低碳經濟下企業財務管理目標創新探究

廣西大學商學院 鄒武平

低碳經濟下企業財務管理目標創新探究

廣西大學商學院 鄒武平

低碳經濟是指通過技術創新、產業轉型、新能源開發等手段，改變能源結構，盡可能減少煤炭、石油等高碳能源消耗，減少二氧化碳等溫室氣體排放，達到經濟社會發展與生態環境保護雙贏的一種經濟發展形態。我國政府承諾2020年我國發展低碳經濟的戰略目標是要將單位GDP的二氧化碳排放降低50%左右。發展低碳經濟是一場涉及生產模式、生活方式、價值觀念的全球性革命。

一、低碳經濟興起對企業財務管理目標的新要求

企業財務管理是實現低碳經濟的一項關鍵手段，也是實現低碳經濟的基礎和保障，低碳經濟時代的到來必將給企業財務管理帶來翻天覆地的變化。目前在《京都議定書》框架內我國尚無強制性減排目標，但極有可能在2012年后要承擔一定量的碳減排任務，這必將對我國企業財務管理造成重要影響。實行低碳財務管理是我國建設“環境友好型、資源節約型”社會和企業貫徹落實“科學發展觀”的必然要求。因為只有實行低碳財務管理，才能夠在資金運動過程中將生態環境保護與企業經濟效益很好地結合起來，充分發揮財務管理在企業管理中的核心作用。構建一套低碳財務管理理論與方法，科學合理地組織資金運動，其目的是保持和改善人類生態資源環境，在實現企業財務管理目標的同時實現企業與人類社會的協調發展。

財務管理目標是企業組織各種財務活動所希望實現的最終結果，是企業進行財務管理所要達到的根本目的。合理的財務管理目標能夠有效地指導企業財務管理的實踐活動，科學確定財務管理目標對于實現企業良性循環、推動經濟、社會的發展具有重要的意義。財務管理目標既是企業財務管理工作的起點和終點，也是企業財務管理方法體系賴以建立的基礎。傳統企業財務管理目標是建立在沒有考慮生態環境基礎之上的，這顯然不能適應低碳經濟的發展要求，必將導致企業的財務決策行為與低碳經濟的要求背道而馳。傳統企業財務管理往往以追求經濟利益為目標，而低碳經濟下企業財務管理必須要實現經濟效益與生態效益的統一。傳統財務管理只注重經濟再生產，而低碳財務管理注重的是自然再生產與經濟再生產的協調統一。低碳經濟時代企業財務管理要突出生態責任，企業不能僅僅以自身經濟利益為中心，而是應把自身看作整個社會系統的有機組成部分。目前大多數企業所認同的利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等財務管理目標難以滿足低碳經濟的要求，不能適應低碳經濟所強調的發展經濟和保護環境并重的目標導向。因此，低碳經濟時代企業在確定財務管理目標時必須要考慮生態環境。為了適應低碳經濟的發展要求，企業就必須要重新確定財務管理目標。

二、低碳經濟傳統企業財務管理目標述評

（一）利潤最大化 企業是一種盈利性經濟組織，利潤代表企業新創造的財富，是企業擴大再生產的基礎，利潤越多表明企業對資源的利用越合理，對社會GDP貢獻越大。但以追逐利潤最大化為財務管理目標存在以下缺陷：利潤是指企業一定會計期間實現的利潤額，這種觀點未考慮資金時間價值；高收益往往伴隨著高風險，這種觀點往往忽略了風險價值；沒有反映投入與產出之間的關系，因而不利于不同資本規模的企業之間（或期間之間）的比較；未考慮企業與其他利益相關者的關系；只注重權責發生制下的利潤，忽視了企業的現金流量；如果片面強調某個會計期間的利潤最大化，容易導致企業出現短期行為和弄虛作假的現象。

（二）每股收益最大化 每股收益最大化即將企業的收益和股東投入資本聯系起來考慮，用每股收益來概括企業的財務管理目標，將絕對數的利潤變成了相對數的每股收益，比第一種觀點利潤最大化要好，但仍然存在缺陷：沒有考慮資金時間價值；沒有考慮風險價值；沒有考慮現金流量。

