摘要：我國國民經濟的增長中中小企業貢獻了巨大的力量，已成為我國經濟發展的重要組成部分， 它對增加就業、促進科技進步、擴大出口等方面產生了巨大的推動作用。但是中小企業發展也普遍面臨著融資難、資金不足的問題， 這已成為制約我國經濟發展的主要方面。如何建立較為完善的融資體系， 拓寬融資渠道是中小企業目前面臨的急需解決的關鍵問題。

關鍵詞：中小企業 融資問題 融資渠道

當今世界跨國公司的發展已經成為一種潮流，并越來越廣泛地為人們所知曉，中小企業的發展往往被人們所忽視。但實際上，中小企業對于國家經濟的發展起著舉足輕重的作用，并且隨著經濟的發展，這種趨勢將會體現得越來越明顯，中小企業是經濟繁榮的基礎 ，是經濟可持續穩定增長的動力。

一、中小企業在國民經濟中的地位與作用

改革開放以來，經過三十余年的發展，我國的中小企業在市場經濟浪潮中，不斷發展充實自身。作為商品經濟的產物，我國中小企業能很好地適應市場的變化，有著頑強的生命力，并廣泛分布于工業、商業、建筑、運輸、服務等各領域之中，已經成為了國民經濟的支柱和“半壁江山”。

截至2010年底，我國注冊的中小企業已經超過了1000萬家，占到全國企業總數的99.4%，其中中小企業創造的GDP占全國國內生產總值的60%，交納稅金占國家稅金總額的50%，[2]在經濟上可以說占據半壁江山。科技型中小企業悄然興起并迅速發展，成為技術進步中最活躍的創新主體。截至1998年底，全國科技型中小企業已逾7萬戶，占全國中小企業總數的15.22％；全年總收入超過6000億元，中小企業的發明專利占66%，研發產品占82%，是中國建立創新型國家的生力軍。在就業方面，中小企業創業及管理成本低，市場的應變能力強，就業彈性高，具有大企業無可比擬的優勢，全國在工業企業就業的1.5億職工中，有1.1億人分布在中小企業，約占總數的73％。特別是在近幾年來經濟結構調整和國有企業改組力度加大，國有、集體企業下崗職工增加，新增就業人口居高不下，農村富余勞動力繼續向城市轉移，小企業不僅吸納了75%的城鎮人口就業，同時為75%向城市轉移的勞動力提供就業機會。中小企業是社會就業的主要場所，是地方財政的主要來源，穩定了中小企業就是穩定了社會就業，穩定了地方財政基礎，從而全社會的穩定就有了物質保障。

中小企業在國民經濟發展壯大中起著非常重要的作用，因為中小企業比較靈活，而且它可以延伸產業，鏈帶動更多的經濟效益，創造更多的就業崗位，吸納更多的就業人群，還可以起到提高人口素質的目的。

但是從另一方面看，目前，中小企業的發展正陷入融資難的困境，融資難成為制約中小企業發展的首要“瓶頸”。

二、中小企業融資問題

目前看來國內企業的融資途徑主要有兩條，一是通過銀行貸款進行融資，二是直接進入資本市場融資。雖然通過銀行體系進行貸款是國內企業融資的主要方法，但由于市場信息不對稱、出于成本、風險等考慮因素，銀行傾向于選擇資信優良、財務透明度高和資產規模較大的客戶，而對于中小企業銀行則不愿意向其提供貸款，這也就導致了中小企業融資難的問題，其原因有三：第一，中小企業素質較低，信用狀況較差。我國中小企業的素質普遍不高，有相當一部分是城鄉企業，企業的技術創新能力較弱，缺乏競爭力，市場風險高，這使得銀行等金融機構不敢向其發放貸款。中小企業大多為私營企業或合伙企業，管理水平落后，經營風險大，信用觀念差，財務制度不健全，信息不透明，使得金融機構不能把握中小企業的貸款風險，增加了放貸風險；第二，中小企業缺乏擔保物。無論是什么企業要求貸款或者擔保，都需要有擔保物來提供保證。中小企業僅有的抵押品就是其有限并且價值低廉的土地、房產和機器設備，其規模也就制約了這些抵押品的價值，從而也就制約了貸款的金額；第三，中小企業人才匱乏。我國大部分中小企業為私營企業，企業領導者的素質不高，缺乏現代的管理理念和領導力，而企業的發展則需要管理者能表現出一定的遠見卓識，具有先進的融資理念，為企業規劃出合理的融資方式，以較低的融資成本來籌集資金滿足企業發展的需要。雖然部分中小企業也有良好的信用狀況、盈利能力和發展前景，但是對于銀行來講獲取企業真實信息的難度大，且真偽難辨，因此中小企業很難從銀行獲得貸款支持。

進入資本市場直接融資是企業融資的另一條重要渠道，又分為股權性融資和債權性融資。但是目前國內企業通過上市進行股權性融資的門檻很高，要經過管理部門一系列嚴格而且繁瑣的核定程序，對于那些有著良好發展前景和機遇，急需資金支持的中小企業來講，可以通過上市融資的目前只能是少數且很難實現。

由于融資手段的單一和融資渠道的匱乏，造成了我國中小企業發展受到限制，融資遭遇阻礙的問題，所以我們要拓寬籌資渠道，創新融資路徑，為中小企業發展創造良好的條件。

三、拓寬籌資渠道、創新籌資路徑

（一） 私募股權融資

私募股權融資（ Private Equity，簡稱PE） 通常是指非上市企業向特定投資者募集權益資金的行為。廣義為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期及各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業投資（Venture Capital）、發展資本（development capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnaround），Pre-IPO資本以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity，即PIPE）、不良債權distressed debt和不動產投資（real estate）等等。狹義為主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占據相當大的一部分。在中國，PE主要是指這一類投資。

