良心是中國私募界最稀缺的品質

最近幾個月私募基金很郁悶，凈值下滑的厲害，投資人的壓力排山倒海，媒體質疑聲浪高漲。從前的股市高手如今回到人間，往昔嘆茶的悠閑從容，轉眼間成了悶拍鍵盤愁滿屏。我不是坐看風涼，而是憂心忡忡。搞不好，中國投資者會對私募基金也徹底失去信心，就像他們對公募基金失去基本的信任一樣。水能載舟，亦能覆舟。

當今私募基金界，最缺乏的是良知。良即良心，知即智慧。既沒良心，又無智慧，投資業績可想而知。今日之中國，隨便再談良心，會引來嘲諷，什么年代了，勝者為王敗者寇，還談什么良心?事實上，良心是投資界最稀缺的品質，做資產管理者，如果不重視良心修為，最后除了獨自劃拉了一大把金銀財富外，會成為中國投資歷史上過眼云煙的垃圾。

過去3年來，如果我們回頭去研究一下，私募界的投資風格雖然眾多，但還無外乎價值投資和投機兩種，真正踐行價值投資的私募基金是非常非常少數的。因為2008年對傳統買入持有的價值投資打擊過大，價值投資從最初的邯鄲學步到自我反思階段。N#TN價值挖掘的旗號，踐行投機的道路則幾乎是9成以上的私募基金操作之道。

按說，凡是敢于發行私募基金產品的，沒有幾把刷子是不可能的，也都是股市沉浮了很多年的老手，但為何這樣的高手業績也那么不穩定，甚至慘不忍睹呢?這里面有幾個值得注意的現象，凡是某年業績迅速起來，然后狂發新產品的私募基金是非常需要警惕的。某些私募2008年虧損巨大，2009年崛起，或者2010年崛起。然后狂發產品，管理資金從幾千萬迅速到20億、30億。任何有腦子的人都想一想，一個人牛逼可以在一年之間迅速轉換嗎?即使能轉換，他的風格能持久嗎?還有，那一年突然的牛逼依靠的是運氣，老鼠倉還是賭博式的押注?如果不是靠真正的選股功夫和資金管理等獲得牛逼業績，怎么可能突然管理膨脹了10倍，20倍的資金規模呢?

中國做私募，有個典型的成名路徑。先自己和朋友湊錢發個幾千萬規模的第一期產品，然后找資金合作，做老鼠倉，迅速把業績做上去。因為第一期資金規模小，容易靈活機動，加上公募基金有的是良心被狗吃的基金經理，大家一勾兌，業績上去并不是太難。然后利用媒體宣傳造勢，有了知名度后，迅速狂發新產品，從幾千萬到幾十億也可能就是一年的時間而已。先收取一大筆認購費管理費再說，至于后面的業績好不好，無所謂。

我有時很納悶，這些基金的管理者怎么能夜里睡著覺?你住著大宅子，客戶的血汗錢卻一點一點的被虧掉，如何面對?

有一個規律，凡是某年業績特別好，新產品迅速發出規模迅速做大的私募基金，基本都難逃接下來業績下滑的厄運，只有個別的例外。這就是我為什么強調良心是投資界最稀缺的品質。因為但凡一個有良心者，必定會自我反省，會知道自己成功在何處。如果那一年的業績出類拔萃，是不是和資金規模小有關?是不是押寶似的倉位有關，是不是和運氣有關，是不是有非投資本身的功力之外的因素有關?等等。做了丑事不一定可恥，做了丑事，還利用丑事主觀去圈錢害人就可恥了。