第三輪量化寬松或下半年出臺

目標普下調美國主權信用評級之后，美國經濟復蘇腳步更加緩慢，低迷的經濟數據成為市場猜測美聯儲將要推出第三輪量化寬松政策的主要依據。

8月6日，國際評級機構標準普爾宣布下調美國主權信用評級，由AAA調降到AA+，評級展望負面。美國信用評級首次被下調無疑是上半年以來全球市場最大的一場地震，全球股市“受災”嚴重。據不完全統計，自8月以來，全球股市市值已蒸發超過6萬億美元。

日前，廣發期貨福州營業部在福州舉辦了“廣發期貨2011中期投資策略暨程序化交易實盤講解報告會”。在會上，廣發期貨宏觀經濟研究員許江山表示，美債危機是影響全球市場的重要因素，標普下調美國信用評級是短期的影響，心理影響大于實體經濟所受到的沖擊，市場會在短期內將影響消化完畢并開始盤整。長期的負面沖擊才剛剛開始，影響更甚于短期。美國信用等級被調降，加上近期相當低迷的經濟數據，美國為了刺激經濟增長，美聯儲在今年年底出臺第三輪量化寬松政策(QE3)的可能性在逐漸增大。

QE3呼之欲出

在8月26日舉行的全球央行年會上，對于市場高度關注的QE3，雖然美聯儲主席伯南克并沒有做出明確的表示，但他在發言中暗示美聯儲會考慮進一步采取措施來提振持續疲軟的經濟，而許多市場人士也將9月份會議時間延長視為美聯儲即將推出更多刺激措施的信號。

許江山表示，“美國主權信用等級被調降，加上最近出臺的相當低迷的美國經濟數據，加大了QE3出臺的概率?！币环矫?，國債信用等級被調降可能意味著未來美國國債市場可能出現供過于求的局面，為緩解國債收益率上漲對長期利率以及私人部門消費與投資的不利影響，美聯儲可能加大對美國國債的購買力度；另一方面，數據表明，2011年第2季度美國GDP增速僅為1.3％，同時2011年第1季度的GDP增速由之前的1.9％向下修正為0.4％，第2季度私人消費對美國經濟增長的貢獻幾乎為零。為刺激經濟增長，美聯儲在今年年底出臺QE3的可能性在逐漸增大。

有“末日博士”之稱的紐約大學經濟學教授魯比尼認為，美聯儲將會在今年年底前推出QE3。他表示：“我們目前正走向衰退，經濟二次衰退的幾率為50％，美聯儲幾乎沒有什么‘彈藥’了，只剩下QE3?！?/p>

清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明也認為QE3的推出時點將近，“伯南克宣布零利率將持續到2013年，這表明美國經濟或許在2013年之前都不可能恢復。QE1和QE2實際上為美國經濟從金融危機之中恢復起到了重要作用，所以美聯儲還會推出QE3，時間差不多是一兩個月之內?！?/p>

目前，分析人士普遍認為QE3的推出已經是“大概率”事件，不過在經過QE1、QE2的影響后，市場對于QE3的心理承受力已經有所提高。高盛預測，美聯儲今年底或明年初推出QE3的概率超過50％，方式包括1萬億美元的資產購買或與之相當的資產負債期限延長。預計QE3宣布后1年對美國GDP將有0.5％的拉動。但因市場不像過去一樣極度承壓，QE3的效果將減弱。

中國宏觀政策保持不變

如果美聯儲在下半年出臺QE3，那么全球的通脹壓力將進一步加大，熱錢將繼續涌入新興市場，而中國會成為受影響最重的國家之一，國內原本就居高不下的通脹率將面臨新的壓力。

溫家寶總理在9月1日發表文章表示，“穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，宏觀調控的取向不能變。同時，必須根據形勢變化，提高宏觀經濟政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動”。

由于抑制通脹依然是國家宏觀調控的首要任務，政策需要在經濟增長和通脹之間尋求平衡點，因此業內人士預測，貨幣政策將進入一段觀察期，但年內仍然維持穩健的總基調。

交通銀行首席經濟學家連平表示，“在中國經濟增速放緩、世界經濟復蘇緩慢的情況下，國內外不確定性加大，貨幣政策進—步明顯收緊的可能性不大。中國短期內通脹壓力依然較大，美國可能出臺QE3也進—步加大了我國輸入型通帳的壓力，貨幣政策難以大幅放松?！?/p>

許江山表示：“食品的環比漲幅仍然是判斷通脹走勢拐點的關鍵，預計通脹將在今年3季度見頂，在第4季度出現明顯回落。預期通脹的見頂和經濟基本面仍然處于底部的疊加作用將會較大程度限制加息的可能?！?面對國內居高不下的通脹壓力，我國央行本該再次揮動加息的大棒，但目前我國的貨幣政策面臨著明顯的制約，在不確定性強烈的全球環境下，央行加息的可能性開始降低，政策更趨于謹慎。