地方政府七個月減持25家公司股權套現33億

一批上市公司正成為地方政府或地方國資委獲取應急資金的來源。

為了遏制地方債可能帶來的危局，地方政府及地方國資委正在想盡辦法籌集資金，以應對未來地方債償債高峰。因此，掌控著654家上市公司股權的地方政府和國資委可能將此作為一個應急出口。

這并非臆測，來自上市公司減持公告和大宗交易的記錄為此提供了佐證。根據《投資者報》數據研究部的統(tǒng)計，在地方政府或地方國資委控股的654家上市公司中，今年以來被減持金額達到33億元，同比增長四成。

與此同時，大宗交易平臺的成交金額也出現同比212%的大幅增長，其中地方政府和國資委控股上市公司的成交額同比增加8成。

地方政府減持套現33億

根據上市公司減持公告，我們發(fā)現，今年以來，地方政府和國資委掌控的654家上市公司中，有58家公司發(fā)布了減持公告，合計減持金額達到112.5億元。

其中，地方政府或國資委作為控股股東減持的上市公司共有21家，減持記錄有32筆。如果再加上地方國資委以非控股股東身份減持的股份，今年以來，地方政府及國資委減持的上市公司股份達到1.76億股，套現金額為33.1億元。

上述地方政府及國資委的減持涉及的上市公司有25家，有10家公司被減持金額超過1億元。減持金額列在前3名的上市公司是華新水泥、湘電股份和馬應龍，均超過3億元。

其中，又以華新水泥遭遇的減持額最多。該公司今年發(fā)布減持公告顯示，公司大股東華新集團在上半年進行了三次減持，其減持的股份是其所代持的國有股。而這些國有股的真正主人是黃石國資委（注：黃石正是華新水泥的所在地）。通過上述減持，黃石國資委從華新水泥處套現7億元資金。

不過，由于公司一季度凈利潤增長106%，業(yè)績有望持續(xù)向好，黃石國資委的大規(guī)模減持并未對公司股價構成影響，今年6月以來，華新水泥反而逆市上揚11%。

另外兩家遭遇大幅減持的公司——湘電股份和馬應龍則分別遭到湖南國資委和武漢國資委的減持，其減持額分別達到5.86億元和3.09億元。

套現額同比增四成

從最近三年的減持數據來看，2010年和2011年兩年地方政府的減持金額同比均出現大幅上升。

為了將現狀和過去情況進行對比，我們按照前述統(tǒng)計路徑，對2009年和2010年地方政府及國資委的減持進行了統(tǒng)計，時間區(qū)間均為當年的1月1日至8月2日。

結果顯示，2010年1~8月，涉及到地方國資委減持的交易記錄有63筆，合計減持2.3億股，套現23.52億元。2009年，統(tǒng)計結果分別為50筆、2億股和14.96億元。

從結果上來看，地方政府和地方國資委的減持在2010年就已出現高增長的苗頭。2010年前7個月，其減持額同比增長57%。今年則又比去年繼續(xù)增長40.7%。

地方政府和地方國資委對上市公司的減持已經連續(xù)兩年出現大幅增長。這或許說明，在近期引起市場廣泛關注的地方債違約風險，早在2010年就遭遇到較為沉重的債務壓力。

在幾何式增長的債務下，地方政府在2010年通過大額套現來抵債，其減持慣性在2011年的償債高峰中得到了延續(xù)。不過，上述25家遭遇減持的公司只是冰山一角。因為上市公司大小非的減持公告，一般只在減持主體減持股份達到總股本的5%時才會公布。因此，很多減持數據隱藏在公告之后。

