失敗的“完美”收購(gòu)

中鋼集團(tuán)總裁黃天文在2011年5月遭遇了“下課”命運(yùn)。56歲的他本沒(méi)有到該下的年齡，僅僅三年前，他還是國(guó)資委看重的“紅人”。

而就在他“被下課”時(shí)，三年前由他操盤，轟動(dòng)一時(shí)的中鋼集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞中西部礦業(yè)公司的成果—澳大利亞西澳地區(qū)的鐵礦依然是一片荒蕪。

事實(shí)上，這個(gè)收購(gòu)曾經(jīng)得到業(yè)界和政府的高度認(rèn)可，被稱為是中國(guó)企業(yè)海外拓展的“標(biāo)桿式案例”。亞洲兩家著名金融與投資專業(yè)雜志《亞洲金融》(Finance Asia)和《財(cái)資雜志》(Assets)分別將其評(píng)為2008年度“最佳并購(gòu)交易”和“最佳交易”，人民日?qǐng)?bào)也專門發(fā)文稱贊中鋼“與象共舞謀雙贏?！?/p>

但如今，這個(gè)交易的地位已淪為“雞肋”。 2011年6月23日，中鋼宣布暫停在西澳洲的Weld Range鐵礦項(xiàng)目，停止與之相關(guān)的所有工作，并對(duì)在建項(xiàng)目收尾，僅保留了另外一個(gè)磁鐵礦的前期勘探。審計(jì)署報(bào)告顯示，2009年，這個(gè)項(xiàng)目給中鋼集團(tuán)帶來(lái)的現(xiàn)金流是負(fù)的9281萬(wàn)。

三年前，人人皆稱這是一筆合算的買賣。

自2005年中國(guó)參與全球鐵礦石價(jià)格談判以來(lái)，旺盛的需求推動(dòng)全球鐵礦石價(jià)格在2005年到2008年的三年間上漲一倍有余。掌握核心鐵礦石資源，打破兩大巨頭（力拓、必和必拓）的壟斷是國(guó)家的戰(zhàn)略，也是眾多鋼企的夢(mèng)想。

從這一點(diǎn)上看，中鋼的收購(gòu)無(wú)可指摘。

同樣，中鋼的態(tài)度也可稱謹(jǐn)慎。事實(shí)上，中鋼是以“白衣騎士”的身份進(jìn)入這個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目的。

2007年，西澳大利亞地區(qū)中西部礦業(yè)公司面臨同地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手默奇森公司的敵意收購(gòu)。默奇森公司擁有當(dāng)?shù)氐囊患倚⌒丸F礦，而中西部礦業(yè)公司擁有的鐵礦品質(zhì)較高。為了獲取更好的鐵礦資源，默奇森選擇了敵意競(jìng)購(gòu)。

危機(jī)時(shí)刻，中西部礦業(yè)想到了多年的貿(mào)易合作商，來(lái)自中國(guó)的中鋼集團(tuán)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中鋼若能成功收購(gòu)中西部公司，再進(jìn)一步收購(gòu)默奇森，就將在西澳中西部地區(qū)建立一個(gè)橋頭堡—雖然不足以與必和必拓和力拓兩大礦業(yè)巨頭在西澳北部皮爾巴拉地區(qū)（Pilbara)的鐵礦抗衡，卻也是突破鐵礦石供應(yīng)瓶頸的一個(gè)好機(jī)會(huì)。

而中鋼跟中西部礦業(yè)有多年的合作關(guān)系，對(duì)其具體情況也稱得上了解。

2007年12月，中鋼發(fā)出了每股5.6澳元的要約，基本斷絕了默奇森收購(gòu)的可能。但接下來(lái)中西部礦業(yè)管理層亦不滿足5.6澳元的價(jià)格，他們同時(shí)拒絕了中鋼的收購(gòu)要求。于是，收購(gòu)轉(zhuǎn)為敵意。

在嗣后的你來(lái)我往中，中鋼提升每股價(jià)格至6.38澳元，獲得了管理層的認(rèn)可。默奇森公司隨后報(bào)出每股7.17澳元，用股票互換方式進(jìn)行交易。但中鋼公司不為所動(dòng)，堅(jiān)持自己的報(bào)價(jià)。同時(shí)，中鋼使用了法律戰(zhàn)術(shù)，向澳大利亞外國(guó)投資委員會(huì)控告默奇森公司與對(duì)沖基金為一致行動(dòng)人，涉嫌違規(guī)。數(shù)天之后，外國(guó)投資委員會(huì)作出了最終的決斷，裁定中鋼勝訴，收購(gòu)價(jià)格最終定格在每股6.38澳元現(xiàn)金。

