德爾家居:二股東蹊蹺甩賣“現(xiàn)金奶牛”

在運(yùn)營多年的同行業(yè)上市公司的地板業(yè)務(wù)起伏不定的時候，開展地板業(yè)務(wù)僅四年左右的德爾國際家居股份有限公司（下稱“德爾家居”）其營業(yè)收入和凈利潤卻一直在穩(wěn)步提升，公司毛利率一直在30%左右，而“先款后貨”的銷售策略，經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛，更讓公司如同一頭源源不斷產(chǎn)生利潤的“現(xiàn)金奶牛”。

但公司第二大股東在公司上市前，超低價甩賣股權(quán)的異常舉動卻讓人百思不得其解，而更甚的是，公司兩大供應(yīng)商年報披露的銷售信息與公司招股書上的數(shù)據(jù)相差懸殊，且公司第二大供應(yīng)商也涉嫌通過變更年報的方式配合公司造假。

2.5倍市盈率“地板價”甩賣股權(quán)

德爾家居第二大股東周亞雄為德籍華人，持股25%。2010年1月28日周亞雄將全部股份以4126萬元轉(zhuǎn)讓給王沫，轉(zhuǎn)讓價格根據(jù)公司2009年末的凈資產(chǎn)額確定。

周亞雄此前以250萬美元投資入股，按其最初的投資額及最終取得的現(xiàn)金回報（包括現(xiàn)金紅利等）計算，他已經(jīng)取得超過240%的現(xiàn)金回報，投資收益率頗為可觀。

但在周亞雄轉(zhuǎn)讓股份之時，其已經(jīng)知道公司在籌備上市，如果以上市后的收益計算，240%的收益就相形見絀了。

如果德爾家居順利IPO，以發(fā)行前總股本1.2億股，2011年上半年0.46元每股收益，可比主業(yè)同為地板生產(chǎn)的科冕木業(yè)（002354.SZ），以科冕木業(yè)9月21日的動態(tài)市盈率88.7倍計算，德爾家居市值將達(dá)到97.92億元。這意味著周亞雄轉(zhuǎn)讓的這部分股權(quán)價格又將上漲60倍。

德爾家居在招股書中的解釋為，周亞雄主要從事國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，2008年金融危機(jī)使其面臨較大資金壓力，周亞雄決定將其在國內(nèi)的投資變現(xiàn)，而且周亞雄認(rèn)為公司上市可能性不大。……