引導和促進商業信用票據化研究

【摘要】商業信用經過數百年的發展，已經演變成為一種世界各國非金融企業短期融資的重要形式。我國于20世紀80年代開始了銀行結算制度的改革，通過推廣票據結算，逐步實現了商業信用關系票據化。但是，由于歷史原因，商業信用票據化方面的研究和實踐在我國尚處于初始階段，本文從商業信用及票據的概念和形式說起，進而探討在我國推行商業信用票據化的意義，指出了我國當前商業信用票據化存在的問題，就如何在我國穩妥地推進商業信用票據提出了相關建議。

【關鍵詞】商業信用 票據 研究

一、商業信用及票據的概念和形式

商業信用可以從多個角度進行分析：有些人認為，商業信用是在商品銷售過程中，一個企業授予另一個企業的信用；另一些人則認為，商業信用是基于主觀上的誠實和客觀上對承諾的兌現而產生的商業信賴和好評。本文中所指的商業信用票據指的是商業本票和商業承兌匯票。

目前，中國的商業信用一般有以下三種形式：一是“欠賬”（openaccount），賣方在把貨物發給買方時，發貨票上載明發運貨物的日期、名稱、數量、價格以及貨款總額和銷售條件，買方并不需簽名開立正式借據以證明自己對賣方負有債務；二是“商業本票”（promissorynote，又稱期票），是債務人對債權人開出的，承諾在一定期限支付現款的債務憑證；本票依持票人的不同，可分為銀行本票和商業本票，我國《票據法》現只承認銀行本票，亦即銀行簽發的承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。三是“商業承兌匯票”（tradeacceptance），指商品交易采用賒購時，由收款人或付款人開出，經付款人承兌的正式商業票據。在我國，商業信用的主要方式是欠賬，票據（此處指商業本票和商業承兌匯票）化程度較低。

二、商業信用票據化的現實意義

從商業信用票據化的現實意義來說，一是有利于企業經營，二是有利于金融改革，化解金融風險。

從企業經營的角度，主要是：一為有利于企業降低經營成本。對于購買方來說，可以通過商業信用票據的使用，減少對預防性資金的需求并更加有效地管理資金，節省交易費用；對于銷售方來說，通過獲得貨款回流的準確時間，有利于其本身對自身資金地管理和合理安排預防性資金，降低經營費用。二為有利于銷售企業增加利潤。銷售企業通過接受商業信用票據，變相地給予購買客戶一種補貼，有利于銷售企業擴大市場份額，實現利潤最大化。三為有利于企業根據自身的需要自主、適時、低成本融資。在我國，企業的融資渠道單一，大多數企業尤其是中小企業仍然依靠銀行作為主要的資金來源渠道。這種單一的融資渠道導致企業融資成本增加，降低資金運作效率。在這種情況下，商業信用票據作為直接融資工具，因其期限短、面額大且有利于管理及風險控制等特點，為籌資者提供了一種新的短期資金融資方式。四為有利于提高企業的信用意識。在我國企業界普遍存在信用缺失的狀況下，因為商業票據融資對企業的約束力較銀行貸款強，對企業的品質尤其是信用度要求較高，因而有利于企業提高自身的信用意識。

從金融改革的角度，主要是：一為有利于促進利率的市場化。近年來，中國利率市場化取得了一定的成效，而企業、居民等實體存貸款利率的市場化，才是利率市場化的核心和關鍵。商業信用票據通過由企業根據市場的資金供求狀況由自主定價的方式，從一個方面有利于我國早日實施真正的利率自由化，利用市場的力量來高效地配置資金資源。二為有利于商業銀行優化金融資產結構，防范和化解金融風險。在我國，銀行信用票據仍然壟斷金融市場，商業信用票據規模偏小。企業通過發行商業票據融資，可以減少企業對商業銀行的資金需求，避免金融風險在銀行業的過度集中。同時，銀行通過市場購買商業信用票據，既可提高資產的流動性，也可改變資產過于單一的弊端，促進資產結構的優化。三為有利于建立相關商業信用運作配套制度和法規，促進商業信用票據的發展。我國正處于經濟轉型期，與商業信用票據化相關的法律制度和征信制度還很不健全，通過引導商業信用票據化，有利于借機建立相關的征信制度和法律法規，建立符合中國國情的、有利于商業信用運作的良好環境。

