匯率變動對國際收支影響及國內實證的文獻綜述

【摘要】人民幣一直都面對著嚴峻的升值壓力，人民幣對美元匯率中間價從開始實行“有管理的浮動匯率制度”的2005年7月21日的8.11一路升到2011年6月1日的6.48，但是從總體上看人民幣的不斷升值沒有降低中國對外出口反而是加快了出口的速度和總量的增長。國內外專家學者對匯率變動對國際收支的影響做了很多研究，文章對有關的主要理論和觀點作了梳理，這些理論對于分析我國匯率變化和國際收支情況具有重要意義。

【關鍵詞】人民幣；匯率；國際貿易

一、購買力平價理論

購買力平價理論是Gustav Cassel（1922）提出的，他系統地分析了價格水平和匯率之間的關系。購買力平價理論以一價定律為基礎，該定律是指在完美市場假設下，如果同一商品在不同國家其價格水平不同，意味著市場出現非均衡狀態，則追求利潤最大化的投資者的套利行為必定會使供求發生變動，最終使得兩國商品之間、即期匯率與遠期匯率之間、實際資產與金融資產之間以及所有的其它所有的套利機會均會被消除，使得價格趨于一致，同類商品以相同的價格出售。根據一價定律，匯率變動最終會被同比例的商品價格變動所抵消（只可能出現短時間的小幅度偏差），因此匯率變動對進出口的影響是中性的，匯率不會影響國際貿易平衡。

二、進出口彈性理論

在不考慮國際資本流動，和假設貿易供給彈性無窮大及初始時國際貿易保持平衡的假設上，Abba Lerner（1946）提出了貶值改善貿易收支的進出口彈性理論，即Marshall-Lerner條件：當進出口彈性之和大于1時，貨幣貶值會改善貿易收支。但Marshall-Lerner條件沒有考慮國民收入的變動，如果考慮國民收入的變動，當邊際消費傾向小于1時，該國的支出下降幅度小于收入下降幅度，就有增加進口的趨勢，這就是Lausen-Metzler效應。由于Lausen-Metzler效應的存在，貨幣貶值可能導致貿易收支在短期惡化后再逐步改善，貿易收支隨時間的變化類似于字母J的形狀，被稱為“J曲線效應”。厲以寧(1991)在對我國1970～1983年的數據分析后認為：我國的進出口彈性不能滿足Marshall-Lerner條件，貶值不利于改善貿易收支。鐘偉等(2001)運用1993～1998年中國進口量、出口量、進口與國內相對價格、出口與國外相對價格、GNP、有效匯率等指標的季度數據進行研究，認為存在有時滯的“J曲線”。中國現階段貿易收支的匯率彈性較小，匯率調整不會對貿易收支產生多大影響。

三、吸收分析理論

Sidney Alexander（1952)把彈性分析方法和凱恩斯的宏觀經濟理論融合在一起建立了國際收支吸收分析理論，認為國際貿易的差額是國民收入和國內吸收的差額，貨幣當局可以通過提高國民收入和減少國內吸收而改善國際收支情況。根據吸收分析理論，貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源進入生產部門，增加了出口量。同時，出口增加會帶來國民收入和國內吸收的增加，只有當吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支。王海南（2006）認為人民幣小幅升值對于改善我國國際收支卻根本不起多少作用，只會誘發人民幣進一步升值的預期。

四、利率平價理論

Keynes（1923）第一個建立了古典利率平價理論，后由Paul Einzig（1937）補充成為完整的古典利率平價理論體系。從20世紀50年代開始，西方學者在古典利率平價理論的基礎上，提出了現代利率平價理論：在資本自由流動且無交易成本的情況下，遠期與即期匯率的差價等于兩國利率之差，實際上使得不同國家資產的收益率相同。雖然我國限制資本項目下外匯交易，但在當前國內存在較強加息預期的情況下，仍然有熱錢通過種種方式進入我國，增加人民幣升值壓力。但是由于我國缺乏相關的統計數據，國內幾乎沒有對應的實證研究。由于我國國情的特殊性，照搬國外理論而不顧實際的研究望望難以得出讓人信服的結論。而在對相關理論的擴展和修正上，由于各人理解不一，很多研究的結論都是彼此對立的。建立符合我國實際的匯率形成和國際收支變動分析框架和理論對分析預測我國匯率及國際收支，規避匯率風險，進行投資等都具有十分重要的現實意義，而在這方面我們還有很長的路要走。

參考文獻

[1]陳岱孫，厲以寧．國際金融學說史[M]．北京：中國金融出版社，1991

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[4]厲以寧，秦宛順．中國對外經濟與國際收支研究[M]．國際文化出版公司．1991

[5]鐘偉．人民幣J曲線效應的經驗分析．世界經濟[J]．2001（1）