銀華銳進:博取反彈的利器

隨著市場估值安全邊際逐步提升以及貨幣政策趨緊預期的下降，我們維持市場仍處于筑底格局的判斷，且股指趨勢性下行風險逐漸下降，階段性的反彈隨時可能展開。部分高風險投資者期望博取市場反彈收益，銀華銳進是其不錯的選擇。

標的指數較高，波動率有利于博取短期收益。銀華深證100為跟蹤指數的創新分級基金。作為被動投資，指數基金的業績受到標的指數的制約，此前市場上已有的兩只指數創新分級基金的標的指數分別為滬深300和中證100，銀華深證100跟蹤的標的指數為深證100P。

波動越高的指數在市場反彈時，上漲的幅度可能越大，從各指數歷史波動率來看，由于深市個股相對交投活躍，因而無論在反彈市還是上漲市，深100的波動率都較滬深300以及中證100更高，且在2007年大牛市以及2009年的強勢反彈中，深100P均獲得了明顯超越滬深300以及中證100的收益。因而我們認為在短期反彈時，波動率相對較高的銀華銳進的標的指數——深100P或是博取短期上漲收益的更優選擇。

融資利率較低。相比其他高杠桿分級基金，銀華銳進的融資成本較低。目前市場上，低風險杠桿基金的年基準收益分別為：同慶A5；60％；估值優先5.70％；雙禧100A一年定存上浮3.5％。相比之下，一年定存上浮3％的銀華穩進基準收益最低。以2.25％的一年定存利率計算，銀華穩進的年基準收益為5.25％。由于高風險杠桿基金的收益為母基金總收益扣除低風險基金的基準收益后的收益，因而低風險杠桿基金基準收益越低，意味著高風險杠桿基金的融資成本越低，銀華銳進在這點上具備優勢。

杠桿相對最高。銀華穩進、銀華銳進的配比為1：1，因而銀華銳進的初始杠桿達到2倍，是目前市場上杠桿最高的創新基金。杠桿越大，意味著彈性越大，即當市場上漲時，獲得收益放大的倍數越多；相應的，當市場下跌時，虧損的概率也就越高。對于旨在博取上漲收益的投資者而言，較高杠桿的銀華銳進無疑是博取反彈的不錯選擇。

不定期折算條款保障杠桿率穩定。銀華銳進設立了不定期折算條款。首先，當銀華銳進的凈值到達0.25元時，其杠桿較大。按照規則對銀華銳進和銀華穩進的份額進行折算，折算后凈值均歸一，維持配比1：1，杠桿回復到初始水平2。另外，當銀華深證100份額的凈值達到2元時，此時銀華銳進的杠桿較小。按照規則需對銀華銳進和銀華穩進的份額進行折算，折算后凈值均歸一，維持配比1：1，杠桿回復到初始水平2。不定期折算條款避免了因為銀華銳進資產凈值大幅變化而導致的杠桿水平大幅波動，保證了杠桿水平的穩定性。

我們認為，作為指數分級基金，銀華銳進的透明度高，跟蹤的標的指數歷史業績良好，同時指數基金股票倉位較高，波動率相對較大，期望博取市場短期反彈且風險承受能力較高的投資者，可配置銀華銳進。