入市：溫柔陷阱還是恰逢其時？

如果投資者是短期投機者，現(xiàn)在入市可能是溫柔陷阱，而作為一個長期投資者，現(xiàn)在是恰逢其時。

去年機構(gòu)和專家們一致預(yù)測，股市會在2012年一季度或二季度出現(xiàn)反彈。言猶在耳，上半年A股就在小幅反彈后回到了原點，其過山車式的運動軌跡也讓人市的投資者體驗到了一把什么叫刺激。據(jù)統(tǒng)計，七成以上的股民在上半年處于虧損狀態(tài)。

面對如此頹勢，眾多機構(gòu)開始謹慎起來，各種報告紛紛出爐。有的從中國經(jīng)濟的增長模式出發(fā)，指出中國的投融資機制、收入分配機制、資源瓶頸等存在體制性的制約因素，無法保證中國經(jīng)濟的長期增長，此次股市低迷可能是一個長期的過程。有的認為綜合經(jīng)濟走勢與流動性環(huán)境，市場將受到企業(yè)盈利持續(xù)下滑的巨大壓力，坐等拐點的出現(xiàn)可能面臨很大的風(fēng)險。

也有唱反調(diào)者，部分機構(gòu)從股票價值和逆向投資策略角度分析，認為中國的股市已經(jīng)回到了價值投資時代，在這其中就要逆勢而變，走逆向投資策略。他們認為，如果共識變成羊群心理，逆向投資者就應(yīng)當(dāng)逃離這個群體。即在市場主流投資者特別是機構(gòu)投資者形成一致預(yù)期時，基于深刻、前瞻性的分析，敢于賣出；而在許多公司因為各種原因被市場錯誤定價時，堅決逆勢買入。這也是巴菲特所說的“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”的精髓所在。

面對如此截然不同的論調(diào)，投資者普遍感覺是身處云山霧海，不知所向。如果說中國的經(jīng)濟缺乏長期增長潛力，基本面持續(xù)惡化，但截至目前不也是高速增長了三十多年嘛，西方那套經(jīng)濟增長理論似乎在中國并沒有奏效；如果說回歸價值投資，這價值是2300點呢，還是1300點呢？似乎也沒有人能說透。套用莎士比亞的名言：入市還是出市？這是個問題！

事實上，我個人認為對于中國股市的解讀，不論用何種技術(shù)分析都是不完全的，還必須結(jié)合中國的特殊國情。回頭看看過去十年的股市，只能用一個詞來解釋：政策市。目前這種政策還依然在推行。但此時政策市，非彼時政策市。它并不是指政府應(yīng)對股市的一兩個政策，而應(yīng)當(dāng)放到整個宏觀層面上來看待，并且這還要看看政府的意愿是否強烈。只要政府的意愿足夠強烈，市場反彈是不成問題的。當(dāng)然，市場的反彈并不能代表市場沒有波動并永久持續(xù)性向好。

那么目前政府是否有足夠的意愿呢？我有以下三個基本判斷：

首先是中央有穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策意愿。最近幾年，保“八”的說法可謂是耳熟能詳。其實這保“八”里面蘊藏著充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長和國家收支平衡等深層次問題。雖然今年提出經(jīng)濟增長7.5%的目標(biāo)，看似增長速度有所降低，但要在調(diào)控房地產(chǎn)的大背景下實現(xiàn)也并不簡單。于是，“穩(wěn)中有進”便成為今年的主題。如何穩(wěn)中有進呢？無非還要在國民經(jīng)濟中的三駕馬車（消費、投資和出口）上下工夫，并依靠貨幣政策和財政政策來推進。今年以來，中央出臺的各項政策，以及金融工作會議所傳遞出來的信息無不印證了穩(wěn)經(jīng)濟增長的決心。

其次是監(jiān)管部門有促進股市信心的監(jiān)管意愿。總理都說了，信心比黃金更寶貴。中國人并不是沒有錢，只是缺乏投資渠道，缺乏投資信心。郭主席上任以來是政策頻頻，積極推進市場監(jiān)管的公開透明，健全股市的各項機制，似有新官上任三把火的氣勢。在新的監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)下，股民對市場監(jiān)管的信心正在持續(xù)回升，相信這種信心反映到股市上也是時間問題。

最后是在高層交接的重要時機有維護和促進市場繁榮的政治意愿。回顧市場在2005年至2007年間的反彈對現(xiàn)在就具有重要參考意義。相信在十八大交接這個重要時機，從維護市場的穩(wěn)定出發(fā)，利好的消息必然會釋放更多，這也是今年下半年乃至今后一段時期市場走勢的重要看點。

基于以上判斷，我認為如果投資者是短期投機者，現(xiàn)在入市可能是溫柔陷阱，而作為一個長期投資者，現(xiàn)在是恰逢其時。