股民不要湊熱鬧

有幾句大實話我不能不說，雖然我的直言會讓有些人不舒服。過去的16年，我在香港被寵壞了：這里的股票便宜，而且我還可以隨便買任何其他國家的股票。另外，衍生工具也很多。這里，跌破凈資產，跌破發行價，甚至跌破每股凈值，都是司空見慣的事。

內地的股票很貴，這不需要爭論。很貴的原因在于股票的相對稀缺。為什么稀缺?貨幣供應量增長太快，而公司上市的限制太多。我們的股市以前(長期以來)帶有幫助國企脫貧的任務，所以，委屈了很多股民。股民們不高興。但你不會自我保護嗎?為什么要湊熱鬧呢?現在，股市的情況有了一些改善。池子大了，水也深多了，股民的活動天地大了一些。可是，如果你想在長期內有良好的回報，有些基本原則必須遵守：

首先，不湊熱鬧。比如，IPO就是一個熱鬧。券商把公司的亮點都挖掘得比較齊全了，還能留下多少空間給散戶呢?湊這種熱鬧有違“留有余地”的原則。我就此想了一個例子：到北京讀書的外地學生有一半以上(包括20世紀80年代的本人)在前三四年沒有去過長城，后來快畢業了才想起來去一趟。有的人等到分配到上海或者武漢工作以后，才到長城一游。為什么?因為他們當時認為，反正以后機會很多，何必著急呢?假想，北京市政府立個規定，外地學生必須在入學的前兩個星期內參觀長城，否則，以后20年內不許游覽，結果會怎樣呢?他們會在第—時間內作好安排游覽長喊。同理，上海人對于參觀世博噲就不如外地人積極，為什么?上海人想，反正6個月內任何時候都可以去，著什么急呢?你今年問問上海人吧，絕大多數人最終沒有去過。 其次，減少交易頻率。我在本書的很多地方談到了頻繁交易的害處。這里，我想舉個例子。這些年來，為什么每個買房子的中國人都能賺錢呢?當然，根本原因是房價在上漲。這個市場當然會比股市大很多，而且更加激動人心，可是，很多人就不見得能賺錢。為什么?他們對市場時機的把握不對。有些人越是虧，就越著急，試圖用更多交易的辦法把虧損賺回來，但結果當然是虧更多。用薄利多銷的概念來看這個問題，我們可以看到，雖然政府把房地產的交易稅收和費用率降得很低很低，但政府的實際稅收收入卻很高。為什么?因為人們不安分，坐不住，太貪心，太急于交易。也就是說，降低房地產的交易稅費率會極大地刺激人們的交易頻率。當然，羊毛出在羊身上。最終，房子的業主們作為一個集體反而交了更多的稅費，賺得更少，而且，很多人會虧錢。

最后，不要買太小的公司的股票。小公司有很多優點：基數低，增長快，遇到風險調頭快，管理半徑小，管理成本低。但是，小船也更容易被風浪打翻。另外，它們的股票交易不活躍，在下跌的時候容易跌得更快。在有些行業，小公司還有—個規模不經濟的問題，賬目比較容易做假，董事長多吃了一頓鮑魚，結果公司的行政費用就漲了5％。在內地股市，大公司的估值似乎比較便宜，而小公司(特別是創業板上市的公司)的估值顯得很貴。從一個穩健的股民的角度來講，你完全可以把較小的1／4的股票忘記。不要因為別人賺了幾倍的利潤而改變自己的原則。這些股票是不太嚴肅(短期化)的投資者的陣地。

作公司基本面的分析不是高科技研發，專家們不見得比老百姓更聰明。股民們只要抓住常識和避開不懂的東西(或者專業性太強的東西)，就可以跑贏專家或者基金經理。