警惕券商增值服務(wù)背后的利益動機

無利不起早。

今年上半年，各大券商都在力推投顧服務(wù)。普通投資者能得到專業(yè)的投資建議，券商也可以提高傭金水平，看似一個雙贏的局面。實際上，很多人忽略了增值服務(wù)背后真正的動機。

券商營業(yè)部不是為投資者培養(yǎng)長期有效的投資理念，而是鼓動投資者加大交易頻率，這更多是為了提高券商的傭金水平，但對投資者而言，卻加重了風(fēng)險。

目前，證券行業(yè)可以說比較透明，幾乎公司的每項業(yè)務(wù)都有公開數(shù)據(jù)披露，接受市場的檢驗，但是惟獨對于各券商營業(yè)部的開戶數(shù)，監(jiān)管層沒有公開。這其實，也隱藏了券商對于交易頻率追求的內(nèi)在動機。

增值服務(wù)到底為了誰？

在同質(zhì)化競爭嚴重，傭金戰(zhàn)難以維系的情況下，券商如果想脫穎而出，大部分選擇了提高增值服務(wù)水平這條道路。

目前，券商提供的增值服務(wù)，大體有實盤分析、快速反應(yīng)電話會議、level2行情、港股資訊、一對一投顧、賬戶診斷、建議關(guān)注哪些股票、何時買賣等方面。

這些增值服務(wù)過去多是按照資金規(guī)模來劃分。譬如，國信證券提供了三個級別的證券投資理財服務(wù)：金通道專業(yè)交易通道服務(wù)、金智慧優(yōu)質(zhì)研究咨詢服務(wù)、金錦囊貼身投資顧問。

銀河證券也針對資產(chǎn)量的大小，推出相應(yīng)服務(wù)，資產(chǎn)量達50萬便可享受貴賓服務(wù)。

今年上半年，監(jiān)管層提出了投資顧問的概念，將過去提供增值服務(wù)的分析師，改稱為投資顧問，一位投資顧問，大約服務(wù)十多位客戶。

上述的營銷模式國內(nèi)最早有國信證券在使用，也被證明是成功的。在使用投資顧問模式后，國信證券一個營業(yè)部的交易額度就能超過一家中小證券公司。例如，最著名的深圳泰然九路，2010年的資金收入就能達到50億~60億，超過了大部分中小券商。

增加了服務(wù)，券商也順理成章地提高了傭金費率，增加了收入。這一切看似是投資者和券商雙贏的局面。但事實，有那么簡單嗎？

相信投資者經(jīng)常能收到證券公司的早中晚盤關(guān)于投資建議的短信，里面常常會有針對個股操作的建議，這里面其實暗含了證券公司追求交易頻率的內(nèi)在動機。

以記者開戶券商國元證券為例，記者最近收到的一些短信建議如下：

“8月3日，周邊市場環(huán)境惡劣將加大A股市場操作難度。建議投資者重點關(guān)注無風(fēng)險穩(wěn)定收益品種國債回購，短期年化收益率6%~7%，可積極參與”。

“7月29日，建議輕倉投資者可立足中線，建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)、上海鋼聯(lián)”。

“7月28日，短期市場在2750點附近有較大壓力，倉重者逢高適當(dāng)減持，倉輕者擇機布局中保超預(yù)期的小市值成長股以及收益于淘汰落后產(chǎn)能的品種如鋁等”。

“7月18日，個股操作原則，短信獲利5%以上，可以自行賣出了解。考慮到近期市場陷入調(diào)整格局，系統(tǒng)風(fēng)險加劇，短信薦股跌幅超過5%建議立即止損。建議關(guān)注股票福瑞股份、康芝藥業(yè)”。

這四天建議里，幾乎都是鼓勵客戶短線、頻繁交易。如果市場沒有機會，營業(yè)部還會推薦國債回購等業(yè)務(wù)。

光大證券北京東中街證券營業(yè)部副總經(jīng)理韓冰告訴《投資者報》記者，對于券商來說，最有價值的，不是客戶數(shù)多少，而是客戶交易的頻率，營業(yè)部做的很多措施，歸根結(jié)底就是為了促使客戶增加交易。

