滬市A股不同股利政策的市場效應(yīng)研究

【摘要】本文在對不同股利政策差異分析的基礎(chǔ)上，通過事件研究方法對派現(xiàn)、轉(zhuǎn)增股本、轉(zhuǎn)派結(jié)合、送派結(jié)合、轉(zhuǎn)送派結(jié)合五類股利分配方式進(jìn)行研究，得出市場比較偏好轉(zhuǎn)增股本和混合股利，但對派現(xiàn)的反應(yīng)不強(qiáng)烈，并對此進(jìn)行了解釋。

【關(guān)鍵詞】股利政策 事件研究

一、引言

股利是企業(yè)股東作為投資者所獲得的股息或紅利，是企業(yè)利潤分配的一種重要形式。常見的股利政策有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票回購等。但由于我國證券市場的特殊性，上市公司實(shí)際推出了多種創(chuàng)造性的分配形式，常見的有：只送股、只派現(xiàn)、轉(zhuǎn)增股本、送派結(jié)合、配股和轉(zhuǎn)送派結(jié)合等。其中，嚴(yán)格說轉(zhuǎn)增股本不屬于股利政策。本文擬在對不同股利政策分析的基礎(chǔ)上，通過事件研究方法對派現(xiàn)、轉(zhuǎn)增股本、轉(zhuǎn)派結(jié)合、送派結(jié)合、轉(zhuǎn)送派結(jié)合五類股利分配方式進(jìn)行研究，分析這幾類股利政策的市場效應(yīng)。

二、不同股利政策的基本分析

派現(xiàn)，也稱現(xiàn)金股利，指上市公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤的部分或全部發(fā)放給股東。送股是指將上市公司未分配利潤以股票紅利的形式分配給股東的一種分配方式。而轉(zhuǎn)增股本是指公司將資本公積轉(zhuǎn)化為股本，轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益。但卻增加了股本規(guī)模，因而客觀結(jié)果與送股相似。其他三種混合型股利政策是這三種基本股利政策的復(fù)合，兼具相應(yīng)股利政策的特點(diǎn)。

這三種基本股利政策的差異主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：