（三）股東財富最大化 股東財富最大化是指企業通過合法經營，采取科學財務管理策略，在考慮資金時間價值與風險價值的基礎上，為股東增加盡可能多的財富。人們習慣用股票市價代表股東財富。股東財富最大化目標，在一定條件下就演變成股票市價最大化這一目標。股東財富最大化也存在缺陷：把股東利益放在首位，相對忽略企業其他利益相關者的利益，容易導致企業股東與其他利益相關者之間的矛盾；對大量的非上市公司難以適用，因為非上市公司沒有股價可參考；股票市價除了受企業內部因素影響外，也受外部因素的影響，用一個企業不能有效控制的指標作為最優目標，有些不太現實。

（四）企業價值最大化 企業價值最大化是指企業在合理協調與企業利益相關者關系的基礎上，通過合法經營，充分考慮資金時間價值、風險價值、現金流量、資本結構等因素，采取科學的財務策略，不斷增加企業總報酬，使企業的總價值達到最大。企業價值是企業未來現金流量的現值，反映的是企業未來獲得現金流量的能力及其風險大小，它是一個前瞻性概念，也是目前較流行的財務管理目標。但它也存在一定的缺陷，因為企業價值的大小取決于企業未來預期的現金流量和企業加權平均資金成本的大小這兩個因素，而這些因素都是動態因素，很難準確預計。

在全球提倡發展低碳經濟的背景下，我國越來越重視發展循環經濟。在不考慮環境資源的條件下，以上幾種財務管理目標對引導特定時期社會經濟的發展都起到了相當重要的作用。但是在傳統財務管理目標下，企業只是單純地考慮可以用貨幣計量的經濟效益，而未考慮尚未納入會計核算體系、不能以貨幣計量的環境資源的影響，不能準確核算企業的真實經營成果。低碳經濟下要求生態規律和經濟規律并重，注重環境保護和合理高效利用自然資源，在物質不斷循環利用的基礎上發展經濟，追求經濟、社會和環境的和諧發展。正是基于此，低碳經濟時代企業財務管理目標必須有所變革，才能滿足低碳經濟發展的現實需要。

三、低碳經濟下企業財務管理新目標——綠色經濟增加值最大化

（一）綠色經濟增加值的涵義 主要包括：

（1）經濟增加值。經濟增加值（Economy Value Added，簡稱EVA）等于稅后凈營業利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本不僅包括債務資本成本，也包括股權資本成本。經濟增加值是從稅后經營利潤中減去債務成本和股權成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。經濟增加值是對真正“經濟”利潤的評價，是表示凈營業利潤與投資者用同樣資本投資其他風險相近的有價證券的最低回報相比，超出后者的價值。

（2）綠色經濟增加值。綠色經濟增加值是以經濟增加值為基礎擴充發展而來。綠色經濟增加值（Green Economy Value Added，簡稱GEVA），是指企業在可持續發展戰略下，全面考慮到環境收益與環境成本，在將短期的財務收益調整為經濟收益的基礎上，再考慮企業財務活動對環境產生的影響后的價值。綠色經濟增加值的計算可以先不考慮環境的影響，按各要素的原始數據計算經濟增加值，然后分別確定企業的環境收益與環境成本，將所得到的經濟增加值加上環境收益再減去環境成本，即得到綠色經濟增加值。企業的環境收益主要包括：企業各種廢棄物本身的變賣收入；利用“廢物、廢氣、廢水”等生產產品減免稅款的收益；排污權交易收入；政府給予的環保補助或補貼；為履行環保責任，銀行給予的低息、無息貸款而節約的利息支出；少交排污費、罰款的機會收益。企業的環境成本大致包括：資源消耗成本是指企業在生產經營過程中對自然資源的耗用或使用的成本；環境支出成本是指環保設備的購置、運行成本；環境管理成本是指企業在生產過程中為預防環境污染而發生的間接成本；環境破壞成本是指由于“三廢”排放造成的環境污染與破壞的損失。

