淺議產權交易競價方式的選擇

■ 吳漢頂

（湖南省聯合產權交易所，湖南長沙 410001）

1 選擇產權交易競價方式的基本要求

產權進場交易如果征集到兩個及兩個以上意向受讓方，則采用競價交易方式確定受讓方。目前采用的競價交易方式主要有拍賣、招投標和網絡競價（也包括一次性報價等其他方式），這三種方式各具特色優勢，產權監管部門及轉讓方可以根據交易標的的情況以及對受讓人的要求選擇合適的交易方式。

近年來，網絡競價方式越來越被廣泛應用，已成為普遍采用的競價方式。由于產權交易標的的復雜性和品種的多樣性，對于競價交易方式的采用也很難固定在單一的方式上。但無論采用何種方式，在選擇時都必須考慮以下三點基本要求：一是有利于充分發揮產權市場發現買主、發現價格這兩大功能；二是充分體現公開、公平、公正的基本原則；三是在滿足以上兩點要求的基礎上交易方式盡可能簡單明了、快速，交易費用盡可能低廉。產權交易機構應根據交易品種及項目的實際情況結合這三點基本要求進行分析，比較優劣，與轉讓方及監管部門達成共識。

2 選擇時需考慮交易事項的復雜性

一般而言，單一的物品處置采用拍賣方式是最簡便也最具競爭力的，因為單一物品的價值集中、明確地體現在其價格中，交易中價格是唯一取舍決定的成交因素。但產權交易并非都是單一的物品，就權益類資產如股權、經營權、商標權等而言，在交易中必然會有諸多復雜的因素是無法用單一的價格明確表現的，這些復雜因素涉及到經營管理、產品技術研發與創新、職工就業、社會關系，甚至包括行業準入以及在交易轉讓信息中披露的需要交易后處理的各種瑕疵等諸多方面，并且這些因素大都與買家緊密相關，必須要求買家適應這些復雜的因素，不是只要想得到這一產權的有錢人都可以參與競買的。產權交易市場講有效配置資源，這里的“有效”應該是指讓交易標的今后更有創造社會財富的價值，更有利于社會持續、和諧發展。因此在產權交易事項中必然存在著處理交易主體買賣各方的復雜因素。人們都知道企業并購是一項十分復雜的系統工程，將企業控股權納入產權交易市場公開轉讓，也就是將這一十分復雜的并購系統工程行為放在社會公眾的交易平臺中進行。在整個交易流程中，產權交易機構必須將這些復雜因素穩妥地按照“三公”原則和充分發揮市場發現價格、發現買主的功能效應進行合理的處理，實現交易的順利完成。盡管工作如此復雜，產權交易機構仍然要著力于將這些復雜問題在競價前理順并界定清楚，盡可能地將復雜的因素量化、明晰、可比較性，認真策劃，以便在轉讓方等相關人不再對意向競買人除出價以外的其他因素作分析判斷，簡化競價方式中其他因素，以便于選擇滿足上述第三點要求的競價方式。如果出現確實無法量化、明晰的復雜因素，只能在實施交易方式中與競價因素一并評判，在這種情況下交易一般應采用招投標方式才是最穩妥的。

3 對網絡競價交易方式的認識

隨著互聯網的普及和軟件技術深入開發，近年來產權交易市場網絡競價方式被廣泛應用。盡管網絡競價在法律法規的制度安排上和操作層面的統一規范上需要健全完善，但從公開競價這一方式上講無論在哪個方面都是最先進最科學的。首先，由于它不受地域和空間的限制，無論在何地，凡是符合條件的競買人都可以在自己認為合適的地點參與競價交易，減少了旅途耗時耗力耗費，也提高了工作效率；第二，由于不需要所有競買人集中在同一地點組織競價，這就避免了各類關聯人相互串通、合謀操縱市場競價的可能性，保證競價中的公平公正；第三，由于各競買人可以在適合自己所在的地點參與競價，沒有集中競價場面及其其他競買人的干擾，更便于獨立方便地在競價臨場做出決策；第四，互聯網競價既提高了技術水平又放大了參與空間，消除了人們對諸多社會關系上的顧慮，為廣泛地吸納各類投資者創造了方便有利的條件。因此這一競價方式完全滿足了上述三點基本要求。但是作為產權交易的互聯網競價方式還必須滿足產權交易市場運行中的基本規則：一是競買標的是在產權交易平臺運作中通過各種有序的流程后才進入這一競價階段的；二是標的是在各種復雜因素都已處理好只剩下價格這一決定因素的前提下采用網絡競價的；三是各競買人必須接受網絡競價中統一的競買須知規則；四是主持網絡競價的產權交易機構場所必須接受公正部門派出人員的現場監管。如果沒有這些約束條件，也是不能輕易地采用網絡競價的。■