【摘要】本文利用滬深300股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨5分鐘數(shù)據(jù),對(duì)滬深300股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和相互關(guān)系進(jìn)行了研究,基于協(xié)整檢驗(yàn),向量誤差修正模型,Garbade –Silber模型研究表明:股指期貨價(jià)格和指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格之間存在著長期均衡關(guān)系,期貨價(jià)格Granger引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格,期貨價(jià)格在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中起主導(dǎo)作用。
【關(guān)鍵詞】股指期貨 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 向量誤差修正模型
一、引言
滬深300股指期貨自2010年4月16日在中國金融期貨交易所掛牌上市以來,我國股指期貨交易已運(yùn)行一年多。股指期貨的功能主要有套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn),而套期保值功能的實(shí)現(xiàn),依賴于股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的相互關(guān)系。滬深300股指期貨是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的相互關(guān)系如何,是市場參與者與監(jiān)管者十分關(guān)心的問題。
二、數(shù)據(jù)選取
本文選取滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)現(xiàn)貨5分鐘數(shù)據(jù),時(shí)間跨度為2011年7月28日至2011年10月19日。期貨價(jià)格選擇下月合約的價(jià)格,剔除交易時(shí)間不重疊的交易數(shù)據(jù),最后所得樣本數(shù)據(jù)為2568對(duì)數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)均來自于Wind資訊。記現(xiàn)貨市場價(jià)格序列自然對(duì)數(shù)為,現(xiàn)貨市場的價(jià)格收益率為,期貨市場價(jià)格序列自然對(duì)數(shù),期貨市場的價(jià)格收益率為,其中和分別為第個(gè)原始現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)和期貨價(jià)格數(shù)據(jù)。
三、研究方法
(一)向量誤差修正模型
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場能相互影響,它們之間可能存在著長期的協(xié)整關(guān)系,現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的價(jià)格變動(dòng)情況可以用VEC模型進(jìn)行研究。……