回顧

在政策方面，在今年余下時間內(nèi)，央行至少還會上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，還可能兩次加息，以糾正當(dāng)前的負實際利率。

焦點

緊縮政策仍將持續(xù)

《投資者報》記者 譚志娟

5月11日，國家統(tǒng)計局公布的4月份消費物價指數(shù)(CPI)增幅從1個月之前的5.4％溫和降至5.3％(同比)，但這一數(shù)據(jù)還是明顯高于預(yù)期。次日(5月12日)，中國人民銀行宣布將金融機構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)50個基點，5月18日生效。

對此，摩根大通經(jīng)濟學(xué)家吳向紅目前在接受《投資者報》記者采訪時表示，“這表明決策者正在推進整體貨幣環(huán)境(特別是鑒于來自貿(mào)易及資本賬戶持續(xù)順差帶來的國內(nèi)流動性壓力)的穩(wěn)步正常化，而且對于控制未來新增貸款速度仍保持謹慎。”

而此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個基點，將從銀行系統(tǒng)回籠約人民幣3800億元資金。為此，大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已達到21.0％，中小型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為19.0％。迄今為止，2011年，政府已經(jīng)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而在2010年政府總計6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每次均上調(diào)50個基點。

事實上，從技術(shù)面來講，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)仍是一種比通過公開市場操作進行流動性管理更為成本低廉且更為高調(diào)的方式，1年期央行票據(jù)收益率目前為3.30％，而存款準(zhǔn)備金的利息僅為1.62％。另外，近期到期的央行票據(jù)金額仍在增加，未來5周將高達人民幣4800億元。因此，鑒于公開市場操作的技術(shù)考量，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能仍是短期流動性管理的一個重要工具。

值得一提的是，對于未來的貨幣政策，吳向紅也預(yù)計中國的決策者將堅持全面穩(wěn)步正常化貨幣狀況，因為預(yù)期未來幾個月的通脹率還將居高不下。……