煙花散盡的創業板

連日的暴跌，創業板在開板19個月后，跌至歷史低位，不少個股腰斬。如同一場絢麗的煙花秀，當煙花散盡，落在投資者頭上的是冒著裊裊青煙的紙屑。那些期望分享高科技、高成長概念的投資者，在經歷了震耳欲聾和炫目的興奮之后，接著是掙扎、迷茫、忿忿。創業板在煽情的絢麗表演之后，開始逐步回歸理性。

在這場煙花秀中，漢王科技可謂是最絢麗的一朵煙花。來自北京中關村的漢王，頂著高科技的光環，2010年3月3日上市，發行價41.90元，隨后股價一路高歌，一度創下171元高位，但上市僅一年，業績突然變臉，今年首季即曝出巨額虧損，5月23日跌至低點18.62元，復權后股價回到了IPO原點，相較高點最大跌幅超過75%。更讓人詬病的是，該公司一眾高管竟在壞消息曝光之前，神通廣大地紛紛套現走人。

位于中關村的漢王科技，成立至今已經有13個年頭（于1998年成立），早已度過“創業”階段。該公司在聯機手寫識別、光學字符識別(OCR)、數位繪畫板等領域雖然擁有多項具有自主知識產權的核心技術，但由于商業模式不清晰，在最初的前十年公司并沒有因為擁有核心技術而風生水起，都在盈虧邊緣掙扎。

只是近年通過將其技術在電子閱讀器上的應用，取得一定突破，逐步廓清了其商業模式，業績開始步入快車道。這一商業模式更多的是一種跟進和模仿的策略（我并不看好這種模式），并沒有真正經受市場和時間的考驗，所以業績瞬間變臉當在預料之中。

漢王科技注定將成為中國創業板的典型案例，其給予投資者的啟示是，須破除“高科技=高成長”的迷思。……