華泰證券北京月壇南街營業(yè)部總經(jīng)理助理韓茗也表示：“沒有哪家券商真心希望它的客戶一年做不上兩次交易，要我們推廣價值投資理念，影響收益，有幾家券商會這么做？”

但是也有喊冤的。

高善文前不久在博客《賣方分析師是干什么的》，認為券商分析師的水平一降再降，主要是為迎合投資者短期盈利的心態(tài)，放棄了價值投資的調(diào)研方法。國內(nèi)資本市場，評判股票買賣成敗的時間尺度通常是6個月到一年，在這種以排名為主的考核體系主導(dǎo)下，勝者為王敗者寇，誰能掙錢，誰就是贏家。

各券商老總7月25日在“中國最佳證券經(jīng)紀(jì)商暨明星營業(yè)部頒獎盛典”上也大倒苦水，要讓投資者付出更高的傭金，甚至是傭金以外的服務(wù)費，就必須為他們提供更多能賺錢的投資建議。言外之意，券商提供短線服務(wù)，無可奈何。

韓茗也表示，他們提供的服務(wù)的目標(biāo)是希望盡力讓投資者賺錢，同時再加大交易頻率。

證券公司為客戶到底創(chuàng)造了多少價值還是一個未知數(shù)，但是可以明確的是，證券公司已經(jīng)從客戶的推薦中獲取了收益。

開戶數(shù)不能公開的秘密

券商提供的增值服務(wù)，隱瞞了對于交易頻率追求的動機。實際上，除了增值服務(wù)外，券商沒有公開開戶數(shù)量，也隱含了這一點。

對于券商來說，最能影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的有兩個因素——券商傭金率和開戶數(shù)。

本期《投資者報》推出傭金調(diào)查這一組專題，目的也是希望提供這兩個數(shù)據(jù)，給讀者在選擇營業(yè)部和服務(wù)時一些建議。

券商傭金，直接關(guān)系到投資者的交易成本。本期，《投資者報》調(diào)查了京滬深三地營業(yè)部的傭金費率，發(fā)現(xiàn)最低費率已經(jīng)到了0.3‰，接近券商的成本線。目前，0.4‰~0.5‰已經(jīng)是券商提供的比較常見的費率。

除了傭金費率，開戶數(shù)對于投資者的行為也有重要的引導(dǎo)作用。

目前，證監(jiān)會和證券業(yè)協(xié)會公布了每家券商營業(yè)部的交易量、部均營業(yè)部的凈收入，平均傭金率通過采訪調(diào)查也能獲得，唯獨關(guān)于各券商營業(yè)部的開戶數(shù)披露處于空白狀態(tài)。

如果，我們能知道各家券商營業(yè)部的開戶數(shù)，就能計算其交易頻率，看出其客戶交易風(fēng)格多是短線還是長線？

找到了各家營業(yè)部的風(fēng)格，投資者才會選擇適合自己的營業(yè)部以及服務(wù)。譬如，頻繁上榜的國信證券深圳泰然九路、敢死隊聚集的寧波一些營業(yè)部吸引了大批“臭味相同”資金的駐扎。

當(dāng)然，如果公開了這個數(shù)據(jù)，極有可能造成“馬太效應(yīng)”，強者越強、弱者更弱，拉大中小券商和大券商資金聚集能力的距離。

可能有人會提出質(zhì)疑，監(jiān)管層并不是沒有公開開戶數(shù)，每個月，中登公司都會公布證券行業(yè)的新增開戶數(shù)和存量客戶數(shù)。截至2011年7月29日，滬深兩市共有A股賬戶1.6億戶，B股賬戶251.68萬戶；有效賬戶1.4億戶。

但是這個數(shù)據(jù)，更多是為了說明投資者對于股市的熱情，并未細致到每家券商、每家營業(yè)部的客戶數(shù)量和開戶情況。

可能又有人說，交易戶數(shù)是公司的商業(yè)秘密，不能公開，就像上市公司的銷售客戶，也就僅公布前幾位大客戶，而不是事無巨細全部公布。況且，大部分券商也不是上市公司，不可能公布所有的數(shù)據(jù)。

但既然交易金額、交易收入、部均營業(yè)部收入都能公布，交易戶數(shù)為什么不能公布呢？