九華山旅游IPO“三叩關(guān)”

在國家政策和地方政府的推動下，九華山旅游若無“硬傷”，或可避免再次折戟的命運(yùn)。

6月下旬，“中國四大佛教名山競相上市”的消息一出，瞬時引起社會的廣泛關(guān)注和爭議。而其中最為引人矚目的，當(dāng)屬貴為地藏菩薩道場的四大佛教名山之一——九華山。因?yàn)椋@一次，已經(jīng)是九華山旅游第三次向IPO進(jìn)發(fā)。

兩次過會折戟失敗，并沒有挫敗九華山旅游的決心和計(jì)劃，而且此次，九華山旅游“三叩關(guān)”得到了地方政府的大力支持。在安徽省池州市的“千方百計(jì)加快九華山旅游上市工作，確保如期順利實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)”的口號下，推進(jìn)九華山旅游上市已被定為當(dāng)?shù)氐闹攸c(diǎn)工作之一。

只是，對于九華山旅游來說，前兩次未能過會的硬傷是否將會成為此次IPO的絆腳石？

兩次折戟

對于此次上市，九華山旅游及九華山管委會方面一直三緘其口。

記者第一時間致電九華山旅游董秘吳勇時，吳勇以公司處于上市前緘默期為由拒絕了記者的采訪。“為了確保此次順利上市，現(xiàn)在公司要求不允許任何人接受采訪，很多事情都不方便透露。但是，可以肯定的是，以前被否的原因都解決了，否則我們也不會要求上市。”

記者隨后又撥通了九華山管委會一位趙姓負(fù)責(zé)人的辦公室電話，該負(fù)責(zé)人也以不方便為由婉拒了記者的采訪，“關(guān)于九華山旅游的事，現(xiàn)在不方便多說。一切等結(jié)果出來后再說。”

此次上市，九華山旅游態(tài)度如此謹(jǐn)慎，皆因前兩次過會失敗。

其實(shí)，早在2004年，九華山就已籌備第一次上市。然而，初戰(zhàn)即告失敗。

據(jù)公開資料顯示，九華山第一次被否“主要是因?yàn)槟技Y金投向不明確導(dǎo)致的”。

九華山2004年募集資金投向主要包括七個方面。這七個項(xiàng)目分別為：柯村基地旅游服務(wù)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、西峰山莊擴(kuò)建項(xiàng)目、花臺賓館及其配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、旅游客運(yùn)、網(wǎng)絡(luò)營銷及信息管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、九華山國際大酒店建設(shè)項(xiàng)目等，項(xiàng)目募集資金額在3億元左右。

然而，這一涉及九華山旅游景區(qū)變革的計(jì)劃卻遭到了證監(jiān)會否定，未能登陸成功。

作為此次上市的保薦機(jī)構(gòu)——國元證券的一位不愿透露姓名的高層在接受《徽商》采訪時指出，“2004年被否主要是因?yàn)楫?dāng)時盤子太小，2003年正好趕上非典，九華山旅游的業(yè)績受到了大幅影響。”

2009年12月，九華山旅游再度重啟IPO，計(jì)劃在深交所發(fā)行2800萬股，發(fā)行后總股本為1.11億股。此次發(fā)行募集資金擬投向花臺客運(yùn)索道項(xiàng)目、聚龍大酒店改造項(xiàng)目和客運(yùn)公司擴(kuò)建項(xiàng)目，投資總額為1.83億元。

然而，此次上市卻讓九華山旅游打破了當(dāng)時證券界“二次上市”不敗的定律，再次折戟沉沙。

關(guān)于二次上會失敗，國元證券該高層告訴《徽商》，被否的一個主要原因是證監(jiān)會對公司收入的合法性提出了質(zhì)疑：九華山旅游可能違反了國家相關(guān)部門景區(qū)門票不能上市的規(guī)定。

據(jù)九華山旅游2009年的招股書申報(bào)稿，在九華山旅游的客運(yùn)業(yè)務(wù)中，景區(qū)內(nèi)游客運(yùn)輸車票不能自主銷售與定價，而是跟景區(qū)門票捆綁銷售，由九華山管委會以門票內(nèi)包含的方式收取，再由管委會與公司按照19元/人次進(jìn)行結(jié)算。

發(fā)審委認(rèn)為該申請人的部分收入存在搭售的嫌疑，報(bào)告期內(nèi)該部分的收入合法性存疑。

“九華山再次被否的另一重要原因，是由于九華山旅游報(bào)告期內(nèi)，多宗用于主營業(yè)務(wù)的土地靠租賃取得，影響其資產(chǎn)完整性及盈利能力。這不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的第十一條和第十五條的規(guī)定。”該高層告訴《徽商》。