2008年9月15日，中鋼完成收購(gòu)，共獲得中西部礦業(yè)公司98.6%股權(quán)。同年年底，中鋼實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司100%的控股權(quán)。

回顧這一過(guò)程，中鋼以白衣騎士的身份進(jìn)入，并且選擇有多年貿(mào)易合作的中西部礦業(yè)為目的，使得在收購(gòu)過(guò)程中至始至終保持暢通的溝通機(jī)制；在變身為敵意收購(gòu)后，有理有節(jié)，甚至在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)碼高出自己一籌的狀況時(shí)，適時(shí)使用法律武器，瓦解對(duì)方勢(shì)力；此外，中鋼集團(tuán)還聘請(qǐng)專業(yè)的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司富迪訊為公關(guān)顧問(wèn)，在他們的指導(dǎo)下，中鋼集團(tuán)獲得大部分股東和工會(huì)的認(rèn)可，消弭了常有的對(duì)“中國(guó)國(guó)企”的恐懼感。甚至外國(guó)投資審查委員會(huì)還在糾紛時(shí)做出了有利于中國(guó)公司的決議。

但這場(chǎng)“完美”的交易很快就遇到了“神話”的破滅。

2008年金融危機(jī)過(guò)后，鐵礦石價(jià)格暴跌。但更重要的。是先前沒(méi)有預(yù)料到的運(yùn)輸問(wèn)題。

中西部礦業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手默奇森的鐵礦同屬荒涼的西澳地區(qū)，其鐵路和深水港等基礎(chǔ)設(shè)施需要建設(shè)。2008年中鋼牽頭的Yilgarn基建公司最終獲得了中西部公司的授權(quán)參與競(jìng)標(biāo)，但輸給了默奇森和三菱各占股50%的Oakajee Port Rail公司，錯(cuò)失西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)。

默奇森中標(biāo)之后形勢(shì)突變。經(jīng)過(guò)進(jìn)一步勘探，默奇森發(fā)現(xiàn)自己擁有的鐵礦不是原先認(rèn)為開(kāi)采成本較低的赤鐵礦，而是是開(kāi)采成本很高的磁鐵礦。在這樣的情況下，其開(kāi)發(fā)價(jià)值立刻大打折扣。

因此，在合約期滿，延宕三年之后，至今oakajee公司依然沒(méi)有拿出港口和鐵路項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告和投資決定。有消息稱，開(kāi)發(fā)港口和鐵路項(xiàng)目的總花費(fèi)將高達(dá)52億澳元，數(shù)倍于中鋼為鐵礦石付出的價(jià)格。

在鐵礦石價(jià)格暴跌和礦產(chǎn)開(kāi)采成本升高的雙重沖擊下，默奇森公司的股價(jià)已經(jīng)由當(dāng)年的每股4澳元左右跌至今天的0.6澳元。

而更嚴(yán)重的問(wèn)題是，建設(shè)深水港和鐵路設(shè)施的前提是中西部礦業(yè)和默奇森公司的鐵礦的總產(chǎn)量足夠大，能夠支撐鐵路和港口的正常運(yùn)營(yíng)。如果默奇森公司的磁鐵礦因?yàn)殚_(kāi)采成本過(guò)高而被放棄，鐵路和港口的建設(shè)更是遙遙無(wú)期。

在項(xiàng)目諸多不確定性的前提下，中鋼只能放棄原來(lái)的計(jì)劃，將正式開(kāi)發(fā)該公司礦場(chǎng)的計(jì)劃繼續(xù)拖延下去。

這場(chǎng)失敗的“完美”交易的另一個(gè)花絮是，在中鋼收購(gòu)?fù)曛形鞑康V業(yè)之后不久，擁有投資審查權(quán)的澳大利亞外國(guó)投資委員會(huì)公開(kāi)稱，希望外資控股澳洲大型企業(yè)股權(quán)比例不超過(guò)50%。這意味著，中鋼可能是最后一個(gè)在澳大利亞礦業(yè)公司中占比如此之高的外國(guó)公司。

中鋼集團(tuán)的13億澳元，就這樣變成了沉睡于西澳地區(qū)地下的近10億噸鐵礦石。這些資金何時(shí)能夠解套，仍然是個(gè)未知數(shù)。