中國(guó)電信率先試水多元化股權(quán)模式天翼視訊以股權(quán)換資本

本刊記者 | 鄔雪艷

天翼視訊以出讓股權(quán)的方式進(jìn)行融資在運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域尚屬首例，中國(guó)電信希望通過(guò)引入多元化股權(quán)以增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理與決策的科學(xué)化。

>> 多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)在中國(guó)電信行業(yè)還沒(méi)有前車之鑒，中國(guó)電信也處于觀望探索狀態(tài)。

自去年年底開(kāi)始，中國(guó)電信就嘗試對(duì)其八大基地進(jìn)行獨(dú)立公司化運(yùn)作，近日，該進(jìn)程又有實(shí)質(zhì)性突破，上海基地的天翼視訊傳媒有限公司率先完成了首輪增資私募工作。據(jù)悉，天翼視訊目前估值為19億元人民幣，此次出讓20%左右的股權(quán)，在市場(chǎng)共計(jì)融資3.8億元人民幣，投資方既有外資也有民資。

股權(quán)出讓困難重重

由于三家電信運(yùn)營(yíng)商作為中央企業(yè)受到國(guó)資委的直接管理，長(zhǎng)期以來(lái)，在資本運(yùn)作方面都相當(dāng)謹(jǐn)慎，以往不管是行業(yè)合作還是海外投資，即使涉及到與民資和外資的合作，也多是股權(quán)的買進(jìn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓這個(gè)敏感地帶一直被電信運(yùn)營(yíng)商有意無(wú)意地回避著。此次中國(guó)電信旗下的天翼視訊傳媒有限公司出讓20%股權(quán)則是在三大電信運(yùn)營(yíng)商中率先打破了此壁壘。

據(jù)了解，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓流程非常復(fù)雜，除了要符合《中華人民共和國(guó)公司法》關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的規(guī)定外，還涉及到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的一些特別規(guī)定，如《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，此外，還必須符合相應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的交易規(guī)則等許多實(shí)施細(xì)則。就股權(quán)轉(zhuǎn)讓方而言，需要經(jīng)過(guò)初步審批、清產(chǎn)核資、審計(jì)評(píng)估、內(nèi)部決策、申請(qǐng)掛牌、簽訂協(xié)議、審批備案、產(chǎn)權(quán)登記、變更手續(xù)九大流程。其中，審批過(guò)程必須申報(bào)國(guó)資委，而此期限不定、結(jié)果也不可控；另外，即使審批通過(guò)，在交易時(shí)也必須在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)掛牌交易，在這個(gè)過(guò)程中，最終交易額和交易對(duì)象也有可能發(fā)生變更。

因此，此次天翼視訊通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式融資可以說(shuō)是中國(guó)電信的一次探路，據(jù)中國(guó)電信內(nèi)部人士透露，除了該基地外，其它基地也正在運(yùn)作中。

以股權(quán)多元化推動(dòng)決策科學(xué)化

在中國(guó)電信打造八大基地進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)時(shí)，業(yè)界諸多人士就曾表達(dá)過(guò)擔(dān)憂，主要問(wèn)題是互聯(lián)網(wǎng)公司要求企業(yè)具備高度靈活性以及深度市場(chǎng)化，而傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)的繁瑣流程和市場(chǎng)應(yīng)變速度恐成為其掣肘，若不能解決這一問(wèn)題，八大基地很可能會(huì)夭折。

中國(guó)電信顯然也考慮到了這一問(wèn)題，因此才做出了八大基地獨(dú)立公司化運(yùn)作的決策。“雖然三大電信運(yùn)營(yíng)商資本實(shí)力雄厚‘不差錢’，但是在中國(guó)電信決定‘?dāng)嗄獭⒎批棽珦艉螅舜蠡匾裁媾R著生存壓力，資金壓力就是其中之一。”有分析人士指出。

除此之外，更重要的是中國(guó)電信希望通過(guò)引入多元化股權(quán)來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和決策的科學(xué)化。據(jù)了解，通過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，外部投資方將派人加入視訊公司的董事會(huì)。這就打破了以往天翼視訊董事會(huì)上中國(guó)電信一家決策的模式，多元化的董事會(huì)架構(gòu)將推動(dòng)天翼視訊更快地?cái)[脫傳統(tǒng)國(guó)企決策模式，進(jìn)行內(nèi)部管理和商業(yè)模式的創(chuàng)新，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)天翼視訊內(nèi)部人士透露，目前，天翼視訊正在逐步改變以往的組織架構(gòu)、考核目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)模式等，不僅新進(jìn)入的員工不再編入電信體系，原有中國(guó)電信的員工也脫離了原有電信編制，而這也造成了原有電信編制員工的失落感和部分離職現(xiàn)象。

響應(yīng)政策主動(dòng)引進(jìn)民資

盡管前不久工信部出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步進(jìn)入電信業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》，但據(jù)證券分析師透露，目前該政策還未進(jìn)入實(shí)質(zhì)推動(dòng)階段，民資基本上還是觀望態(tài)度，以往單純的資本分紅模式對(duì)民資的吸引力有限。因此，此次中國(guó)電信旗下的天翼視訊主動(dòng)引進(jìn)民資，無(wú)疑也是對(duì)該政策的一種積極探索。對(duì)此，業(yè)界人士普遍表示了支持和肯定。

不過(guò)，盡管在國(guó)外電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，多元化股權(quán)方式已是常態(tài)，但中國(guó)還沒(méi)有前車之鑒，因此，對(duì)于此模式究竟將帶來(lái)怎樣的影響，作為首創(chuàng)的中國(guó)電信也處于觀望探索狀態(tài)。據(jù)相關(guān)人士透露，此模式目前還主要是在八大基地中逐步推廣，未來(lái)是否擴(kuò)大，還有待觀察。