“破發”是最好的風險教育

資本市場向來奉行“買者自負”的原則，投資者要為自己的非理性追捧承擔責任，賠錢是最好的風險教育。

《投資者報》研究部統計：今年以來已發行的47只中小板個股中，29只破發，破發率62％；已發行的59只創業板個股中，41只破發，破發率69％。

如此高的破發率，確實也讓投資者有“中簽如中刀”的感覺，這樣的情況也讓大量資金和投資者選擇退出打新隊伍。而我們對新股中簽率進行了統計，今年4月發行的23只新股，平均網上中簽率為2.68％，而去年發行的345只新股，平均網上中簽率為0.86％。

我們認為，眾多中小板和創業板公司在畸高市盈率發行后破發未必是件壞事。曾經的“新股不敗”神話讓眾多投資者利令智昏，丟失價值判斷的標準，盲目打新，無視市場風險。資本市場中收益與風險匹配，使得賠錢成為最佳的風險教育工具。

畸高發行市盈率造成IPO相關利益人群都被過度激勵，急功近利，市場規則遭到扭曲。春晚中有一句話，“眼紅心就黑了”，券商包裝、PE腐敗、官員尋租無孔不入。更可怕的是天價發行還會嚴重傷害企業家精神，實際控制人日日操心實業，不如上市一夜暴富，套現走人。利益輸送、財務造假、非理性擴張，甚至上市后的大手筆減持也就不足為奇了。

賠錢是最好的風險教育

在29只中小板破發股中，18只跌幅超過10％。41只創業板破發股中，6只跌幅超過20％，11只跌幅15％～20％，破發風險在創業板中尤為嚴重。

從去年12月20日創業板指數達到1239.6點高位以來，5個月內創業板一路下跌，與主板市場小幅上漲反差極大，截至目前累計跌幅28％。……