三、中國商業票據化存在的主要問題

問題一：企業的商業信用淡薄，商業票據市場出現畸形發展勢態。在計劃經濟年代，由于政府對企業實行事實上的擔保制度，企業之間發生商業信用并不需要征信。隨著改革開放的深入，經濟逐步實現了多種所有制并存的局面，政府對國有企業的擔保作用也逐漸減弱。在這種情況下，不少企業出現了不守信用，惡意拖欠貨款，甚至從事詐騙犯罪活動的狀況。由于企業征信缺失和懲罰制度滯后等原因，造成商業票據只占商業票據市場微小比例：以商業匯票和本票為例，銀行承兌匯票約占匯票交易總量的95%，商業承兌匯票只占5%；而在我國的票據法中，只規定了銀行本票，對商業本票并沒規定。商業票據市場結構也因之在我國呈現畸形發展狀態。

問題二：與商業信用制度相關的配套制度安排還有待建立和完善。第一，商業票據業務制度尚不完善。由于銀行信用和商業信用是相互依賴的，商業信用制度的正常運行離不開銀行信用制度的參與：例如，商業承兌匯票的流通，需要借助于銀行的貼現、再貼現操作來完成。但在我國，由于票據業務發展相對滯后，票據業務的各項制度安排還很不健全，這在某種程度上制約了商業信用制度的發展第二，征信體制亟待建立，商業信用信息得不到充分公開并得到有效利用。由于目前我國缺乏全國公認的權威性資信評估機構，投資者必須自己對企業的信用進行評價。高額風險評價成本阻礙了投資者進入商業信用票據市場的步伐。第三，缺乏有效的針對失信者的配套法律懲治制度。在我國，由于存在“懲罰者缺位”問題，造成市場參與者良莠不分，對失信者沒有懲罰或懲處的力度相當小，從而影響企業進入商業票據市場的積極性。從而，產生商業信用市場運行的“市場失敗”，導致社會商業信用交易萎縮，商業信用制度發展遲緩。

問題三：缺乏參與票據市場的獨立中介機構。從國外的經驗來看，獨立的中介機構為企業發行商業票據提供了授信支持和中介服務，也就是通過第三方的形式，降低了風險性。中介機構的參與，不但能夠保證一個公平、透明的環境，而且有利于維護市場的穩定性、提高票據的運行效率。在我國，票據市場中介機構一般設立在商業銀行系統內，這種票據市場中介機構的模式再加上目前我國商業票據交易品種中銀行承兌匯票仍占絕對比重的現狀，造成了企業仍主要是希望利用銀行信用進行票據融資，阻礙商業信用票據化的進一步發展。

問題四：商業信用票據的種類和功能尚待進一步完善，參與主體尚待進一步擴大。根據我國當前實施的票據法規定：票據的簽發、取得和轉讓，必須具有真實的交易關系和債權債務關系，即必須符合真實交易原則，票據的功能因而大多數僅僅局限于支付結算方面；而在西方，票據的主要功能是滿足企業的融資需求。這種差別，主要是由我國推廣使用商業票據的歷史背景和動因與西方不同所決定的：在我國，票據的推廣使用主要是為彌補經濟轉型期間我國企業間普遍存在的信用缺失而出現的；在西方，票據的推廣使用主要是為信用程度比較高、急需資金的企業尋找價格相對低的短期融資渠道。當前，在我國經濟持續高速發展、大量民營企業資金來源渠道單一的情況下，它們為滿足融資的客觀需要，通過各種手段制造了大量不具真實貿易背景的融資性票據。這種現象充分表明：我國當前的規則已經越來越不能夠適應市場環境的變化，已經落后于市場的需求，增加票據的種類、完善票據的功能已經迫在眉睫。

