中國M₂與GDP比率為何這么高?

當全球都在為歐債國家遭遇流動性瓶頸而四處奔忙的時候，中國卻日益凸顯錢“多”的苦惱。

多年以來，中國經濟一直保持近兩位數的增長，然而一個不能不令人擔心的事實是，貨幣供應的速度，卻上漲得更快。以現在的速度下去，今年底M₂/GDP(廣義貨幣/國內生產總值)的比率達到1.9倍的歷史新高，并不是不可能之事。

9月21日，IMF（國際貨幣基金組織）在發布的《全球金融穩定報告》中估計，截至今年6月底，中國國內的貸款總量相當于GDP的173%，這遠遠高于收入水平相似的其他發展中國家的信貸水平。

可以說，2008年以來，為應對全球金融危機，中國是用信貸急劇擴張的方式維系了繁榮。因此，相關部門不能沒有危機感，靠貨幣堆砌的繁榮，總會有“自食惡果”的一天。

低效的M₂

一般來說，社會整體信用規模（貨幣總量）的擴張節奏會跟隨實體經濟同步變化。從最近十年的數據觀察，美、日、巴西、印度、韓國等不同類型的國家，盡管M₂與GDP之比各有高低，但他們基本上在一個相當長的時期內，保持一個相對穩定的水平。

像美國、韓國，在2008年的金融危機中，盡管也祭出了一系列的貨幣寬松來刺激經濟，但前者M₂與GDP之比，一直在0.5~0.6的范圍，后者更是在0.12~0.15之間。

但中國的情況完全不同。中國的貨幣規模呈現出與名義GDP同步高增長的態勢。過去三年，貨幣供應量激增30萬億元以上，幾乎翻番。其與GDP之比，也是一路水漲船高，2010年底達到1.8倍的高位，今年則有可能到1.9倍。

這是什么概念？等于是中國一塊錢的貨幣供應，只撬動了五毛錢的GDP；……