資料顯示，九華山旅游分別于2000年12月、2002年9月和2006年12月向九華集團(tuán)租賃索道、纜車及中旅分公司、東崖賓館和游客服務(wù)中心使用的土地。因此，其資產(chǎn)的完整性和獨(dú)立性存在一定的瑕疵。

萬事俱備，只等上市？

兩次過會失敗，業(yè)內(nèi)唏噓一片，然而這并沒有挫敗九華山旅游的決心和計(jì)劃。2012年，九華山旅游重整旗鼓，第三次向IPO進(jìn)發(fā)。

對此次上市，主承銷商國元證券信心十足，上述高層表示，“九華山旅游此前的幾處硬傷已然得到合理解決，是一定要上市的。目前，九華山旅游已經(jīng)接受證監(jiān)會受理，處于信息預(yù)披露階段，正在等待證監(jiān)會的聆訊。

其中，對于發(fā)審委最為介意的兩票捆綁銷售問題，他表示，“2011年，這個問題就已經(jīng)得到解決。”

他介紹說，2011年4月，九華山風(fēng)景區(qū)就已向物價部門提出申請，要求實(shí)行“兩票”分離，并維持分離后的價格不變。省物價部門批復(fù)同意，并要求“分離后客運(yùn)票價仍按30元/人次執(zhí)行”，同時委托池州市物價局對剝離客運(yùn)票價后的門票價格適度調(diào)整進(jìn)行調(diào)研、聽證。

6月28日，池州市物價局召開九華山風(fēng)景區(qū)門票價格調(diào)整聽證會，其要點(diǎn)便是將現(xiàn)行門票價格中的30元景區(qū)交通費(fèi)剝離出來。

最終，確定自2011年9月15日起，九華山景區(qū)正式實(shí)行門票和客運(yùn)票“兩票分離”，景區(qū)客運(yùn)票從現(xiàn)行的門票價格中剝離出來，分開售票。其中，景區(qū)旺季門票價格暫時調(diào)整至160元/人、淡季門票價格調(diào)整至110元/人。客運(yùn)票票價為30元/人次，游客購票地點(diǎn)和乘車地點(diǎn)維持現(xiàn)狀不變。

盡管兩票分離讓九華山旅游清除了上市最大的障礙，但是，一旦內(nèi)運(yùn)車票與門票剝離，景區(qū)內(nèi)客運(yùn)的“強(qiáng)制性”消費(fèi)將不復(fù)存在，來自內(nèi)運(yùn)的這部分收入勢必受到影響。

公開資料顯示，九華山旅游主要經(jīng)營酒店業(yè)務(wù)、索道纜車業(yè)務(wù)、客運(yùn)業(yè)務(wù)及旅行社業(yè)務(wù)。

而九華山旅游的第三大主營業(yè)務(wù)客運(yùn)業(yè)務(wù)分為景區(qū)內(nèi)游客運(yùn)輸業(yè)務(wù)和景區(qū)外包車客運(yùn)服務(wù)兩部分，其中景區(qū)內(nèi)游客運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入占比較高，對營收有重大影響。數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年公司來自內(nèi)運(yùn)的營業(yè)收入為1275.46萬元，占營收總額的比例達(dá)到了10.44%。

對此，國元證券這位高層告訴《徽商》，“兩票分離對旅游公司影響不大。現(xiàn)在景區(qū)對自駕游這塊是控制的，所以還是有不少人選擇景區(qū)內(nèi)交通。隨著九華山游客量的不斷增加，景區(qū)內(nèi)部旅游客運(yùn)和對外旅游包車客運(yùn)兩大業(yè)務(wù)的收入總量和盈利水平都將同步增長。”

而對于內(nèi)部租賃問題，這位高層向《徽商》透露，“內(nèi)部租賃我們已經(jīng)討論很長時間了，目前九華山旅游的內(nèi)部股份已經(jīng)全部注入進(jìn)來，這個問題也已經(jīng)得到妥善解決。”

然而，租賃土地是否已被九華山旅游收購，該高層表示，“目前招股說明書還未出具，不方便透露。”

盡管當(dāng)前，對于佛教名山上市存在較大爭議，但是2012年2月16日，七部委聯(lián)合發(fā)文明確表示將鼓勵并支持有實(shí)力的旅游企業(yè)通過資本運(yùn)作方式融資或上市。而九華山旅游所在的安徽池州市政府近期也表示，將對九華山旅游進(jìn)行重點(diǎn)培育，確保其順利上市。在國家政策和地方政府的推動下，九華山旅游若無“硬傷”，或可避免再次折戟的命運(yùn)。

盡管當(dāng)前，對于佛教名山上市存在較大爭議，但是2012年2月16日，七部委聯(lián)合發(fā)文明確表示將鼓勵并支持有實(shí)力的旅游企業(yè)通過資本運(yùn)作方式融資或上市。