當前，我國的票據市場以商業銀行為主體，并且一般只有大型企業才有進入票據一、二級市場的資格，市場主體的行為容易趨同，使得參與的機構傾向于為票據的承兌設定高的門檻，這在客觀上進一步減少了中小企業進入票據市場的機會。

四、引導和促進我國商業信用票據化的舉施

一是加快建立和完善商業信用票據制度，改善票據運作環境。這主要包括：第一，要致力于法律建設，使票據行為自始至終受到法律的有效保護，增強社會對票據的信賴度。第二，要建立權威性的資信評估機構，嚴格信用評級制度。同時，加強對票據業務活動中交易風險的防范和交易糾紛的高效處理，維護正常穩定的交易運作程序。第三，要加大對票據行為的監管力度，注重對商業信用票據發行者資格的認定，實行發行登記制。第四，要營造票據業務優勝劣汰的競爭環境，促進票據市場規范有序運作。第五，要充分發揮利率調節市場的杠桿作用，推行差別利率，對不同行業的票據和不同信用度的企業執行不同檔次利率。第六，要建立配套的違約懲罰制度，在鼓勵企業進入商業票據市場的同時，加大對不守信企業的懲罰力度，逐步建立一個符合中國國情的信用運作機制。對于發行商業票據表現差的企業實行“退出機制”，逼迫此類企業退出商業票據發行市場。第七，輿論為先，大力倡導“誠信文化”建設，倡導建立由誠信個人、誠信企業和誠信社區為單元組成的誠信社會，讓不誠信行為在社會無立足之地。第八，建立商業信用公開和商業信用監督退出機制。通過多種形式為企業建立“誠信檔案”，并實行商業信用公開制度，鼓勵企業遵守信用，從而幫助商業信用票據的各參與主體正確地把握各方的信用信息，促進商業信用票據化。

二是擴大商業信用票據的種類，拓寬投資者的范圍。要擴大商業信用票據的種類和數量，一方面滿足企業以商品交易為主的交易性票據的有效需求，另一方面促使商業銀行的短期資金票據化，發展融資性票據業務從而使更多企業通過商業信用票據進行融資。

三是發展活躍的票據中介機構。在已經建立的地區專業票據公司的基礎上，應當推進現有票據市場的整合，逐步消除票據市場的條塊分割，逐步引進并通過規范專業的票據中介機構進行票據業務的運作，為企業發行商業票據提供授信支持和中介服務，改變當前我國票據市場過度依賴銀行和銀行信用的狀況，維護市場的穩定性，提高票據運行的效率，分散金融風險。

四是銀行監管部門要加強對商業銀行的“窗口指導”和政策引導，鼓勵商業銀行從事商業票據貼現業務。具體說來，監管部門要在貼現規模、貼現對象、貼現/再貼現政策等方面給予商業銀行以優惠，引導商業銀行做大商業信用票據，促進其健康發展。

總之，我國商業信用票據的規范與發展必須在繼續發揮當前商業信用票據支付結算功能的基礎上，逐步發揮商業信用票據短期資金融資功能，擴大商業信用票據的交易占比。具體說來，首先，通過構建相互配套的信用體系、法律制度、企業發行商業票據進退出機制和政策引導，不斷優化市場運行環境，增加商業票據品種，夯實票據發展基礎。其次，要完善和培育新的市場參與主體，讓其他投資機構、中介機構和企業適時進入票據市場，實現市場參與主體的廣泛性與多元化，創造公平、透明的交易和競爭環境。另外，逐步完善價格機制，建立以企業的信用狀況等指標為主要參考標準的商業信用票據利率市場定價機制，逐步實現票據定價的市場化、差別化。

作者簡介：張學民(1971-)，男，山東青島人，齊商銀行，英國利茲大學商學院MBA（金融方向），研究方向：銀行經營與管理。