需求回暖支撐鋼價 限電風潮或提前到來

配合近期愈演愈烈的電荒警示，鋼價仍有強勁的利多支撐，預計5月鋼價將走出明顯的多頭行情。

中國鋼價反彈行情令鋼廠生產熱情膨脹，4月上旬，中國日產粗鋼產量續創新高，超出行業人士預期。中鋼協的數據顯示，4月上旬，中國日均粗鋼產量達到創紀錄的197.9萬噸，旬環比增加3％。其中，76家會員企業粗鋼產量為1653.4萬噸，日產達165.34萬噸，旬環比增加2.4％。國內鋼鐵生產較快增長，鋼材庫存續降，但仍居高位，未來國內市場仍呈供大于求局面，建筑鋼材短缺仍是小概率事件。

但是，我們認為，高庫存的現狀并不意味著鋼價定會受到明顯壓制。事實上，由于貿易商的大量存在以及行業特征差異，建筑鋼材市場高庫存的狀況較為常態，值得重點關注的是在如此高產量的推動之下，庫存仍保持著穩定的降幅。截至4月29日，鋼之家網站重點監測的國內28個主要城市線材庫存總量為211.8萬噸，較前周末減少18.38萬噸；螺紋鋼庫存總量為682.38萬噸，較前周末減少28.37萬噸。4月份，周庫存變動幅度分別為－1.70％、－2.64％、－3.16％和－3.99％，鋼材強勁增長的需求正在成為鋼價發力上漲的基礎。

進入5月份，先前較高的產能釋放速度有望明顯放緩。一方面，由于4月上中旬大中型鋼廠的產能利用率已經達到95％左右，進一步提升的空間十分有限。另一方面，全國范圍內的用電高峰即將到來，發改委于4月末發布《有序用電管理辦法》，強調年度有序用電的原則，其中重點限制企業中，高耗能、高排放企業成為重點監控對象。

事實上，繼湖南、湖北等華中地區出現限電風波之后，近期全國多省也出臺了限電措施。比如，浙江省部分地區實行“開三停一”、“開五停二”的限電措施；江西電網已經開始實施有序用電，對高耗能、低產出的用電大戶嚴格執行避峰、錯峰用電措施；江蘇省電力公司則與江蘇十大鋼鐵企業商討限電保供的問題。種種跡象表明，二季度末到三季度，國內鋼廠的生產仍或多或少受到電力能源因素的制約，產量受到明顯影響，對比去年節能減排風潮給鋼價帶來的影響，還會有部分貿易商積極囤貨，推升建筑鋼材市場整體需求。

除基本面因素之外，原材料供應與通脹因素也需重點考慮。電力短缺會進一步拉動能源爭奪之戰，其中，運力瓶頸將促使焦煤在運輸環節進一步輸給動力煤，促使焦炭價格抬升。同時，礦石因素也必須考慮在內。根據鋼之家的統計，4月份全月礦石指數環比增長8.08％，同比增長11.97％，在鋼價繼續保持強勢的預期之下，三季度長協礦價格仍將進一步提升。當前國內通脹高舉，成本高企已經成為當前鋼價重要而又長期的支撐。

當然，短期政策風險仍舊不能忽視。機構預計4月份CPI仍將維持在5％以上，嚴峻的通脹壓力促使央行進一步收緊流動性，提高資金成本，這給商品市場、特別是工業品帶來明顯的短期利空壓制，仍需特別警惕。整體來看，鋼價仍有強勁的利多支撐，5月鋼價有望走出明顯的多頭行情。