發達國家股市與貨幣政策的關系分析

【摘要】中國股票市場建立于上世紀90年代，與美、日等發達國家股票市場相比，尚未成熟。貨幣政策受股票市場的發展影響，股票市場也受貨幣政策的影響。發達資本主義國家的股票市場歷史悠久，研究其股市對貨幣政策的影響，對我國具有借鑒意義。

【關鍵詞】發達國家 股市 貨幣 政策

一、美國和日本股市發展與貨幣政策的關系分析

1.美國

美聯儲自上世紀70年代長期實行“單一貨幣規則”，貨幣政策的中介指標也主要是貨幣供應量。直至1993年，美聯儲改變了調控宏觀經濟運行的政策手段，即把增減貨幣供應量變更為調整真實利率。

美聯儲調息曾經對股市具有重要影響。股價隨著利率的上調而下跌，隨著利率的下調而上漲。最近幾年，利率與股價的關系已經改變。投資者根據利率變動來預期美國經濟前景。利率上升，說明經濟發展勢頭強勁，股市也隨之大漲，利率下降，說明經濟前景不樂觀，股市也隨之大跌。股市對美聯儲的利率政策的反應已經不那么敏感，股市反而成為美聯儲調整貨幣政策所要考慮的因素。

“泰勒規則”是美聯儲改用真實利率作為中介指標的指導理論。泰勒規則認為，物價、經濟增長與真實利率之間是長期穩定的相關關系，因而把真實利率作為政府調節經濟運行的主要手段。真實利率等于名義利率與預期通貨膨脹率之差。購買力增長率決定著預期通貨膨脹率。而購買力增長率由零售物價指數和社會持有金融資產價格共同決定。……