八家分紅“黑馬”公司點評

廈門國貿（600755.SH）

潛在分紅收益率高

潛在分紅收益率：26.43%

過去三年平均分紅收益率：1.33%

潛在現金股利保障倍數：1.84

點評：廈門國貿過去三年每年實施分紅一次，即便如此三年派息總和也只有每股0.4元，平均每年分紅收益率為1.33%。該公司目前每股未分配利潤超過1.3元，潛在分紅收益率達26.43%。

至三季度末，每股股東自由現金流量為2.4元，相當于每股未分配利潤的1.84倍。從這個角度來說，該公司的自由現金流完全能支撐其實現高分紅。

廈門國貿近兩年成長能力較強。2010年該公司營業收入同比增長68.6%，今年前三季度增長51%。經過對業務的整合，公司毛利率出現上升。需要提醒投資者的是，在房地產調控仍未放松的環境下，該公司的房地產業務存在一定的風險。

復星醫藥（600196.SH）

正推動H股上市

潛在分紅收益率：23.38%

過去三年平均分紅收益率：0.73%

潛在現金股利保障倍數：0.63

點評：復星醫藥多年來保持著每年分紅一次的習慣，但仍難以將其稱作慷慨公司。因為其僅從未分配利潤中拿出很小的一部分來分紅（過去3年平均不足7%），普遍每次每股僅分0.1元。過去3年，平均每年分紅收益率均不足1%，其中2010年的收益率更是只有0.51%。

復星醫藥正在加快擴張步伐。在此背景下，公司擬發行不超過30億的債券，并正推動H股上市，可見有著較大的融資需求。

隨著登陸H股，加上日后一旦需要在A股上再融資，其分紅額都將會有大幅提高，目前，潛在分紅收益率達23.38%。

盡管公司潛在現金股利保障倍數并不高，但每股股東自由現金流量仍達1.52元。

天原集團（002386.SZ）

向產業鏈前端延伸

潛在分紅收益率：21.71%

過去三年平均分紅收益率：0.40%

潛在現金股利保障倍數：1.12

點評：天原集團在上市后實施過兩次分紅，但合計每股分紅額只有0.15元，年度收益率平均只有0.4%。如今未分配利潤累積到12.19億元，每股達2.54元，對應近12元的股價，潛在分紅收益率達21.71%?，F金方面，每股股東自由現金流量達到2.84元，是每股未分配利潤的1.12倍。

在產品銷量增加及價格上升的推動下，天原集團前三季度營業收入同比增長27%。但由于能源及原材料價格大幅上漲，前三季度凈利潤未能實現增長，出現小幅下降。

公司通過多種方式向煤炭、磷礦、電力等產業鏈前端延伸。隨著對上游產業鏈的整合和在建項目完工后的逐步投產，公司將顯示出產業鏈完整的優勢和規模優勢。

恒逸石化（000703.SZ）

今年6月剛完成重組

潛在分紅收益率：16.79%

過去三年平均分紅收益率：0%

潛在現金股利保障倍數：1.23

點評：恒逸石化的前身ST光華可謂十分吝嗇。自1997年上市以來的14年中，僅實施過兩次分紅，分別是2000年度實施10派1，及2006年度10派0.35。目前，恒逸石化每股未分配利潤高達7.27元，在所有A股上市公司中位列第七。不過由于股價較高，因此潛在分紅收益率為17%。該公司當前的現金也十分充沛，今年前三季度僅每股經營現金流便達3.24元，每股股東自由現金流量更是達8.9元。

今年6月，剛完成借殼上市，恒逸石化便擬進行非公開募資30億元。該公司產品從PTA到聚酯再到下游的滌綸纖維，有一條較完整的產業鏈。由于年內完成了資產重組，公司全年業績將同比大增。

金山股份（600396.SH）

現金十分充足

潛在分紅收益率：14.52%

過去三年平均分紅收益率：0.29%

潛在現金股利保障倍數：2.65

點評：金山股份上市10年來實施過7次分紅，但每次分紅額均很小。2009年以來分紅過兩次，合計每股分紅額僅4分錢，平均收益率還不足0.3%。

實際上，該公司完全有分紅的實力。每股未分配利潤較高，達到1.17元?，F金狀況也較好，其中每股經營活動現金流凈額達1.37元，已高于未分配利潤；每股股東自由現金流量更是達3.09元，潛在現金股利保障倍數達2.65。因此，未來的分紅收益率或將給投資者帶來驚喜。

金山股份正加快整合資產，一方面收購優質項目，另一方面轉讓不良項目。目前公司毛利率高于行業平均水平，在行業中居前1/3的位置。此外，公司尚有定向增發未完成。

雙環科技（000707.SZ）

受益于產品價格上漲

潛在分紅收益率：14.14%

過去三年平均分紅收益率：0.68%

潛在現金股利保障倍數：0.66

點評：又一家十分吝嗇的公司。1997年上市以來，僅實施過兩次分紅。第一次是2000年度，每股派現0.13元左右。另一次是2010年，僅拿出了5.6%的未分配利潤來派現，每股僅派0.05元。2009年以來的平均分紅收益率為0.68%。

該公司每股未分配利潤達1.57元，每股經營活動現金流凈額及每股股東自由現金流量均在1元以上，完全有能力進行分紅。

受益于純堿產品價格上漲，雙環科技前三季度毛利率較年初大幅上升，公司業績大增。四季度是純堿的銷售旺季，預計公司全年業績較好。需要提醒投資者的是，純堿是高耗能行業，在“電荒”頻現的情況下，會受到一定的限制。

楚天高速（600035.SH）

低股價愛分紅

潛在分紅收益率：25.16%

過去三年平均分紅收益率：2.13%

潛在現金股利保障倍數：1.07

點評：2004年上市以來，楚天高速共實施了7次分紅。雖然每次分紅的金額不大，但對于其長期較低的股價而言，分紅收益率已經不俗。2009年以來，該公司共分紅3次，平均收益率為2.13%，在A股上市公司中屬于較高水平。

目前，該公司每股未分配利潤及每股股東自由現金流量均在1元左右，繼續分紅的能力較強，潛在分紅收益率也較高。

今年9月，公司大股東發生了變更，控股股東由湖北省高速公路集團有限公司變更為湖北省交通投資有限公司。控股股東承諾，將楚天高速作為省交投及其下屬公司所屬高速公路及相關橋梁、隧道項目優質資產的最終整合平臺。

兗州煤業（600188.SH）

少數的慷慨派

潛在分紅收益率：16.8%

過去三年平均分紅收益率：2.67%

潛在現金股利保障倍數：0.85

點評：兗州煤業是A股為數不多慷慨分紅的上市公司之一，1998年上市以來每年均實施派現。2009-2011年期間實現的派息合計每股達1.24元，年度分紅收益率平均達2.67%。

因此，市場對其持續分紅更是滿懷期望。截至三季度末，該公司每股未分配利潤近5元，潛在分紅收益率為16.8%。每股經營活動現金流凈額為3.36元，每股股東自由現金流量達4.24元。如此看來，該公司有穩定的分紅預期，潛在分紅收益率也并不低。從經營上來看，公司不斷進行對外投資，保持著較快的成長能力。