房地產與工業數據不佳拖延美聯儲退出

近日，美聯儲公布了4月26日~27日的會議記錄。會議記錄顯示，幾乎所有聯儲官員都認為，“縮減美聯儲持有的9000億美元的抵押貸款支持證券規模”是實施退出政策的第一步。隨后將是降低美聯儲1.5萬億美元的資產負債表規模，但美聯儲在確定經濟能夠承受退出措施之前不會實施這一計劃，尤其是在房地產及工業數據都不佳的情況下。

退出政策第一步

會議第一次認真考慮了退出方式，美聯儲官員對退出策略進行了廣泛的討論，但退出策略仍帶有極高的不確定性。

對于未來的刺激政策，一些委員稱經濟前景或風險要出現重大改變才會令美聯儲有必要進一步購買資產，不出意外的話，中期內美聯儲將縮減資產負債表，恢復基本上僅持有美國國債的狀況，出售機構債將提前同公眾溝通，并會根據情勢改變而調整步幅。

在金融危機以后，美聯儲大量購進MBS來給金融機構提供流動性，從危機前的幾乎不持有MBS到去年年中持有的MBS占其資產規模的48%，約有9000億美元。（見圖1）

利率方面，一些聯儲官員認為需要在2011年提高利率、出售資產以應對通脹。多數委員感到在適當的時候，應遵循提前決定、提前宣布的路徑出售資產，且傾向于在首次升息后逐步出售機構債。

通脹風險增加暗示美聯儲可能需要較預期更早收緊貨幣政策。美聯儲今年應準備好收緊貨幣政策，包括升息或出售資產，調整聯邦基金利率是在時機適當時收緊貨幣政策的主動工具?！?br>