不要忘了債券市場這一重要“角色”

2011年上半年，中國內地股票一級市場出現了讓人不解的現象：一方面，IPO的步伐從未放慢，上市公司和許多券商都賺得“盆滿缽滿”。Wind統計顯示，僅1月至5月上市公司一級市場實際募集資金額達到3686.85億元人民幣，其中首發實際募集資金逾1379億元人民幣，增發實際募資2085億元人民幣，配股實際募資約222億元人民幣；另一方面，一直被市場冠以“貴族”地位的中金公司卻在IPO中顆粒無收，過去的“龍頭老大”，居然沒有能吃上“一口”。

難道是“貴族”不愿意做“小項目”（IPO大多是中小板和創業板）？難道是“貴族”不愿意分享豐厚“蛋糕”？很顯然，對于做投行經驗如此豐富的中金公司，這樣的說法是站不住腳的，且這種現象也是不正常的。因為，據中金公司之前的數據顯示，在2004～2010年的7年間，除了2008年和2010年，其他年份其都是穩坐IPO募集金額第一的位置。

就在市場對中金公司的此種行為大惑不解的同時，我們卻發現，其實，“貴族”沒有閑著，只是把偏好悄然轉向了債券一級市場。從中金公司公布的數據顯示，截至6月中旬，其累計完成了14筆債券承銷業務，承銷總額達到325.93億元人民幣，其中總發行規模最大的為6月完成發行的農業銀行高達500億元人民幣的次級債券（第一期），負責承銷的金額高達71.43億元人民幣。此時，市場才恍然大悟，“貴族”在證券一級市場的“龍頭老大”地位一點都沒有發生改變，只是轉移到了另外一個“戰場”——債券市場。

真相揭曉，我們不禁要理性地思考這樣的問題：為什么“貴族”要把業務重點轉向債券市場？……