（二）以綠色經濟增加值最大化作為財務管理目標的優點 綠色經濟增加值符合企業財務管理的基本價值觀念，既考慮了資金時間價值，又考慮了風險價值。綠色經濟增加值最大化是在傳統企業財務管理目標的基礎上逐漸演變而來的（如圖1所示），它與傳統企業財務管理目標不同之處在于不單純的追求經濟利益，而是將社會責任、環境效益、資源稀缺等要素都作為企業財務管理目標的組成要素。綠色經濟增加值既考慮債務資本成本和股權資本成本，還考慮環境成本，要使綠色經濟增加值最大化，就要求企業必須充分利用財務資源，這無疑是企業財務管理目標的正確導向，符合當前全球倡導的低碳經濟理念。

圖1 企業財務管理目標的演進

（1）符合我國社會主義市場經濟的基本國情。隨著我國經濟體制改革的不斷深化，為了更好地發展社會主義市場經濟，就要重點強調市場配置資源的作用，如果資源配置不合理，將會導致后面環節出現各種不協調問題。同時必須強化政府宏觀調控，規避市場風險，提高社會資源和自然資源的使用效率。所以，企業在確定財務管理目標時，僅僅局限于股東這一利益主體是不符合我國現階段我國基本國情的，必須要努力提高企業財務資源的配置效率。只有綠色經濟增加值最大化，才符合我國社會主義市場經濟的特點，是最優的選擇。

（2）符合我國倡導的科學發展觀理念。科學發展觀主要是指要“堅持以人為本，樹立全面、協調、可持續的發展觀，促進經濟、社會和人的全面發展”。當今人類越來越重視資源的循環利用和社會的可持續發展，企業的生存和發展，越來越依靠“利益相關者”（包括股東、債權人、政府、社區、顧客、員工等）的協調配合，這就使得過去單一的傳統財務管理目標已經不能滿足時代的要求，財務管理目標應該向多元化方向發展，要滿足不同利益相關者的利益，要講求企業經濟利益、生態效益和社會效益的協調統一。企業只有在維護社會整體利益的前提下，才能在社會長治久安和資源可持續利用的基礎上實現自身利益的最大化。以綠色經濟增加值最大化作為財務管理目標正好考慮了經濟與社會、資源以及環境保護之間的和諧發展，符合科學發展觀的理念。

（3）符合我國構建社會主義和諧社會的理念。構建社會主義和諧社會是我國當前的一項重大戰略任務，是一項關系我國政治、經濟、文化發展的復雜系統工程。綠色經濟增加值最大化目標體現了經濟與社會、資源、生態、環境之間的和諧，能夠在資金的運動過程中將資源的有限性（充分利用有限的自然資源）、社會的效益性（有利于人類的生存和發展）、環境的保護性（保持生態環境平衡）以及企業的盈利性聯系起來。企業是一系列契約關系的總和，企業的經濟活動必須考慮股東、債權人、經營者、政府和社會公眾的利益，如果試圖損壞一方的利益而使另一方獲利，最終必然會導致利益沖突，不利于企業的長期發展，不利于社會的穩定。以綠色經濟增加值最大化作為財務管理目標，充分發揮企業財務管理的中心作用，兼顧各利益主體的利益最大化，使得各利益主體和諧共生。

（4）符合我國建設“資源節約型、環境友好型”社會的現實需要。當前我國環境保護面臨著前所未有的挑戰，生態破壞日益加劇，環境惡化逐漸加重，已經嚴重威脅到人民生活健康和社會的可持續發展。中共十七大明確指出，要在全社會牢固樹立生態文明觀念，加快轉變經濟發展方式，全面建設“資源節約型、環境友好型”社會。與傳統企業財務管理目標相比，綠色經濟增加值最大化強調社會責任，企業在生產經營過程中不僅僅單純注重經濟再生產能力，而且注重自然再生產，所以說以綠色經濟增加值最大化作為財務管理目標，符合我國建設“資源節約型、環境友好型”社會的現實需要。

［1］龍靜：《試論可持續發展觀下綠色財務管理的新目標》，《蘭州商學院學報》2006年第5期。

［本文系2012年度廣西高等學校立項科研項目“低碳經濟背景下企業財務管理變革研究”（編號：201204LX017）的階段性研究成果］

（編輯 杜昌）