1.私募股權的特點

私募股權融資是非上市公司募集股本資金的基本手段和重要方式，它不僅能夠為企業提供期限較長的權益資金，而且還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業能力，有利于改善公司治理結構，提高管理和技術水平，其特點包括三個方面：首先，采取非公開方式；其次，多為權益性資本；最后，資金使用成本高。

2.中小企業采取私募股權的優勢

對于中小企業來說，企業發展最需要的就是資金，但最難獲得的也是資金。由于發展歷史短、規模小，以及中小企業自身特征，償債能力弱、融資規模較小、財務規范性差、缺乏完善的公司治理機制等問題它們很難從銀行等傳統渠道獲得資金支持，因此迫切需要拓展新的融資渠道。近幾年來，私募股權融資在我國的迅速興起，對中小企業的發展具有重要意義。

（1）調整中小企業的資本結構和降低融資成本

中小企業通過私募股權融資的引入，可以調整企業的股權和債權的合理搭配，不僅可以降低財務風險，而且可以降低融資成本。

（2）為中小企業提供穩定的資金來源

私募股權融資增加的是所有者權益，而不是債務，因此私募股權融資會加強企業的資產負債表，提高企業的抗風險能力。而且，私募股權融資一般是中長期融資，最長期限可達10年之久。融資后私募股權資金提供者將成為融資企業的全面合作伙伴，他們關心的不是項目短期的盈利性和安全性，而是長期的成長性，這種方式可以為企業提供長期穩定的資金來源。

（3）加快調整中小企業的產業結構

我國的中小企業存在著產業結構不合理、人力資源激勵機制不完善、人才缺乏等問題。私募資本的引入可以使中小企業達到更大規模并取得良好聲譽，這種戰略性的融資不僅可以幫助企業改善股東結構、治理機制、監管體系、法律框架和財務制度等，同時也可以幫助企業較好解決員工激勵問題，這對于加快中小企業的產業結構調整，淘汰那些高成本、高耗能、高污染、低效率的企業具有很大的促進作用。

（二）發展供應鏈融資

供應鏈融資是指銀行通過審查整條供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業的信用實力的掌握，對其核心企業和上下游多個企業提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式。由于供應鏈中除核心企業之外，基本上都是中小企業，因此從某種意義上說，供應鏈融資就是面向中小企業的金融服務。

供應鏈融資作為一種新的融資方式，有其特有的優勢，供應鏈融資服務不同于傳統的銀行融資，其創新點是抓住大型優質企業穩定的供應鏈，圍繞供應鏈上下游經營規范、資信良好、有穩定銷售渠道和回款資金來源的企業進行產品設計，以大型核心企業為中心，選擇資質良好的上下游企業作為商業銀行的融資對象，這種業務既突破了商業銀行傳統的評級授信要求，也無須另行提供抵押質押擔保，切實解決了中小企業融資難的問題，為中小企業融資開辟了一種新的途徑。

（三）發展融資租賃業務

融資租賃亦稱金融租賃， 是企業需用某種設備而又缺少資金時， 租賃機構不是直接向其提供資金， 而是根據用戶需要， 購進或租進所需設備， 然后出租給承租單位并收取租金。。這對于投入資本有限的中小企業來說不需要一次投入全部資金即可獲得先進的技術設備， 租金可以以該設備使用中流入的經濟利益所得支付；相對于資金借貸來說，租賃機構不需擔心資金挪作他用， 并可保證定期獲取租金。進行融資租賃的優勢：

1.中小企業可以不必一次性投入大量資金而享用先進的技術設備， 租金則分次支付。既可以防止資金占壓， 又可以防止用貸款購入設備而在到期時集中還款所造成的支付壓力。

2.租賃的手續比資金借貸更為簡化。企業可以在較短的時間內融入資金，這對于那些急需資金的中小企業是一種更為方便的融資新渠道。

3.在租賃充分發展的情況下， 可以開展售后租回業務， 即企業有設備而缺乏資金， 可以將設備出售給租賃機構以融通資金， 再向租賃機構租回使用， 以解決流動資金的需求。

（四）中小企業信托貸款

信托融資作為新興的融資渠道成本較為低廉，操作較為靈活多樣，為中小企業的發展發揮著越來越大的作用。

目前，基于信托的中小業融資渠道大致有以下幾種：信托貸款、股權投資信托、債權投資信托、創業投資基金信托等。信托融資的優勢

1.資金來源多樣。一般包括了政府財政資金、專項資金、社會資金等，發揮政府資金放大作用，改善目前我國中小企業過于依賴銀行貸款的困境，通過政府引導，將社會資金合法、名正言順地為中小企業服務。

2.融資期限較長。信托期限一般超過1年，改變目前中小企業幾乎無法獲得一年期以上中期融資的困境，提高企業資金統籌，降低周轉風險。

3.降低融資成本。較低的融資成本減輕中小企業財務負擔。通過政府扶持資金的引入，大大降低了融資成本。

總之， 中小企業已成為我國經濟發展的生力軍， 解決其發展中的資金需求問題， 是金融業應當研究的重要課題。

參考文獻：

[1]《中小企業標準暫行規定》.國經貿中小企業，[2003]143號

[2]文宏.中小企業融資問題紓解[J].黑龍江金融，1999.4

[3]陳亮.淺談私募股權融資[J].中國外資，2011.3： 166