招行融資無關(guān)巴菲特 提前實(shí)行歸因監(jiān)管層

估計(jì)連招商銀行自己也沒想到，再融資計(jì)劃居然會牽扯到“股神”巴菲特。

7月19日，招行發(fā)布公告稱，計(jì)劃將按每10股配售不超過2.2股的比例向A+H股的全體股東配股，其中A股不超過38.86億股，H股不超過8.6億股，最多配發(fā)47.4億股，募集350億元資金，全部用于補(bǔ)充資本金，并將于9月9日召開臨時(shí)股東大會進(jìn)行表決。

但就在公告發(fā)布兩天后，陜西創(chuàng)贏投資董事長崔軍半路“殺出”，在《致招商銀行董事長傅玉寧及全體招商銀行股東的一封公開信》（下稱“公開信”）中，建議招行H股向巴菲特定向增發(fā)。

一時(shí)間，質(zhì)疑聲、附議聲四起，多數(shù)人認(rèn)為這是“天方夜譚”，而崔軍則依舊我行我素。

“8月1日晚上10點(diǎn)半到11點(diǎn)之間，我已經(jīng)和巴菲特通過電話，并將相關(guān)資料發(fā)到巴菲特郵箱，也收到了回復(fù)。”崔軍對《投資者報(bào)》記者表示，不能透露具體細(xì)節(jié)。

不過，記者采訪招行董秘蘭奇時(shí)，崔軍尚未就與巴菲特已經(jīng)通過電話一事與招行溝通。“崔軍已經(jīng)給巴菲特打過電話了嗎？什么結(jié)果？”蘭奇帶著有些好奇的語氣詢問《投資者報(bào)》記者。

再融資“引出”巴菲特

中國銀監(jiān)會不斷強(qiáng)化對銀行的資本金管理，今年6月，發(fā)布《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，要求正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不低于11.5%和10.5%。部分銀行已觸及監(jiān)管紅線。

招行今年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，資本充足率為10.91%，核心資本充足率為7.66%，已接近監(jiān)管紅線，不得不重啟再融資程序，并于7月19日公布融資方案。

但這個(gè)方案卻遭到一位私募經(jīng)理人崔軍的反對。好買基金網(wǎng)資料顯示，崔軍乃是“草根”私募，本科畢業(yè)，曾獲得過1998年全國博經(jīng)聞薦股比賽冠軍，2001年萬聯(lián)杯實(shí)盤股票比賽冠軍，被歸為價(jià)值投資類型私募。

“他是個(gè)不安分的人。”一位私募人士這樣評價(jià)崔軍。2008年，崔軍在私募基金爭奪賽馬實(shí)業(yè)控制權(quán)中一戰(zhàn)成名。今年初，又因成功收購陜西創(chuàng)贏投資理財(cái)公司的50%股權(quán)，成為首例陽光私募并購案。

現(xiàn)在，崔軍又一次將自己置于輿論的風(fēng)口浪尖。

7月21日，崔軍發(fā)出《公開信》，對招行再融資方案表示反對，并提出自己的一套方案，將遠(yuǎn)隔重洋的巴菲特牽連進(jìn)來。

在該信中崔提出的方案為：招行H股以市價(jià)向巴菲特增發(fā)配售22.93億股。22.93億股的依據(jù)為，7月21日招行A股報(bào)收12.63元，動態(tài)市盈率7.1倍，招行H股報(bào)收18.46港元(合15.26元人民幣)，動態(tài)市盈率8.57倍。根據(jù)15.26元要籌集350億元，則需要配售22.93億股。

崔軍認(rèn)為這樣能保護(hù)老股東利益。至于為何選擇巴菲特，他另有一番說法。

他表示應(yīng)將招行推薦給聰明的投資者，況且巴菲特也很看好中國市場。今年7月8日，巴菲特有一句話中提到：“我已經(jīng)準(zhǔn)備好采取行動，我正在等待來自中國或印度的電話。”崔軍認(rèn)為招行現(xiàn)在的估值已經(jīng)低于金融危機(jī)時(shí)的估值，同時(shí)成長性又好，巴菲特可能會對招行有興趣，應(yīng)該向其推薦。

