閩企IPO加速

未來(lái)五年閩企IPO加速應(yīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。正是如此，包括安永在內(nèi)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)注意到了這個(gè)機(jī)遇；閩企的動(dòng)向，成為它們關(guān)注的焦點(diǎn)。

不久前，《福建省“十二五”金融業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》正式出臺(tái)。規(guī)劃指出，“十二五”期間，力爭(zhēng)福建省新增境內(nèi)外上市公司100家，實(shí)現(xiàn)一批上市公司再融資，力爭(zhēng)首發(fā)和再融資1000億元以上，爭(zhēng)取發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)800億元以上。

這么看來(lái)，未來(lái)五年閩企IPO加速應(yīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。正是如此，包括安永在內(nèi)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)注意到了這個(gè)機(jī)遇；閩企的動(dòng)向，成為它們關(guān)注的焦點(diǎn)。

如何超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?

對(duì)于尋求融資的、高速成長(zhǎng)的企業(yè)，首次公開(kāi)募股(IPO)是為其增長(zhǎng)提供資金的一種上佳方式。無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境是否具有挑戰(zhàn)性，最能把握IPO機(jī)遇的正是那些做好準(zhǔn)備的公司。

8月11日，安永里程碑2011“中國(guó)高成長(zhǎng)企業(yè)上市論壇”來(lái)到福州，為福建的企業(yè)家們撥開(kāi)上市之路的迷霧。

除了盡早啟動(dòng)IPO準(zhǔn)備工作之外，安永還指出，準(zhǔn)備上市的企業(yè)要在關(guān)鍵指標(biāo)方面超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因?yàn)橥顿Y者的IPO投資決策平均60％是依據(jù)財(cái)務(wù)因素，尤其是負(fù)債股本比率、每股收益(EPS)增長(zhǎng)、銷售額增長(zhǎng)、股本回報(bào)率(ROE)、盈利率和未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的收益(EBITDA)增長(zhǎng)。另外40％的投資決策是依據(jù)非財(cái)務(wù)因素做出的，因此要注重管理層的素質(zhì)、企業(yè)的戰(zhàn)略及執(zhí)行力度、品牌實(shí)力、運(yùn)營(yíng)有效性以及公司治理。然后，以強(qiáng)勁的持續(xù)增長(zhǎng)往績(jī)支持股本投資計(jì)劃，使企業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，同時(shí)實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。

要有效地打消投資者的顧慮，企業(yè)家們就要意識(shí)到加強(qiáng)公司治理的重要性，這意味著要招募合格的非執(zhí)行董事、改進(jìn)內(nèi)部控制以及組建合格的審計(jì)委員會(huì)；調(diào)整企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)，尤其是營(yíng)運(yùn)資金的管理、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，并理順業(yè)務(wù)架構(gòu)；還要應(yīng)對(duì)目前的會(huì)計(jì)挑戰(zhàn)，尤其是資產(chǎn)減值、合并子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題和收入確認(rèn)。

在融資選擇方案中，安永建議企業(yè)家們考慮“復(fù)合式方案”和多元化的融資戰(zhàn)略，包括向行業(yè)買家或金融買家進(jìn)行戰(zhàn)略銷售、合資、私人配售或于境外上市。企業(yè)家應(yīng)尋求IPO前的交易機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，尤其是債務(wù)融資和再融資、企業(yè)重組、私人配售或企業(yè)聯(lián)盟。

安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人李勇說(shuō)：“民營(yíng)企業(yè)要上市，首先要轉(zhuǎn)變觀念。上市后，企業(yè)將由私人公司轉(zhuǎn)變成為公眾公司，以后花的每一分錢都是股東的錢，都要經(jīng)過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)，而大股東的股權(quán)也將遭到稀釋。企業(yè)家們應(yīng)該在觀念上有所轉(zhuǎn)變。”

如何獲得高估值?

安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人、中國(guó)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽指出，現(xiàn)在能夠獲得較高估值的行業(yè)是：高科技行業(yè)、與內(nèi)需有關(guān)的行業(yè)、醫(yī)藥和生命科技、清潔能源。

而從福建上市企業(yè)的行業(yè)來(lái)看，消費(fèi)零售企業(yè)與傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的比例較大，如躋身世界汽車玻璃行業(yè)先進(jìn)行列的福耀玻璃、國(guó)內(nèi)知名的日用衛(wèi)用品生產(chǎn)商恒安集團(tuán)、已超越李寧成為國(guó)內(nèi)第一運(yùn)動(dòng)品牌的安踏以及現(xiàn)代超市的流通企業(yè)永輝超市。這些企業(yè)或受惠于內(nèi)需增長(zhǎng)，或受益于細(xì)分領(lǐng)域的科技進(jìn)步(如福耀玻璃)。

企業(yè)上市如何才能獲得高估值?對(duì)此，安永合伙人、科技行業(yè)大中華區(qū)主管劉國(guó)華提出四個(gè)要素。首先取決于“天時(shí)”，即股票發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)整體表現(xiàn)；其次是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因?yàn)橥顿Y看的是公司的未來(lái)，PE反映的基本上是投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的判斷；再次是行業(yè)，—般會(huì)參考已經(jīng)上市的同行業(yè)公司的可比性倍數(shù)；最后是企業(yè)未來(lái)的盈利能力。要獲得高估值，就要在這四個(gè)方面下足功夫。

閩企青睞境外上市

根據(jù)福建省發(fā)改委提供的數(shù)據(jù)，截止2011年7月15日，福建共有177家企業(yè)上市。其中，有99家企業(yè)在境外上市，香港和新加坡是境外上市閩企的首選，占境外上市總數(shù)七成以上，其余境外上市公司以美國(guó)、韓國(guó)、馬來(lái)西亞等為上市地。 境內(nèi)外上市有何不同?何兆烽說(shuō)，境內(nèi)上市的審核時(shí)間長(zhǎng)，而境外的審核一般只要5～7個(gè)月就可以。此外，境外上市只要企業(yè)符合上市要求，就必須審批通過(guò)，即使企業(yè)存在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只要披露風(fēng)險(xiǎn)即可，不會(huì)妨礙企業(yè)的審批；但是在境內(nèi)，上市審批能否通過(guò)取決于審批部門，即使企業(yè)符合上市要求也有可能被否決。

今年以來(lái)，“中國(guó)概念股”在境外市場(chǎng)頻頻遭遇質(zhì)疑和做空，面對(duì)這種情況，閩企上市是否會(huì)遭遇阻力?對(duì)此，劉國(guó)華表示，只要企業(yè)上市操作合法合規(guī)，就不會(huì)被“另眼相待”。“這次‘中國(guó)概念股’的危機(jī)部分地是因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)問(wèn)題，還有部分是因?yàn)樵庥龅骄惩獾膾伩粘醋鳌?duì)于準(zhǔn)備上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它更多地是一種啟示，要確保運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正確披露。”劉國(guó)華說(shuō)。

至于8月出現(xiàn)的全球股市動(dòng)蕩，何兆烽認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)并不等同于美債危機(jī)，事實(shí)上，美債收益率不升反降。他預(yù)計(jì)美債的影響是短期的，而且，從上市的角度看，即便市場(chǎng)不好，也會(huì)有一些合適的時(shí)間窗口。