淺析人民幣升值對我國國際工程承包的影響及對策

【摘要】本文淺析了人民幣升值對我國國際工程承包的影響，主要包括使項目的人民幣收入減少，使項目的采購成本、人工成本、融資成本、投標報價等提高，降低進口產品的價格等。在此基礎上，提出了我國國際工程承包企業應對人民幣升值風險的具體措施，主要包括選擇適當的計價貨幣、在項目合同中加入保護性條款、盡早執行或放棄合同、套期保值、利用NDF來規避匯率風險等，以控制和減少人民幣升值帶來的風險。

【關鍵詞】人民幣升值；國際工程承包；影響；對策

一、引言

自2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率從事實的固定匯率向有管理的浮動匯率轉變，人民幣匯率的浮動范圍擴大，匯率波動更加頻繁和劇烈。特別是從2010年9月初以來，人民幣升值速度加快。從2010年1月至2011年3月的人民幣價格（單位：人民幣/1美元）變化(如下圖1所示)：

圖1人民幣價格變化（單位：人民幣/1美元）

數據來源：中國人民銀行網站http://www.pbc.gov.cn

由上述人民幣價格變化的趨勢可以看到，人民幣一直處于快速升值狀態。從市場供求的角度看，人民幣匯率在今后一段時期內的變動趨勢也是上行的，且存在著較大的上行空間，升值是人民幣價值回歸的必然。人民幣升值不僅對出口行業產生較大的影響，而且對外幣資產高或產品國際定價的行業形成較大沖擊，我國國際工程承包行業即屬于此類。

據測算，人民幣升值2%給國際工程承包行業帶來的直接損失約3.5～5.5億美元。因此，我國國際工程承包商必須研究如何保持和提高我國國際工程承包企業的競爭力和盈利水平，以及如何加強我國國際工程承包企業抵御風險的能力。那么，接下來我就淺析一下人民幣升值將會對我國國際工程承包造成的影響以及相應的對策。

二、人民幣升值對我國國際工程承包的影響

1．使項目的人民幣收入減少。我國國際工程承包企業執行的對外承包合同，絕大多數是以美元計價。這些合同中往往沒有列入匯率變化的保護性條款。在世行、亞行等金融機構的項目合同中，通常只提供了調價公式等通貨膨脹方面的保護性條款。顯然人民幣升值必定會導致項目的人民幣收入減少。例如，A公司在海外承包了一個項目，假定合同簽訂時的人民幣兌美元的匯率為1:6.5662，按人民幣升值10%，即1：5.9693計算，升值后項目人民幣收入受到的影響（如表1所示）：

表1 人民幣升值引起的人民幣收入變化

2.使項目采購成本提高。我國的國際工程承包項目大多數是在發展中國家執行，項目中的設備多以采購我國國產設備為主。在國產設備的出廠價不變的情況下，人民幣升值后，其折合的美元價格相應提高，即項目采購成本增加了。例如，國內某工廠一臺設備售價為1萬元人民幣，按2011年3月平均匯率1：6.5662計算，折合為1523美元。假設人民幣升值10%，達到了1美元兌換5.9693 元人民幣，這時該設備的人民幣標價雖然沒有變化，但其對應的美元價格就變成了1675 美元，每臺設備增加了152美元，增加比例也為10%，與人民幣升值的幅度相同。

3．使項目人工成本加大。一方面，與前一個例子相似，國際工程承包企業內部勞動力的美元價格會因為人民幣升值而被成比例地抬高。例如，企業內部勞動力的價格為1000元人民幣，按2011年3月平均匯率1：6.5662計算，折合為152.3美元。假設人民幣升值10%，達到了1美元兌換5.9693 元人民幣，這時該勞動力的人民幣標價雖然沒有變化，但其對應的美元價格就變成了167.5 美元，勞動力成本的增幅與人民幣升值的幅度相同。另一方面，我們有競爭力的勞動力價格是我國國際工程承包企業能在國際市場上發展的一個重要原因。但隨著我國經濟的飛速發展以及人民生活水平的不斷提高，這一優勢已經逐漸變得不明顯。再加上人民幣升值的因素，這一優勢將會縮減得更快，削弱我國國際工程承包企業的競爭力。

4．使融資成本增加。按照國際慣例，一些大型工程往往需要項目承包方為業主提供信貸支持。由于我國國際總承包企業難以取得國際金融機構的支持，他們通常需要向國內的商業銀行進行融資。國際工程中業主方通常是以美元支付工程款，對于周期較長的項目而言，在人民幣升值的影響下，如果商業銀行要求企業以人民幣還本付息，那么我國的國際工程總承包企業融資成本的美元價格則會成比例地抬高。舉例說明，國內A公司與國外某公司簽訂B工程總承包合同，合同金額5.4億美元，為執行該總承包工程，A公司向國內銀行貸款人民幣10億元，美元7000萬美元。如果人民幣貸款用人民幣還本，美元貸款用美元還本，不考慮利率和通貨膨脹率的影響，單從匯率因素考慮這個問題，人民幣的匯率每升值1%(以2005年7月20日1美元兌人民幣8.2780元計算)，對人民幣貸款而言，增加財務成本1000萬人民幣；對美元貸款而言，不增加財務成本。