向巴菲特增發(fā)不現(xiàn)實(shí)

對向巴菲特增發(fā)的提案，引起眾多圍觀，認(rèn)為此想法不現(xiàn)實(shí)的聲音占據(jù)主流。

“敢說敢做，值得贊揚(yáng)，但對他提出的具體方案實(shí)在是不抱希望。”一位私募人士表示。據(jù)媒體報(bào)道，招行配股價(jià)可能最低7.37元，“如果投資者連7.37元的價(jià)格都不愿意接受，卻希望巴菲特以15.26元的價(jià)格購買？太小瞧巴菲特了吧。”

北京一家券商的銀行分析師認(rèn)為崔軍應(yīng)該停止這樣的做法，免得貽笑大方。“首先，崔的出發(fā)點(diǎn)是認(rèn)為招行極具長期投資價(jià)值，并在目前被嚴(yán)重低估，這種情況下，更不該推薦給外資投資者，國內(nèi)投資者的正確做法就是在當(dāng)下買進(jìn)，并期望公司能低價(jià)配股，而不是定向增發(fā)給誰。其次，用比A股高的價(jià)格買H股，巴菲特會愿意嗎？”該分析師表示。

崔軍則稱自己這么做是為了重塑中國股市價(jià)值投資理念。

也有人贊成崔軍的做法。“如果說怕優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣，那為什么這幾年股價(jià)這么便宜，很多投資人卻不買賬呢？表面看我們的投資者沒有買到便宜配股，但若巴菲特真能參與，價(jià)值回歸會更快，那比配股更實(shí)惠。”一位深圳銀行分析師認(rèn)為。

但不管別人如何評價(jià)，崔軍表示自己這么說了就要這么嘗試做。

“我不能說巴菲特的態(tài)度，這會對股價(jià)造成影響。”同時(shí)，崔軍還表示正在尋求大公募基金的支持。

招行認(rèn)為配股最佳

作為當(dāng)事人，招行目前更傾向選擇公布的A+H配股方式，對向巴菲特定向增發(fā)不以為然。

“巴菲特愿不愿意、怎么個(gè)投法都是很不確定的事，況且如果巴菲特真有意愿，肯定也會找我們董事會調(diào)研。崔軍向巴菲特推薦我們，這也說明崔軍認(rèn)為招行價(jià)值不錯(cuò)。”蘭奇笑道。

蘭奇表示對融資方式的選擇是經(jīng)過慎重考慮的，他認(rèn)為融資主要考慮政策要求、時(shí)間要求、股東要求。可轉(zhuǎn)債的方式只能補(bǔ)充附屬資本，不能補(bǔ)充核心資本，所以不可選；定向增發(fā)也比較有問題，定高了人家不要，定低了現(xiàn)有投資者又覺得不公平，所以只能選擇配股，而配股也得AH兩邊都配，不然又會不公平。

“此前也了解過，包括境外的投資者，都對配股有興趣，我們認(rèn)為現(xiàn)在的方案是對投資者比較公平的一個(gè)方案。對崔軍，我們也和他通過電話，向他解釋過為何我們會選擇配股的方式。”蘭奇表示。

不過，凡事都有兩面性，崔軍的方案雖然對招行造成一定困擾，但一定程度上也轉(zhuǎn)移了市場對該行2009年所說的“三年內(nèi)不會再融資”說法的注意。

就在去年，招行剛剛完成逾200億元的配股融資計(jì)劃，而在完成前，招行行長馬蔚華曾表示至少三年左右不會再有再融資計(jì)劃。

如今，三年的期限未到，350億元的再融資計(jì)劃提前而至。蘭奇表示這不是銀行自身消耗的問題，主要是外在原因，即監(jiān)管層提高了資本要求，而且從整體上看，測算到2015年，80%以上資本都是靠自身利潤積累，靠外部補(bǔ)充資本的比重并不大。

“如果不是規(guī)則變化，我們是不需要再融資的。”蘭奇強(qiáng)調(diào)。