為了更全面地了解地方政府和地方國資委的減持行為，我們借助另一個通道——大宗交易平臺對其進行剖析。

根據大宗交易平臺的數據，今年以來，這一平臺的成交額在迅速上升。截至8月2日，今年大宗交易記錄的成交額已經達到826.5億元，較去年同期增長212%。

在這些交易所涉及的上市公司中，其實際控制人為地方政府或地方國資委的公司有131家，這些公司合計發(fā)生的大宗交易金額為109億元，同比增長82%。

其中，大連控股、昊華能源、中泰化學等3家地方政府控股的上市公司涉及的大宗交易成交額最多，均在8億~10億元左右。

值得一提的是，在上述大宗交易中，有九成以上是折價（即當天的實際成交價低于其收盤價）成交的，七成以上的大宗交易折價率超過5%。個別公司的折價率甚至接近20%，這從側面反映賣出方套現的急迫心情。

土地出讓金下滑倒逼政府減持

地方政府大舉從上市公司中變現還債，其中一個主要原因來自土地出讓金的下滑。

根據審計署6月27日的報告，在國內地方債存在的三大風險中，其中之一就是地方債務對土地出讓收入依賴較大。

審計署統(tǒng)計，2010年底地方政府負有償還責任的債務余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務余額為2.55萬億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。由此可見地方財政對賣地收入的依賴程度。

但是，今年以來，由于房地產市場調控政策不斷加碼，各地限購政策的實施，開發(fā)商不敢輕易拿地，土地流標嚴重，地方政府的這一財源正在遭遇前所未有的困境。

根據鏈家地產市場研究部的最新統(tǒng)計，今年前七個月全國土地流標353塊，比去年同期增長242%。

分析人士認為，隨著去年國家開始對房地產進行宏觀調控，土地出讓市場開始遭遇寒冬，因為地產調控政策使開發(fā)商資金鏈趨于緊張，他們不敢輕易拿地，這直接導致有大量的土地流標。

根據中投證券測算，三四季度土地供應量將會明顯增加，銷供比下降會帶動土地溢價率和平均地價的進一步下滑，其預計全年的土地出讓金收入將會整體下降10%左右。

除上述原因外，地方債發(fā)行受阻、銀行貸款趨緊等因素也封住了部分地方政府“摘東墻補西墻”的償債之路。

在多條融資之路被斷后，地方政府減持上市公司套現似乎成為必然之舉。

在上半年發(fā)布減持公告的公司中，以湖南省國資委減持的金額最多，其通過對控股公司湘電股份和辰州礦業(yè)的減持，總計套現約6.9億元。

上市公司將繼續(xù)承壓

盡管前七個月上市公司遭遇大股東疾風暴雨般的減持，但地方債危機警報尚未解除，隨著地方債的繼續(xù)發(fā)酵，地方政府的減持套現之路有可能成為上市公司的夢魘。

根據多家券商測算，2011年將是地方債償本付息壓力最大的一年。其中，中投證券分析認為，從審計署公布的債務分布上來看，政府負有償還責任的債務，在 2011 年和 2012 年到期較多，這直接導致地方政府這兩年還本付息壓力較大，預計這兩年還本付息壓力分別在 2.6 萬億和 2.3 萬億。

在巨額債務的重壓下，控股654家上市公司的地方政府和國資委，可能繼續(xù)通過減持套現來緩解到期資金壓力。

根據8月2日收盤價以及最新持股數量（根據最新季報發(fā)布的數據統(tǒng)計：已公布中報的按中報數據計算，未公布中報的則按一季報數據統(tǒng)計），地方政府和國資委持股市值有2.95萬億元，其中持有的流通市值1.93萬億元。

為了監(jiān)測上市公司遭遇減持的壓力，《投資者報》數據部對上述654家公司進行了排序，排序標準為地方政府或國資委當前持有的流通A股的市值。我們認為，那些被地方政府持股市值過高的企業(yè)，遭遇套現的風險也會相對較大。

排行顯示，貴州茅臺、上海汽車、五糧液、華域汽車、江西銅業(yè)等被地方政府或國資委持有的流通市值居于前五位，可能存在較高的被減持的風險。

需要指出的是地方政府或國資委持有流通市值的多少，并不是判斷地方政府減持的唯一依據，還要結合地方政府的負債率水平及償債能力來做出更為準確的判斷。