5．使投標價提高。我國國際工程總承包企業在設計、咨詢、施工一體化的國際總承包市場上顯得競爭力不足，對于我國國際工程總承包企業而言，傳統的做法是以低價投標贏得項目，人民幣升值給他們的投標策略帶來了極大的挑戰。人民幣的升值會導致采購成本、人工成本、融資成本等的上升，進而導致我國企業對外工程投標價的提升，削弱我國國際工程承包企業在國際市場上的競爭力。

6．降低進口產品的價格。人民幣升值的影響并不都是消極的，升值增強了人民幣的購買力，它使得進口產品變得更加便宜。如果在出口給項目所在國的設備中使用了某些進口零部件，人民幣升值將使得進口零部件價格降低，從而降低設備的整體價格。

三、人民幣升值風險的對策

1．選擇適當的計價貨幣。在簽訂合同之前，首先要選擇好合同計價的貨幣。為避免或轉移匯率風險，應力爭選擇可自由兌換、幣值穩定的硬幣種作為計價結算貨幣，由于其可隨時兌換成其他貨幣，既便于資金的周轉使用，又可在匯率發生變動時及時兌換和轉移，但合同雙方都想選擇對自己有利的貨幣，將匯率風險轉移給對方。例如，當外匯短缺時，業主總是希望增加當地貨幣的支付比率，而承包商則力爭較高的外匯支付比例。所以應該分析工程招標中的實際情況，靈活選擇計價結算貨幣。一般來說，在自由外匯支付比例為60%～80%時，當地貨幣為20%～40%時，對承包商來說較為合適和有利。

2．在項目合同中加入保護性條款。如果簽訂不了硬幣種合同，企業可考慮在項目合同中加入針對匯率變化的保護性條款。該條款應該規定，當匯率變化超過一定范圍后，承包商可得到相應比例的價格補償。例如在合同中規定：“當人民幣相對美元升值小于等于3%時，合同固定總價不變。當人民幣相對美元升值超過3%時，合同價格將按照超過3%的比例提高”。

3.盡早執行或放棄合同。如果既不能簽訂硬幣種合同，又沒有辦法在合同中加入保護性條款，那么，為避免人民幣升值帶來的損失，最簡單、最直接的方法就是在人民幣還沒有升值時，盡早履行合同。當然這還要看項目的整體進度安排是否允許，并且征得業主的同意。承包商還可以選擇放棄合同，這種做法的前提條件是：雙方在合同中約定的違約責任賠償金小于人民幣升值和企業信譽帶來的損失。

4．套期保值。套期保值是把期貨市場當作轉移價格風險的場所，指當前以一定的價格買進或賣出未來某一特定時間一定數量的商品，并承諾在未來的這一特定時間支付現金或交付貨物的行為。其目的是避免未來該商品價格波動給自己帶來損失。例如，一個農民為了減少收獲時農作物價格降低的風險，在收獲之前就以固定價格出售未來收獲的農作物。

5．利用NDF來規避匯率風險。NDF，是指無本金交割遠期外匯(Non-Delivery Forward)，它是一種衍生金融工具，用于對那些實行外匯管制國家和地區的貨幣進行離岸交易。NDF市場起源于上世紀90年代，它為中國、印度、越南等新興市場國家的貨幣提供了套期保值功能，幾乎所有的NDF合約都以美元結算。人民幣、越南盾、韓元、印度盧比、菲律賓比索等亞洲新興市場國家貨幣都存在NDF市場，與這些國家存在貿易往來或設有分支機構的公司可以通過NDF交易進行套期保值，以此規避匯率風險。NDF市場的另一功能是可用于分析這些國家匯率的未來走勢，由于人民幣目前還不可自由兌換，了解NDF市場的基本知識對關注人民幣匯率走勢很有益處。

四、結語

綜上所述，人民幣升值所引發的人民幣匯率變動，對我國國際工程承包商而言，一方面，是一種不可控風險因素，使項目的人民幣收入減少，使項目的采購成本、人工成本、融資成本、投標報價等提高，但可以根據自身特點和實際情況，采取相應的對策來控制和減少風險，這些措施包括選擇適當的計價貨幣、在項目合同中加入保護性條款、盡早執行或放棄合同、套期保值、利用NDF來規避匯率風險等；另一方面，我們也應看到，人民幣升值降低了進口產品的價格。因此人民幣升值對我國國際工程承包企業的影響有好有壞，是風險與機會共存。在目前面臨著人民幣快速升值的情況下，企業只有認真分析國際、國內市場，充分認識本企業的優勢，研究和利用各種手段規避風險，才能在激烈的國內市場國際化的競爭中處于不敗之地。

參考文獻

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